近一時期以來，市場對央行貨幣政策是否轉向表現出較大的疑慮。從國際國內環境看，短期的流動性收緊和政策微調并不改貨幣政策總體穩健的主基調，中國貨幣調控的手段將更具靈活性和針對性。
2月20日當周，央行在公開市場單周凈回籠資金高達9100億元，為歷史單周資金凈回籠最高值，并且時隔8個月后再次啟動了規模500億元正回購，因此，這一舉動被市場認作貨幣政策趨勢性調整的信號。
然而，我們如果觀察央行貨幣政策的規律就會發現，春節后央行重啟正回購，且在公開市場大規模回籠流動性，這是央行“節前投放，節后回籠”的慣常做法，因此，春節擾動的因素并不能代表總體流動性政策就出現了根本性的變化。
下一步，央行政策到底會如何轉向呢？事實上，正如溫家寶總理在兩會上的報告，“今年將繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”，政策保持連續性和穩定性，保持貨幣政策主基調不變，這是內外復雜環境所決定的。
當前在全球貨幣大寬松以及匯率戰可能繼續深化的背景下，的確是考驗中國貨幣當局智慧的時候。美日歐開閘放水，讓中國貨幣政策陷入兩難境地：如果不收緊流動性，通貨膨脹與資產泡沫的風險便難以遏制；如果政策緊縮，可能會扼殺中國經濟增長勢頭，宏觀調控變得更加復雜。當前中國的貨幣政策需要“見招拆招”、“以靜制動”。
而從內部環境看，則更加復雜。由于信貸投放在不同經濟主體之間并不均衡，中小企業信貸獲取難度明顯大于大型企業。廣大中小企業面臨較高的上市融資門檻，無法直接從資本市場融資，公司債券和股權融資只占不到1%，更加倚重于銀行信貸，如何降低中小企業信貸融資成本已成當務之急。
近一時期以來，央行通過正逆回購等方式，用市場化來配置資源，使資金信號、資金成本反映真實的社會和實體經濟的需求，使資金能夠真正配置到實體經濟中。總體而言，今年貨幣政策既不宜進一步放松，也不宜進一步收緊。央行貨幣政策要做的是“以靜制動”，引導中長期資金進入中國經濟發展需要長期資金的領域，提高流動性支持實體經濟的效率，從而提高貨幣政策的正收益。