深圳證交所近日公布的一項調(diào)查顯示，2009年至2012年間，個人投資者平均持股天數(shù)逐步增加，從31．9天升至39．1天。這表明中小投資者交易行為正出現(xiàn)改善趨勢，其投資行為逐漸趨于理性將有利于股市穩(wěn)定。
　　中小投資者占市場主體，且熱衷“炒短”，被認為是A股市場欠成熟與欠穩(wěn)定的根源之一。上海證交所去年發(fā)布報告指出，盲目炒新、狂熱炒小、博傻炒差、頻繁交易等“四炒”惡習(xí)，不但導(dǎo)致A股市場長期低迷，還使投資者自身蒙受慘重損失，惡化了市場生態(tài)和投資文化。該報告揭示數(shù)據(jù)稱，滬市個人投資者的平均持股時間已經(jīng)從2008年時的34天上升到2010年時的62天，但仍然遠遠低于QFII的128天。滬深主板市場的換手率相比境外成熟或新興證券市場較高，創(chuàng)業(yè)板更甚。
　　熱衷“炒短”不僅使個人投資者付出了巨額交易成本，而且容易錯過投資機會。以眼下火爆的創(chuàng)業(yè)板行情來說，“炒短”抓不住大漲的牛股。掌趣科技去年7月中旬創(chuàng)下17．75元的股價低點，到今年5月21日停牌時上漲至77．11元，期間累計漲幅超過330％。若按深市個人投資者平均持股不到40天的“炒短”手法，只能感嘆自己錯失了一只大牛股。可見，雖然牛股或潛力股有飆升的階段性行情，但更多獲利是“捂出來”的，而不是炒短線所能賺取的。至于主板市場上的投資，即便個人投資者平均持股時間相對較長，也未必能夠真正抓住潛力股。對此，散戶投資者要有理性的認識，“吃一塹長一智”。
　　近年來，監(jiān)管層積極倡導(dǎo)價值投資長期投資，加強投資者教育工作，促使中小投資者的交易行為發(fā)生積極變化。股息紅利稅今年起改為差別化征收，個人投資者持股超過1年的實際稅負為5％，持股1個月至1年的稅負為10％，持股1個月以內(nèi)的稅負為20％。盡管不能指望該舉措來完全改變投資者持股時間的長短，但作為一項政策安排起到了引導(dǎo)作用。更重要的是，A股市場投資者結(jié)構(gòu)改善，機構(gòu)投資者的占比逐漸提高。機構(gòu)發(fā)揮了價值投資的引領(lǐng)和示范作用，對整個市場投資理念的變化起到促進作用。例如，QFII的擇股理念比較注重風險控制和基本面，而不是基于趨勢和消息，其投資行為不以“炒短”為特點。正是在市場整體發(fā)生變化的背景下，中小投資者不斷走向成熟，比前幾年更“捂得住”股票。
　　中小投資者理性程度有所提高，平均持股時間逐步增加，但較之境內(nèi)機構(gòu)及境外成熟市場的平均水平，仍有相當?shù)木嚯x。從此次深交所公布的數(shù)據(jù)來看，2012年個人投資者資金周轉(zhuǎn)率為6．87，機構(gòu)為1．42，個人投資者資金周轉(zhuǎn)率是機構(gòu)的4．8倍。 2012年，個人投資者的平均持股期限只有機構(gòu)投資者的五分之一左右。
　　進一步促進個人投資者持股天數(shù)的提高，有利于A股市場穩(wěn)定發(fā)展。一方面，應(yīng)加強投資者教育工作，讓中小投資者認識到“炒短”的盲目性與風險性，跟風炒作危害大，對其個人投資收益弊大于利。另一方面，需要更好地保護個人投資者權(quán)益。長期以來，個人投資者忙于“炒短”，不僅因為缺乏理性投資理念，而且與其對A股市場及上市公司的整體信心欠缺有關(guān)。把保護中小投資者權(quán)益的工作落實到實處，嚴厲打擊業(yè)績變臉、信息披露欺詐、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為，提高上市公司對股東的回報意識，使A股市場由“圈錢市”變?yōu)椤巴顿Y市”，有助于促進投資者行為更加理性。那樣的話，不僅個人投資者的平均持股天數(shù)更長，部分機構(gòu)中存在的“炒短”陋習(xí)也會得到改變。