今年以來(lái)，國(guó)際大宗商品價(jià)格普遍呈下跌趨勢(shì)。截至5月底，能源商品中，布倫特原油和迪拜原油價(jià)格分別下跌10.8%和8.3%，澳大利亞BJ動(dòng)力煤價(jià)格下跌7%；糧油產(chǎn)品中，芝加哥商品交易所小麥和玉米期貨價(jià)格分別下跌7.6%和4.9%；金屬礦產(chǎn)品價(jià)格下跌更為明顯，倫敦金屬交易所6種有色金屬價(jià)格跌幅為10%—15%，紐約商品交易所黃金和白銀價(jià)格分別下跌17.8%和27.4%……大宗商品面臨新一輪拋售潮，資金持續(xù)凈流出，2013年以來(lái)凈流出量已達(dá)240億美元。 
　　過去10年，國(guó)際大宗商品價(jià)格經(jīng)歷了一輪超乎以往的上漲行情，大部分主要商品價(jià)格創(chuàng)歷史新高。然而，簡(jiǎn)單地將過去10年的市場(chǎng)總結(jié)為牛市并不準(zhǔn)確，判斷目前情況為熊市的開始也失之武斷。近來(lái)市場(chǎng)的低迷，既是基本面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳、透支預(yù)期后的糾偏，也反映了資金面的風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)移和資產(chǎn)重新組合。總體上看，大宗商品價(jià)格的未來(lái)走勢(shì)非牛非熊，跌易漲難，主要有以下幾方面原因。 
　　首先是需求增長(zhǎng)緩慢。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)呈低增長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)態(tài)勢(shì)，各國(guó)相繼出臺(tái)的逆周期政策短期內(nèi)對(duì)投資和產(chǎn)出有一定刺激作用，但實(shí)際需求不足、內(nèi)生增長(zhǎng)乏力的問題并未得到有效解決。同時(shí)，危機(jī)引發(fā)各國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的反思，發(fā)展低能耗、低排放的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)成為世界潮流，這對(duì)未來(lái)大宗商品的消費(fèi)強(qiáng)度和總需求有所抑制。
　　其次，短期供應(yīng)充足與長(zhǎng)期資源稀缺并存。短期看，近年低利率環(huán)境和資源爭(zhēng)奪刺激了能源、礦產(chǎn)領(lǐng)域的投資，產(chǎn)能擴(kuò)張速度加快，不僅緩解了前些年的供需矛盾，部分商品還出現(xiàn)供應(yīng)過剩。但從長(zhǎng)期看，大宗商品存在著資源稀缺性，這種稀缺性不僅存在于地礦資源生產(chǎn)，同樣表現(xiàn)在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)對(duì)土地和水的嚴(yán)重依賴。對(duì)稀缺性的預(yù)期回報(bào)要求，支撐著大宗商品的長(zhǎng)期價(jià)格趨勢(shì)。此外，各國(guó)的政策取向有提高商品生產(chǎn)和交易成本的趨勢(shì)，這也在一定程度上支撐了大宗商品的價(jià)格。
　　第三，流動(dòng)性對(duì)商品市場(chǎng)的支撐力在減弱。刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為當(dāng)前很多國(guó)家面對(duì)的首要任務(wù)，除非實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)的、明顯的改善跡象，否則貨幣寬松環(huán)境不會(huì)輕易改變。但各經(jīng)濟(jì)體亦需要在削減債務(wù)、減少赤字、控制通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間求得平衡，不可能持續(xù)大規(guī)模地釋放流動(dòng)性；另一方面量化寬松措施對(duì)商品市場(chǎng)的作用也在逐步弱化，對(duì)資本的吸引力有所降低。
　　第四，技術(shù)因素對(duì)商品市場(chǎng)有復(fù)雜影響。技術(shù)進(jìn)步有助于提高供應(yīng)能力和生產(chǎn)效率，也降低了成本，同時(shí)推動(dòng)了資源的相互替代，進(jìn)而改變供需格局，如頁(yè)巖氣開發(fā)對(duì)煤炭、石油、天然氣、農(nóng)產(chǎn)品、石化產(chǎn)品等大宗商品的生產(chǎn)、消費(fèi)、價(jià)格產(chǎn)生了一系列連帶影響。
　　綜合以上因素，今明兩年，大宗商品價(jià)格既缺乏持續(xù)上漲的基礎(chǔ)，也不太可能出現(xiàn)連續(xù)大幅下挫，長(zhǎng)期趨勢(shì)看好，短期易跌難漲，價(jià)格波動(dòng)頻繁。