近期，美、英、日等世界主要經(jīng)濟(jì)體競相實施量化寬松政策，力度和規(guī)模都超過前期，導(dǎo)致市場流動性泛濫，這將增加包括中國在內(nèi)的新興市場的通脹壓力，讓調(diào)控陷入兩難。而作為新興經(jīng)濟(jì)體中最具影響力的中國應(yīng)對本輪量化寬松的態(tài)度和措施備受矚目，那么，中國的貨幣政策應(yīng)該如何實施？
　　目前，中國正面臨著外部沖擊加劇的風(fēng)險，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的力量還比較弱。因此，中國應(yīng)在保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性的基礎(chǔ)上，考慮擇機(jī)對貨幣政策進(jìn)行靈活性的微調(diào)。貨幣政策的重點應(yīng)在公開市場業(yè)務(wù)方面，可以考慮適當(dāng)提高存款準(zhǔn)備金率，加大人民幣匯率彈性空間，加強(qiáng)窗口指導(dǎo)等。
　　公開市場業(yè)務(wù)能夠靈活的控制流動性，尤其在中國要保持貨幣政策穩(wěn)定性的前提下，公開市場業(yè)務(wù)應(yīng)作為貨幣政策的主要工具來使用。在公開市場業(yè)務(wù)中可采用發(fā)行央行票據(jù)、回購交易、公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具等交易方式，以達(dá)到調(diào)節(jié)金融機(jī)構(gòu)信貸資金需求、引導(dǎo)基礎(chǔ)貨幣流回，進(jìn)而使信用規(guī)模收縮和貨幣供應(yīng)量減少的目的。當(dāng)前，中國就可以發(fā)行中央銀行票據(jù)來保持基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長和貨幣市場利率基本穩(wěn)定。央行采取正回購操作能夠起到從市場回籠資金的效果。采用公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具能有效調(diào)節(jié)市場短期資金供給、熨平突發(fā)性因素導(dǎo)致的市場資金供求大幅波動。與此同時，要提高公開市場業(yè)務(wù)的靈活性，以有效促進(jìn)銀行體系的流動性和貨幣市場利率的平穩(wěn)運行。
　　可以考慮擇機(jī)適當(dāng)提高存款準(zhǔn)備金率。中國人民銀行最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度中國新增外匯占款逾1.2萬億元，刷新歷史紀(jì)錄。外匯占款是央行和商業(yè)銀行收購?fù)鈪R所形成的投放于實體經(jīng)濟(jì)的資金，是觀察市場流動性的重要參考。海外套利資金的流入是引起外匯占款大幅上升的重要因素，這將直接增加基礎(chǔ)貨幣量，通過貨幣乘數(shù)效應(yīng)，使流通中的本國貨幣迅速增多。因此，筆者認(rèn)為當(dāng)前可以適當(dāng)提高存款準(zhǔn)備金率。
　　匯率政策方面應(yīng)維持人民幣匯率穩(wěn)定，加大人民幣匯率彈性空間。中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，近期人民幣對美元匯率中間價不斷創(chuàng)匯改以來新高，這主要是由發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的量化寬松政策所引起的。人民幣的升值會降低中國的出口競爭力，阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為阻止這一形勢繼續(xù)向不利方向發(fā)展，加大人民幣匯率彈性空間和保障人民幣匯率的穩(wěn)定才是出路。人民幣匯率彈性空間的加大，會加速人民幣的市場化、國際化的步伐，有利于央行對通貨膨脹的控制。當(dāng)前世界各國都在實施貿(mào)易保護(hù)主義，而在一定程度上維持本國貨幣的弱勢無疑是增強(qiáng)貿(mào)易競爭力的重要手段，因此，人民幣沒有升值的理由。
　　加強(qiáng)窗口指導(dǎo)。窗口指導(dǎo)能夠引導(dǎo)商業(yè)銀行合理的把握信貸投放總量和節(jié)奏，優(yōu)化貸款投向及結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。當(dāng)前，央行應(yīng)加強(qiáng)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)對“三農(nóng)”、小微企業(yè)、節(jié)能減排等領(lǐng)域的金融支持。同時，要嚴(yán)格控制對高耗能、高污染、產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款，嚴(yán)格實施差別化的各項住房信貸政策，堅決抑制投機(jī)、投資性購房。
　　此外，中國可以采取局部的資本管制，對跨境資金流入進(jìn)行管制，不讓熱錢大搖大擺的進(jìn)來，盡可能增加其在國內(nèi)停留的時間，減少對金融系統(tǒng)的沖擊。
　　但是，所有的貨幣政策工具在實際運用上往往只是起到短期的效果，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問題歸根結(jié)底在于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，這就要求中國要創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)增長方式，增強(qiáng)自身的經(jīng)濟(jì)實力。