主要發(fā)達經(jīng)濟體相繼推行量化寬松政策，短期內(nèi)對應(yīng)對危機、促進本國經(jīng)濟復(fù)蘇起到一定刺激作用，但也帶來多重負面效應(yīng)。比如，各國貨幣會在一定程度上出現(xiàn)競爭性貶值，寬松的貨幣環(huán)境可能加大短期資本流動壓力，也將影響以出口為導(dǎo)向的新興市場的經(jīng)濟增長
近日結(jié)束的二十國集團財長和央行行長會議，對主要經(jīng)濟體寬松貨幣政策的負面溢出效應(yīng)給予極大關(guān)注。各方一致認為，發(fā)達國家應(yīng)首先制定出可信的中期財政整頓戰(zhàn)略，貨幣政策應(yīng)以國內(nèi)價格穩(wěn)定和經(jīng)濟復(fù)蘇為目標(biāo)，并盡量減小對其他國家的負面溢出效應(yīng)。
國際金融危機爆發(fā)以來，主要發(fā)達經(jīng)濟體相繼推行量化寬松政策，通過實行低利率政策、購買中長期債券等方式，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入了大量流動性資金。這種被稱為“間接增印鈔票”的手段，短期內(nèi)對應(yīng)對危機、促進本國經(jīng)濟復(fù)蘇起到一定刺激作用，但也不可避免地帶來多重負面效應(yīng)。
首先，各國貨幣會在一定程度上出現(xiàn)競爭性貶值，以期達到“以鄰為壑”的目的。近幾年來，為應(yīng)對危機，從美元貶值開始，歐元、日元相繼貶值，且在本幣貶值的刺激下均獲得了一定程度的“救贖”，而新興經(jīng)濟體經(jīng)濟則普遍遭遇了本幣升值的打擊。在全球經(jīng)濟呈現(xiàn)出“不貶則損、貶則受益”的趨勢下，或?qū)⒂懈嘟?jīng)濟體采取壓低本幣的措施。同時，主要發(fā)達經(jīng)濟體紛紛采取的量化寬松貨幣政策，破壞了國際間匯率均衡結(jié)構(gòu)，大大增加了各國競爭性匯率貶值的可能性，進而引發(fā)人們對全球“貨幣戰(zhàn)”的擔(dān)憂。
其次，國際寬松的貨幣環(huán)境可能加大短期資本流動壓力，導(dǎo)致資金在全球貨幣市場上向一些熱點區(qū)域集聚，從而推高大宗商品、黃金、糧食等的價格，加劇這些區(qū)域的通脹壓力和匯率波動并且滋生資產(chǎn)價格泡沫的風(fēng)險。同時，由于資金“大進大出”更為頻繁，也加劇了這些區(qū)域市場的波動，增加了跨境資本流動管理的難度。
再次，相對于新興市場經(jīng)濟體貨幣的貶值來說，發(fā)達經(jīng)濟體推行的寬松貨幣政策事實上形成了一種無形的貿(mào)易壁壘，這將一定程度上影響到以出口為導(dǎo)向的新興市場的經(jīng)濟增長。同時，國際貨幣泛濫還會扭曲金融市場，導(dǎo)致資產(chǎn)價格錯位，進而可能引發(fā)信貸和資產(chǎn)價格飆升，使商業(yè)銀行的盈利能力降低并滋生較大金融風(fēng)險。
針對國際國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢的發(fā)展變化，我國應(yīng)繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，不斷增強貨幣政策的前瞻性、針對性和靈活性，把握好貨幣政策調(diào)控的重點、力度和節(jié)奏，加強政策協(xié)調(diào)配合，維持貨幣環(huán)境的穩(wěn)定。同時，要根據(jù)國際收支和流動性供需形勢，合理運用貨幣政策工具來調(diào)控國內(nèi)市場流動性，靈活調(diào)節(jié)銀行體系的信貸規(guī)模。
同時，要進一步深化金融重點領(lǐng)域改革，防范跨境資本流動風(fēng)險。加快金融市場對外開放的步驟，不斷增強人民幣匯率彈性，繼續(xù)改進外匯管理方式，推動國際貿(mào)易和投資穩(wěn)步發(fā)展；加強跨境資本流動監(jiān)測，加強金融風(fēng)險監(jiān)測和排查，切實維護金融體系穩(wěn)定。
為增強應(yīng)對國際寬松貨幣環(huán)境的主動性，還需加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型步伐，增強自主創(chuàng)新能力，不斷提升經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)生動力。要大力推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，不斷提升產(chǎn)業(yè)的技術(shù)含量，逐步減少對出口的依賴，通過拉動內(nèi)需實現(xiàn)經(jīng)濟增長；要通過貨幣、匯率和產(chǎn)業(yè)政策等手段，增強中資企業(yè)在海外市場的競爭力，為經(jīng)濟平穩(wěn)增長注入后續(xù)動力。
另外，還要加強區(qū)域金融合作，繼續(xù)參與全球經(jīng)濟金融政策協(xié)調(diào)和國際金融規(guī)則制定，大力推動國際貨幣體系改革，促使一些發(fā)達經(jīng)濟體逐步改變“損人不利己”的貨幣政策取向，進而為全球經(jīng)濟復(fù)蘇營造健康穩(wěn)定金融環(huán)境。