2009年時任歐盟貨幣專員的阿爾穆尼亞指出，金融市場能夠決定美元的角色，創造新的全球貨幣“不切實際”，美元儲備的快速多樣化將令其他貨幣使用者也承擔風險。“歐元之父”蒙代爾也指出，美元對歐元匯率過度波動是本次金融危機的主要根源之一，并且金融危機的主要問題是存在于貨幣體系里面，而亞洲相對遠離美歐匯率波動，所以經濟相對穩定。實際上，兩人的觀點都是對金融危機核心問題在不同層面的表述，目前由主權債務引發的歐元危機，則印證了美元對歐元匯率過度波動并不科學、也并非市場本色的觀點。
盡管相對于歐元，美元表現得十分強勢，但由歐元出現所產生的“去美元化”危機始終在不斷深化，美元體系崩潰的可能性始終存在。一旦美元崩潰之后，隨后伴隨的其他貨幣資本市場陸續崩盤對全球來說將是一次災難。而美國財政部還持有約4.1萬億美元計的外國債券，美國金融機構也持有天文數字的外幣資產，隨著美元崩潰在外幣資產領域引發的后續災難，將如同數個小行星撞擊了地球。俄羅斯雖明確表示對國際金融機構改革不斷延遲的不滿，但仍將美元作為一種主要的外匯儲備；同樣，中國正在積極推動人民幣國際結算，同時卻持有巨額美國國債和美元資產，所有這些，都是各國政府在不斷地“拯救美元”，沒有任何一國政府希望美元崩潰、所持有的美元資產化為泡影，而市場投機者則在積極尋找和放大美元波動的套利機會。
從各國主權債權的角度分析，由于美國經濟總量約占世界五分之一，在全球貿易總量中也占據一半左右——當然現在美國的比重不斷下降，但絕對總量仍然非常之高，這實際上意味著美元體系的崩潰將導致世界經濟體系和全球貿易活動的坍塌。因此，任何一個國家都在積極推動美國盡快從歷史性危機中走出來，前提條件自然是美國經濟穩步復蘇和不良資產有序化解。在這個過程中美元的波動正如阿爾穆尼亞所言“金融市場將決定美元的角色”，而且也正如蒙代爾所言，主要是美元和歐元過度波動的局面將出現根本性的改變。在現實當中，歐元區主權債務危機則說明，美元仍在綁架著歐元，化解方法主要是美元和歐元匯率過度波動的縮小，這個過程在全球金融監管改革和金融市場重塑之中始終是癥結所在。
阿爾穆尼亞所言的“國際儲備貨幣”，實際上具有多重涵義。在美元世界地位確立以后，由于美元的不可替代性，美元作為國際儲備貨幣實際上既是官方的儲備貨幣，也是市場和商業儲備貨幣，在美國經濟最繁榮的時期這尤其突出。但全球化時代深入發展至今，首先是商業儲備貨幣已經不可避免地多樣化了，在全球貿易經濟活動中，不同貨幣無論是強勢貨幣、抑或小國貨幣，都總是具有一定的商業儲備用途，這實際上也是全球流動性大幅上升的重要前提。而在全球流動性泛濫的過程之中，美元、歐元等各種貨幣都沒有選擇退縮，這種政策性的、全球性的貨幣擴張主義，以及由此所催生的美元和歐元匯率的過度波動，正是本次金融危機的重要原因之一。在這一點上，恐怕沒有人比作為“歐元之父”的蒙代爾看得更清楚了。而歐元危機則令這種過度波動還遠遠看不到頭。
解決美歐匯率過度波動的首選方案，是要有其他的貨幣分擔這種實際風險。無論是人民幣、盧布還是雷亞爾，首先需要這些貨幣積極參與美歐匯率的過度和尖銳波動中去，如果沒有金融危機這種方案的可能性會大大增加，但在金融危機如此深化、美歐危機不斷膨脹深化之時，唯有依賴官方調控主權資產才是規避風險的最有效路徑。實際上，就是排除了短期之內新興貨幣選擇對美歐貨幣過度和頻繁波動的可能性。這實際上也預示，主要是美歐貨幣過度波動、美歐資產體系搖搖欲墜所引發的金融危機，首先還需要在美歐貨幣體系的合理均衡波動中得以緩和和化解，然后才能談及國際貨幣體系的重塑和世界經濟體系的改善；而這個過程中，主要影響“市場決定美元角色”的因素仍然是歐系貨幣。
美歐貨幣體系過度波動并非僅是金融危機的一個重要原因，同時也是美歐各國有效化解債務負擔的重要途徑。通過相互持有大量的主權債務，在匯率過度波動的周期中有助于顯著消化債務，這實際上類似于政府間的“外匯兌換”，即利用外匯市場的差價來有效降低本幣債務量，希臘當局的貨幣掉期交易原理與此類似。目前這種系統性的貨幣體系基礎已經難以為繼了，至少已經沖擊了歐元系統的穩定性，但其最根本的原因還在于美歐各國債務水平過高，特別是金融危機產生了大量的不良資產，正是這種根本原因催使新興貨幣不斷加速成為全球商業儲備貨幣，即投資者和經濟實體越來越多地規避美歐匯率過度波動，并越來越多地持有其他貨幣資產以作為商業儲備，走在前列的一些國家則將越來越多的新興貨幣作為官方儲備，這是商業儲備體系演變的必然路徑。
其實，由于商業儲備體系的演變具有快速和靈活的特點，并非僅僅新興貨幣適應了這種要求，全球廣泛存在的區域結算、本幣結算都是這種趨勢的反映。這種趨勢甚至可以追溯到金融危機之前、政策貨幣擴張之初。只不過，在商業儲備貨幣體系復雜的多重演變中，最終會出現可以作為官方儲備的新貨幣，而更多貨幣可能只會停留在商業儲備貨幣的層面之上，這是“金融市場決定一種貨幣的角色”的真正涵義。從這一點上可以看到阿爾穆尼亞和蒙代爾的共同點：即“歐元作為多樣化的主要備選貨幣”利弊共存，歐盟既不希望看到歐元過度波動，也更希望主要是通過市場波動來降低歐元風險，而不是革命式的或崩潰式的，而未來這樣的一個金融市場的過程，將首先立足于商業儲備貨幣體系的演變基礎之上。