安倍政府力推貨幣貶值政策以刺激經濟是以鄰為壑之舉，但過度強調“貨幣戰爭”、甚至建議中國加入貨幣戰，不免摻雜了過多的情緒化在其中，是缺乏理性的，不僅無助于問題的解決，反而會導致更復雜更糟糕的局面。
　　盡管剛經歷了一波迅速貶值，如果時間維度略微拉長，就會看到日元匯率相對于其他貨幣并未明顯貶值。2008年9月雷曼兄弟破產時，日元對美元匯率在105：1左右。自1995年4月創出79.75：1的歷史高點后，日元對美元匯率基本上在100：1以上，直到2012年中，日元匯率整體上是走強的。2010年10月底，曾試探上攻80：1，離1995年4月時的歷史高點僅一步之遙。2011年3月發生大地震后，日元迅速沖破此前的歷史高點，創出了76.25：1新的高點，此后經過短暫調整，直到去年11月初，日元對美元匯率基本上在75-80：1的狹小區間內波動。就主要國際貨幣來看，自雷曼兄弟破產以來，日元是少有的強勢貨幣。對于日元的這種強勢學術界（也包括部分市場機構）并不理解，因為日本的經濟表現在危機期間并不明顯的好于歐美，甚至更差。
　　去年11月，野田佳彥宣布解散眾議院，日本開始大選。決定再度出山的安倍晉三多次指出日元匯率高估是日本經濟衰退的原因。安倍當選新一屆首相后，日元匯率加速貶值。到今年3月12日，日元對美元匯率一度突破96：1，相對于去年的匯率，貶值超過28%，與去年大選啟動時相比，也跌去了20%。不過，當前日元對美元匯率仍然高于危機前的水平。當然有很多機構預測，日元對美元匯率今年有望跌破100日元/美元。不過，進入2013年2月后，日元匯率出現明顯的橫盤跡象。
　　雷曼兄弟破產至今，美元指數絕大多數時間低于危機時的80，目前在82到83之間，與危機前水平相當。而歐元則基本上處于貶值狀態。今年以來，歐元對美元匯率先是上漲，2月1日一度向上突破1.37：1，但此后呈現一路下跌走勢，日前歐元匯率遠低于危機前的水平。自2005年7月至今，人民幣對日元升值幅度為10%，而同期人民幣對美元升值幅度為29%，日元并未明顯貶值。實際上在2009年初到2012年底四年的絕大部分時間里，人民幣對日元實際上處于貶值狀態，這與人民幣對美元持續升值的狀態形成顯著的對照。
　　在深一步分析，日本經濟的持續低迷和衰退并非過去幾年日元升值所致。
　　必須指出的是，日本經濟的實際表現并沒有宏觀數據所表現出的那么差。多年來，日本的失業率都維持在5%以下，當前僅為4.2%，在發達國家中是非常低的。而在勞動人口逐步減少的情況下，再用GDP來衡量經濟狀況就不準確了。因為勞動是兩大生產要素之一，在勞動生產率（TFP）無法提高的情況下，勞動人口的減少必然導致產出也就是GDP的萎縮。據日本政府部門的統計，日本人口自2007年起連續下降，2011年人口減少了20.4萬人，到2011年底，日本65歲以上的老年人口已達人口總數的23%，而15歲以下的兒童人數則下降到13%。
　　以GDP衡量的經濟衰退帶有必然性，除了人口因素，還因為日本企業錯失了技術創新時機。最近幾年，韓國企業在家電、手機等日本傳統優勢領域全面超越日本企業，甚至在汽車方面與日企的差距也在大大收窄。曾經長期在家電領域稱霸全球的日本三大家電生產商夏普、松下、索尼近年來紛紛出現巨額虧損，主要原因是技術創新上出現了失誤而在全球市場競爭中敗下陣來。當然，不可能否認近年日元的走強對它們確實有一定的負面影響。
　　日本政府試圖通過日元貶值來改變進出口以拉動經濟增長，因為沒有對癥下藥，所以日元貶值并不能從根本上改變日本經濟長期以來的不景氣，也就是說未必利己。但日元的急劇貶值一定損人，必將抑制周邊國家對日本的出口，據筆者的觀察，全球外匯儲備中投資日元的主要是亞洲國家和地區。日元的急劇貶值必然導致這些國家外匯儲備中的日元資產大幅縮水。這不能不說是不道德的刺激經濟手段。
　　歐美的量化寬松并不直指本幣匯率，而是通過維持低成本融資來刺激消費和投資，而日本當下的政策卻是直指匯率，希望通過日元大幅貶值來刺激出口帶動經濟增長。如果中韓等亞洲國家為了對沖日元貶值也使各自貨幣貶值，必然引發一輪競爭性的貨幣貶值大戰，整個亞洲地區可能陷入混亂。
　　因此，無論如何，跟隨貶值策略絕不可取，但也不能、不應放任日本政府人為的貶值政策。中國、韓國應通過雙邊和多邊場合與日本協商、談判，要日本清醒認識到操縱日元貶值的不利后果，勞動人口減少并且伴隨著企業技術創新上的失誤，才是日本經濟持續低迷主因，單純依靠寬松貨幣政策以及不負責任的貨幣貶值政策，而不正視問題的根源，日本經濟仍將會在原地打轉，不可能走出困境。