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今年中國經濟政策會有何變化？這是全國兩會前市場普遍關心的問題。
而央行的最新動作引起了市場對貨幣政策走向的諸多遐想。據報道，春節后首周，中國央行時隔8個月出重拳，猛收流動性。央行2月19日開展了300億元28天期正回購操作，中標利率仍維持在2．75％不變，并未開展任何逆回購操作。從目前情況看，單周資金凈回籠規模將接近甚至超過9000億元，將創下歷史新高。
隨著去年經濟放緩，中國央行為降低企業借貸成本已進行了數月的逆回購操作。而央行時隔8個月首度開展正回購操作，反映出當前央行貨幣政策調控仍以數量工具為先、慎用價格工具的態度。從某種程度上說，此次正回購不足以表明中國央行開始逐漸收緊貨幣政策。因為節前投放，節后回籠是正常的季節性操作，今年也不例外。
央行為何堅持選擇謹慎的貨幣政策操作？在筆者看來，主要是基于以下考量：
首先，與流入中國市場的資本量增加有關。隨著中國經濟增長勢頭增強，以及圍繞人民幣升值的預期升溫，海外投資大量涌入中國。中國央行和各金融機構去年12月份的外匯占款增加人民幣1346億元。
其次，與當前銀行間流動性寬松有關。上海銀行間同業拆借利率中各品種利率均處在較低水平，其中7天期、14天期利率維持在3％以下水平。這其中包括了央行的公開市場短期流動性調節工具導致了市場的寬松預期變化。
第三，對通脹的擔憂。今年元旦以來，國內物價上漲，雖然國家統計局公布的物價漲幅并不顯著，但在現實市場中，農副產品、飲食業、服務業及房屋租金等漲幅顯著。以北京的房屋租賃為例，在國貿CBD等地區，公寓的租金與香港相近。有分析人士預測，今年下半年還會出現通脹加劇的問題，雖然算不上惡性通脹。而央行在去年四季度貨幣政策執行報告中也將關注點偏向通脹，此次正回購重啟應與之相對應。
第四，防止經濟過熱的可能。目前地方換屆已經完成，很多地市都圈定了數量可觀的投資項目，這些以千億元、萬億元人民幣計的投資項目，即使是一部分上馬，也有可能讓中國經濟出現過熱。
最后，與國際調控方式接軌也是央行考慮的因素之一。通過公開市場操作來調節銀行間市場資金利率，從而調節流動性是發達市場的通行方法，在中國貨幣政策傳達機制越來越通暢的條件下，這種方式的好處顯而易見。
顯然分析央行的政策邏輯，是為了判斷今后央行的政策動向。從某種意義上說，央行本次正回購操作釋放的貨幣政策信號是“穩”而不是“緊”。筆者認為，當前經濟政策以穩為主，主要是因為：一是國際政經形勢出現劇變，中國經濟政策宜先穩后動；二是正值中央政府換屆，也不宜有重大調整政策出臺。
事實上，在當前歐、美、日等發達國家持續實施量化寬松政策的趨勢下，中國金融決策層如何拿捏好貨幣政策成為重要考驗。有經濟學家指出，中國政府雖然還不至于收緊貨幣政策，但進一步放松的空間已很小。并且，中國金融監管當局將會加強控制影子銀行，如金融機構銷售的信貸類產品與民間金融體系，相關放松政策可能改為通過財政措施來釋放。在這種情況下，地方政府推動的基建投資是否會加速？速度有多快？將會受限于當地政府通過影子銀行獲得融資的能力。但也有分析認為，中國央行有點過于謹慎，貨幣政策如果適度放松，完全可以達到經濟增長和結構調整的平衡。
不管怎樣，穩定經濟增長為要，但貨幣政策不能再重回寬松。既要在貨幣放松的力度上有所控制，還應適度引導資金投向戰略新興產業和民生等領域，重點支持有利于經濟結構調整和轉型的生產性投資。同時，改革和開放的力度也不能放松，打破國企壟斷、減輕企業和民眾的稅負是經濟長期增長的根本動力所在。
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