告讀者：駐紐約記者喬繼紅任期屆滿歸國在即，“Wall Street Insight”專欄從本期起由新任駐紐約記者蔣寒露執筆，敬請關注“蔣講華爾街”。

　　進入2013年不到兩個月，美國股市就出現大繁榮，三大股指漲幅近7%，點位回到2007年底金融危機爆發前的水平。這樣的樂觀景象也使投資者將更多資金從債券市場轉向股市，美國資本市場是否迎來了所謂“大轉移”(Great Rotation)？
　　數據顯示，在2013年前五周，有700億美元的凈資產流向股票共同基金和交易所交易基金(ETFs)。這一數字超過2000年的歷史峰值，也是2012年全年流向股市資本總額230億美元的三倍多。
　　另外，路透全球資產配置的調查顯示，投資者的模型組合在發生變化，1月份股票資產配置升至52.1%，為九個月來最高，而債券持有下降至37.2%，為五個月來最低。另外，1月份資產配置的改變也是過去三年來變化最大的。
　　是什么原因導致資金從債市轉移到股市？后金融危機時代，債券的“過度持有”和股票的“過低持有”，全球和美國經濟的緩慢穩步復蘇，以及美聯儲寬松政策的推動是主要因素。
　　自金融危機爆發以來，市場經歷了一個又一個“世界末日”的考驗，但這些令市場恐慌的因素在去年年底和今年年初已經基本消除，美國經濟從停滯中緩慢穩步復蘇，特別是房地產業已于去年觸底反彈；中國經濟避免了硬著陸，歐元區解體的風險基本消除，美國國會去年底成功渡過了“財政懸崖”，今年初又短期延長了“債務上限”，因此投資者將資金從低風險低回報的安全資產轉向高風險高回報的股市。
　　加上近期的公司并購、收購活動活躍，日前公布的去年四季度財報多數好于預期，也增加了投資者進場交易的信心。
　　據湯森路透數據，進入新年不到50天，已經宣布的公司收、并購交易額接近160億美元，為2005年以來最為火爆的年初開局。這其中包括美國航空和全美航空的合并、股神巴菲特和巴西3G資本收購亨氏、戴爾公司宣布私有化收購，以及年底將完成的洲際交易所對紐交所的收購。
　　技術分析網站INO.com的總裁亞當·休伊森說，過去的很長一段時間，都沒有過如此大規模的交易，這再一次讓人們感到股價被低估了，在銀行零利率的環境下，把錢存起來肯定不如投入股市賺錢多。
　　美銀美林的一項調查顯示，基金經理認為股市經歷了年初到現在的大漲后，仍然存在價值，他們當中13%的人認為，股價仍然被低估了。
　　另外，美聯儲目前的量化寬松政策和超低利率給市場注入了大量流動性，且近期多位美聯儲官員認為政策還將延續，這給所謂的資本配置“大轉移”提供了動力。
　　但是，所謂的“大轉移”是否已經開始？分析人士認為，現在談這個概念為時過早。
　　首先，股市的資金增加，并不都是債市資金的外逃。數據顯示，盡管對債券的需求沒有對股票的需求高，但2013年流入各類債券的資金仍然穩健。
　　摩根大通對高頻共同資金和ETF的調查顯示，全球債券市場，特別是新興市場債券的資本凈流入在今年前五周仍然活躍，約為300億美元，與2012年前五個月400億美元的數據相差不大。
　　摩根大通分析師尼古拉斯·帕尼格爾左格羅斯說，從年初到現在，沒有證據顯示出現了“大轉移”。分析人士認為，新注入股市的資金似乎來自現金儲備和存款，散戶投資者將多余的資金和存款同時分配給債券和股票，并減少了貨幣市場的資金。
　　其次，年初的股市大漲和以往沒有什么差別，還沒到“大轉移”的程度。分析人士認為，債券市場的牛市已經持續了約20年，要將對主要養老和保險基金的投資轉移到股市，可能需要至少十年。考慮到以上原因，以及投資者遵循簡單的風險與回報的規律，股市資金流入的增加是正常的。