市場普遍認為，IPO重啟應該伴隨對現有發行制度的改革。近來對新股發行制度改革的討論已比較深入了，筆者想補充的是，給投資者一個真實的公司，及提高市場定價能力應是IPO改革的兩個著力點。
　　為了今后能從根本上杜絕萬福生科這樣的欺詐上市公司出現，給投資者一個真實的公司是市場最真切的呼喚。對此，可從梳理、細化、豐富、完善現有的IPO信息披露要求、大幅提高發行上市的門檻、實行嚴刑酷法三方面入手。信披的完整尤其應體現在公司長中短期發展規劃和前景展示，上市募資所投項目的價值和盈利實現的預期；管理團隊的管理能力和激勵機制；全面揭示公司面臨和可能遇到的各種風險，公司競爭力和持續競爭力所面臨的風險，在國內經濟轉型情況下如何保持上升的業績，在國際經濟動蕩特別是出現百年不遇的金融危機時如何應對等方面。
　　筆者建議，主板上市標準可提高到上市之前凈利潤5年為正累計不低于1億元。現在有一種觀點認為，上市門檻高助推了擬上市公司造假，這是錯誤的。造假是違法問題，道德問題，即使降低了標準也還有不達標的企業，這些企業豈不是還要造假？現在新三板正逐步發展起來，不夠主板上市標準的可以到場外市場去掛牌。
　　再全面再充分的信披要求，再嚴格再高企的發行門檻，也不能完全堵住擬上市公司在巨大利益誘惑下的造假行為，所以事后的嚴懲是制止造假的必要手段。這一次，市場感受到了對萬福生科欺詐發行處罰分量，但是對保薦機構的處罰還不夠，3個月不受理其保薦業務未免太輕，對發行人的判刑也不夠。現在除了欺詐上市之外，對更為普遍的業績變臉還沒有認定標準，過往僅僅當作信披不及時處理。這是遠遠不夠的，我們理該形成這樣一種認識，凡變臉必有包裝，凡包裝必得嚴懲。萬福生科不夠上市條件，但造假上市后卻不夠退市條件的教訓又警示我們，還應進一步修訂退市辦法。
　　市場定價能力是市場成熟度的體現，目前滬深股市IPO定價分為詢價環節定價和二級市場定價。詢價環節定價存在高市盈率、高定價、高超募頑癥，核心是高定價。因為“三高”給發行人、保薦機構和其他中介機構帶來巨大的利益。而詢價的過程又是發行人和保薦機構一手主導，與詢價參與者不處于平等地位。二級市場的定價是市場對新股的最終定價，可現在二級市場定價和一級市場詢價定價完全脫節，詢價定價本來應起定盤星的作用，但現在卻對二級市場毫無約束。
　　提高市場化定價能力的辦法，從消除“三高”內生性動力來說，筆者認為是取消發行人和保薦人在詢價階段的主導地位，并且讓發行人和保薦人以他們定出的發行價認購一部分新股：既然你們認為這個定價合理那就請你們也來認購一部分。這對持有原始股的股東來說，還可提高他們整體持股成本，以縮小和公眾股東持股成本的巨大差距。
　　如果將一、二級市場的定價統一來考慮，則治理二級市場惡炒更為重要。這可采取以下三種辦法。其一，取消詢價環節，由全體投資者直接在網上報價申購，將報價從高到低排序，排到什么價位發行數額認購完成就以此價作為發行價。這樣做，有可能敢報高價者獲得新股，短時間“三高”現象可能更嚴重，但上市以后十有八九會大幅跌破發行價。相信投資者是有記性的，短暫的喧囂之后市場會越來越理性。
　　其二，分散發行集中上市。發行時可以一家家發行（也包括打包發行），上市時則一季度上一次，或積夠多少家集中一次上市，一次上幾十家新股，從而使二級市場資金承接不起，無法暴炒，或者定價分化，真正的優質公司獲得高定價。
　　其三，新股發行實行封閉期。比如封閉5年，在此期間原始股股東不能減持，這必然能促使長線資金、理性投資者買入，而他們買入之前必然對公司千挑萬選，反復鑒別。若有欺詐發行和業績包裝的公司，怕是熬不過5年。經過市場的擇優汰劣，必然優者價高，劣者價低甚至無人問津，夠退市條件的就可直接退市了。