剛公布的3月份物價指數，可謂是讓人歡喜讓人憂，喜的是CPI漲幅只有2.1%，不僅遠低于2月份的3.2%，也低于各大券商研究機構2.5%的一致預期。憂的則是，PPI仍然下跌了1.9%，而且跌幅較2月份的1.6%還有所擴大，而先前人們的普遍預期是與2月份持平。從去年3月份以來，PPI就一直處于下跌態(tài)勢之中，盡管一度跌幅有所收窄，但現在又開始出現放大，這頗令人不安。
　　PPI是生產者價格指數，反映的是工業(yè)品出廠價格變化。在理論上，當該指數上漲時，往往意味這企業(yè)產品供不應求，生產者利潤也比較高。反之，則是供大于求，利潤也會下降，甚至可能虧損。從3月份的分項數據來看，其中購進價格指數下降2.0%，出廠價格指數下降1.7%，表明原材料價格跌幅比較大，而制成品的跌幅稍微小一些。但總體來說，工業(yè)品供銷都不太旺盛，價格還是處于下降通道之中。
　　顯然，PPI下行不是一件好事情。作為生產者價格指數，當然不是漲得越高越好，但在市場經濟條件下，它的波動是實體經濟景氣程度的一種寫照。如果長期處于下跌狀態(tài)，無疑表明經濟運行狀態(tài)不佳。現實情況是，我國由于多數行業(yè)存在供大于求的問題，產能過剩局面較為嚴重，在需求沒有能夠得到有效放大的背景下，最終產品的價格就很容易下跌，這就會侵蝕企業(yè)的利潤。PPI的繼續(xù)下行表明，市場的實際需求并沒有真正好轉。特別是一些產能過剩行業(yè)，在產品價格稍有恢復的情況下就又馬上開足馬力生產，使得產品的出廠價格再度承壓。這客觀上是提示人們，中國經濟要延續(xù)過去那樣的增長模式，依靠投資以及由此帶動的產品需求擴張來提升經濟，已經很困難了。因此，調整產業(yè)結構，改變增長模式就成為當務之急。而此舉又不可能是一下子就可以干好。因此，這就決定了此輪的經濟復蘇會比較緩慢，表現在PPI上，就難以明顯上漲。而從資本市場的角度來說，既然需求沒有回升，企業(yè)利潤也比較差，那么也就不能期望股票會有好的表現。
　　3月份PPI表明，也許大家對經濟復蘇的預期確實太高了一點。當然，在二季度情況可能會有所好轉，但這畢竟變成一種預期了。如果再考慮到各種現實問題，譬如產業(yè)結構調整等，無疑會降低人們對當前經濟活動景氣度的預期。這樣一來，就難以很樂觀地看待后市了，至少不能認為說實體經濟對股市有很強大的支持，股票需要進行全面的價值重估。換個角度來說，也就是對于大盤運行的前景，應該持更加謹慎的態(tài)度。