歐美日等經濟體仍未擺脫泥淖，但其政策制定者卻是幸運的，因為政策方向尤其是貨幣政策的方向只有一個，那就是寬松。相比之下，中國的貨幣政策制定者則要困難得多：既要保持經濟平穩較快增長，又不能帶來過高通脹；需要兼顧既定的匯率政策，也得提高貨幣政策的獨立性。形勢要求政策多方發力，同時還得小心拿捏政策力度。
　　進入新世紀后的大部分時間內，中國的貨幣政策都在“蒙代爾不可能三角”中閃轉騰挪。根據這一理論，在資本自由流動、貨幣政策獨立和匯率穩定三個目標中，一個經濟體只能同時實現兩個。中國深度融入世界經濟，資本已經或合法或非法地實現了自由流動，只能在剩下兩個目標中做利弊取舍，為了保持匯率的基本穩定，中國央行執行獨立貨幣政策的空間受到擠壓。
　　隨著國際收支改善，人民幣升值壓力對貨幣政策的影響逐漸減小，但近期情況又發生了改變。一些經濟體貨幣當局在長期保持超級寬松政策的基礎上，近期又繼續加碼，歐洲、澳大利亞、印度和韓國等國央行近期相繼調低利率。世界主要經濟體保持低利率環境，同時中國利率水平保持穩定，不斷擴大的利差吸引更多資金進入，帶來跨境資金流動風險和人民幣升值壓力，中國央行再度面臨在匯率穩定和貨幣政策獨立性之間進行抉擇的問題。
　　國內方面，一門心思保增長和全心全意防通脹的日子都過去了，現在是既有放松貨幣政策容易刺激房地產泡沫和推升通脹的擔心，又有經濟弱復蘇要求貨幣政策給予支持的需要，兩個目標之間同樣需要有所取舍。
　　國家統計局昨日公布的數據顯示，今年4月份居民消費價格指數（CPI）同比上升2.4%，高于上月數字和市場預期，工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降2.6%，遠低于上月的數字及市場的預期。PPI數字保持低位說明需求依然較弱，顯示經濟復蘇動力不足，作為總需求管理工具，貨幣政策應該對此有所反應。
　　另一方面，房地產市場調控還處于關鍵階段，如果現在降低利率水平，很難保證不會對房地產調控形成反向拉動作用。實際上，去年三季度以來部分城市房價上漲，同期間的貨幣政策放松有一定關系。這種情況下，即便迫于穩定增長的壓力放松貨幣政策，空間也較為有限。