面對經濟“弱復蘇”格局，特別是5月匯豐PMI創8個月來新低，有關中央會不會再次出臺“4萬億投資”這樣的經濟刺激政策，成了社會各方面廣泛關注的話題。對此，前些日子，發改委相關負責人表示，不要再指望會有新一輪的經濟刺激計劃，企業要做的是抓緊時機淘汰落后產能，升級產業結構。
從熱衷于政策刺激、投資拉動到忌諱經濟刺激計劃、政府投資拉動，只不過短短幾年時間。是什么原因造成這種轉變呢？投資對中國經濟的拉動作用，是否真的到了沒有潛力可挖的地步了呢？顯然，問題不是出在投資上，而是出在對投資功能的認識和作用的發揮上。
以上一輪“4萬億投資”為例，理想的結果應當是貨幣增長與投資、消費增長同步，生產性投資與非生產性投資同步，政府投資與企業投資、民間投資同步。當然，實際結果促進了經濟復蘇，不過也導致了企業投資、生產性投資，尤其是民間投資的慢速發展，即使有所“提速”，也只是死盯房地產開發、地下金融等虛擬經濟不放。
從改革開放30多年的實際情況看，投資對經濟拉動的功能和作用是非常強的。即便到了21世紀，投資對經濟的拉動仍然十分明顯。不然，2003年國家也不會出臺控制固定資產投資的調控政策。問題出就出在，2003年對房地產市場的放開，提供了獲取暴利的機會，不僅讓增量社會資源的配置出現了嚴重不合理現象，而且讓存量社會資源出現了倒流。大量的社會資源從實體經濟轉向了虛擬經濟，實體經濟則出現了“空心化”現象。
更重要的，實體經濟被掏空，投資者的信心也受到了嚴重打擊，甚至沒有投資者再愿意將資源投向實體經濟，將精力放到實體經濟。
筆者的觀點是，“4萬億投資”的決策本身并沒有錯，錯就錯在決策者高估了一些地方政府對“4萬億”投資的認識。更直接地說，就是“4萬億投資”投錯了地方、投錯了重點。如果“4萬億投資”能像過去那樣主要投向實體經濟，并利用政府投資的引導功能，鼓勵企業轉型升級、技術創新、鞏本強體，實體經濟就不可能還在低位徘徊。就算貨幣超發會引發通脹、企業生產成本上升等矛盾，憑借實體經濟的強大就業和收入增長功能，也能有效應對貨幣超發帶來的各種矛盾和問題。
而這些年，雖然通脹率并不是很高，最高也就達到5%左右，社會的承受能力卻十分脆弱。原因就在于，實體經濟被邊緣化了，實體經濟不再能夠為居民就業和收入增長提供強有力的保證。
所以，面對該不該再出臺“4萬億投資”政策的問題，立足點決不能放在投資政策本身，而應當從更深層次分析原因，尋找問題。其中，投資能否向實體經濟傾斜，是否會繼續成為地方政府做政績的工具，是最關鍵的。
如果投資能夠向實體經濟傾斜，并有效遏制地方政府的政績沖動、城市建設沖動、“土地財政”沖動。那么，再出臺一些投資刺激政策，也未嘗不可。
中國缺的不是投資，而是生產性投資；投資對經濟的拉動功能與作用并沒有弱化，弱化的是生產性投資和企業投資、民間投資。未來中國的發展，投資仍是“三駕馬車”之一。這一點，誰也不能否認。只是投資的重點必須轉向實體經濟、轉向民間投資和企業投資。政府投資只能是引導投資向實體經濟轉移的手段，而不是地方政府的政績工具。