資產(chǎn)證券化近年來已成我國金融業(yè)一大熱點(diǎn)。在經(jīng)歷了傳統(tǒng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的白熱化競爭后，銀行、證券、信托、基金等機(jī)構(gòu)都瞄準(zhǔn)了這塊業(yè)務(wù)，都在試圖作為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的突破口之一。而信托公司作為我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中SPV（特殊目的載體）最合適的參與者，亟須開拓新的業(yè)務(wù)藍(lán)海。
　　當(dāng)前銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)面臨較大的資產(chǎn)負(fù)債壓力和資本金壓力，在傳統(tǒng)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、票據(jù)業(yè)務(wù)等受到嚴(yán)格限制的情況下，資產(chǎn)證券化將會(huì)是開拓業(yè)務(wù)的重要手段。當(dāng)前我國信貸資產(chǎn)證券化仍處于試點(diǎn)階段，并僅限于銀行信貸資產(chǎn)，在企業(yè)資產(chǎn)證券化領(lǐng)域，信托公司目前主要從事非標(biāo)準(zhǔn)化的類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，而未來標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將是大勢(shì)所趨。
　　毋庸諱言，我國信托公司始終處于金融行業(yè)的邊緣地位，而信托機(jī)制是在我國現(xiàn)有法律環(huán)境下推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)最有保障的方式，積極參與資產(chǎn)證券化創(chuàng)新業(yè)務(wù)，有利于提升信托公司的整體地位。在傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)面臨限制和競爭的情況下，隨著資產(chǎn)證券化規(guī)模迅速增長，信托公司參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，將進(jìn)一步提升信托公司的專業(yè)化能力。目前金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)逐漸趨同，客戶的需求逐漸多元化，因此金融機(jī)構(gòu)之間也需要發(fā)展競合關(guān)系。信托公司推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，可與銀行、券商、會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)等多方機(jī)構(gòu)合作，有利于構(gòu)建合作平臺(tái)，促進(jìn)信托公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新。
　　除了充當(dāng)受托人之外，如果將來資產(chǎn)證券化試點(diǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大到信托公司的信托貸款，信托公司便能作為資產(chǎn)證券化發(fā)起人，將信托貸款證券化，改善自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性。
　　當(dāng)下國內(nèi)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)可分為三類：銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的信貸資產(chǎn)證券化、證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的企業(yè)資產(chǎn)證券化和銀行間市場交易商協(xié)會(huì)主導(dǎo)的資產(chǎn)支持票據(jù)。由于分屬不同的監(jiān)管主體，信托公司的參與程度和角色也不一樣。
　　在銀監(jiān)會(huì)主導(dǎo)的信貸資產(chǎn)證券化中，信托公司可作為受托人和發(fā)行人參與，但需先申請(qǐng)?zhí)囟�目的信托受托人資格。在此類業(yè)務(wù)中，銀行是主導(dǎo)，信托公司主要負(fù)責(zé)合同簽署、信息披露和分配收益，更多承擔(dān)了通道的作用。但在行業(yè)最低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的保障下，隨著商業(yè)銀行獲批額度增加，信托公司獲得的報(bào)酬也會(huì)隨業(yè)務(wù)規(guī)模增加而穩(wěn)定增長。信托公司也可按照《銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引》，真正自主選擇貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)、證券登記托管機(jī)構(gòu)，以及律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等其他為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)。
　　在證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)的企業(yè)資產(chǎn)證券化中，對(duì)于信托公司參與并未明確禁止。與信貸資產(chǎn)證券化相比，在企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，信托公司不再僅僅充當(dāng)通道作用，可以作為受托人、計(jì)劃管理人和發(fā)行人，不論是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，還是中介機(jī)構(gòu)的選擇，信托公司都將具有更大的自主權(quán)。事實(shí)上，信托公司過去的信托業(yè)務(wù)，就可認(rèn)為是類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，如果在其中引入信用評(píng)級(jí)、登記結(jié)算和公開交易市場，就是標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。
　　當(dāng)然，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品對(duì)于信息披露的要求較高，這對(duì)信托公司的盡職調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)控制、系統(tǒng)支持、人才儲(chǔ)備等方面都提出了更高要求。此外，銀監(jiān)會(huì)對(duì)于信托公司推進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)并無明確規(guī)定，對(duì)于信托公司是否也需具有“特定目的信托受托人”資格、企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品能否在銀行間債券市場交易等問題也尚存有疑問。
　　銀行間市場交易商協(xié)會(huì)主導(dǎo)的資產(chǎn)支持票據(jù)業(yè)務(wù)與前兩者最大的不同之處，在于實(shí)行注冊(cè)制。目前已發(fā)行的產(chǎn)品主要是應(yīng)收賬款質(zhì)押型資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN），未真正實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離。而信托型ABN交易結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)證券化類似，引入了信托做特殊目的載體，以信托方式實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)的隔離。同時(shí)，與傳統(tǒng)信托產(chǎn)品相比，它增加了信用評(píng)級(jí)措施，信息披露也更透明。此外，ABN發(fā)起人為非金融企業(yè)，范圍更加廣泛；發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)40%的限制；募集資金用途未有嚴(yán)格限定；可公開或非公開發(fā)行；且發(fā)行實(shí)施注冊(cè)制，比資產(chǎn)證券化較為簡便。
　　隨著信托型ABN的引入，信托公司可作為受托人參與，也有助于增強(qiáng)信托公司在資產(chǎn)證券化市場中的話語權(quán)。目前尚不明確信托型ABN中的受托人是否需要申請(qǐng)“特定目的信托受托人”資格，但由于ABN歸屬交易商協(xié)會(huì)主管，預(yù)計(jì)對(duì)信托公司受托人資格不會(huì)有太多準(zhǔn)入要求。
　　總之，在信貸資產(chǎn)證券化領(lǐng)域，現(xiàn)階段信托公司雖然發(fā)揮主導(dǎo)作用的空間有限，但以規(guī)模換收益或是可行的道路。與此同時(shí)，在企業(yè)資產(chǎn)證券化領(lǐng)域，由于涉及多方監(jiān)管，采取雙SPV模式，通過特定目的信托計(jì)劃與券商專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃對(duì)接，或能在一定程度上解決發(fā)行與交易問題。而且在資產(chǎn)支持票據(jù)領(lǐng)域，如果信托型ABN成功推出，或許是信托公司不錯(cuò)的業(yè)務(wù)選擇。在傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)受到擠壓，行業(yè)間面臨激烈競爭的環(huán)境下，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將會(huì)成為信托公司新的業(yè)務(wù)藍(lán)海。