春節(jié)期間，中國官方公布了2013年1月一系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。從已公布的數(shù)據(jù)看，1月CPI同比增長2%，增幅較去年12月回落0.5個百分點；而環(huán)比則上漲1%，略高于市場預(yù)期的0.9%；1月PPI同比下跌1.6%，并為連續(xù)第11個月下跌，但跌幅為8個月以來最低；環(huán)比則升0.2%，為3個月來首見，反映經(jīng)濟正逐步回穩(wěn)，帶動PPI見底回升。
　　筆者判斷，1月CPI出現(xiàn)回調(diào)的原因是受季節(jié)性因素、基數(shù)效應(yīng)等共同推動。其中，主要受豬肉及蔬菜等價格上漲帶動。而早前出爐的匯豐1月中國服務(wù)業(yè)投入價格指數(shù)仍然繼續(xù)持于高位，且官方非制造業(yè)PMI中間投入價格分項指數(shù)亦上升明顯，創(chuàng)下10個月新高，暗示需要警惕成本推動形成的漲價壓力。
　　至于PPI見底持續(xù)回升，主要是受國內(nèi)生產(chǎn)需求企穩(wěn)并顯現(xiàn)回升跡象，國內(nèi)整體經(jīng)濟有所恢復(fù)。PPI同比、環(huán)比均回升，將有利于去庫存的結(jié)束和企業(yè)盈利改善。尤其是，PPI環(huán)比的上漲，與強勁的貿(mào)易數(shù)據(jù)一齊印證當前中國經(jīng)濟繼續(xù)處于復(fù)蘇中。可以預(yù)期，在國內(nèi)推出一系列“穩(wěn)增長”政策、換屆促投資效應(yīng)以及全球?qū)捤傻牧鲃有员尘跋拢瑖鴥?nèi)生產(chǎn)需求將有所回升，國際經(jīng)濟形勢也進入弱復(fù)蘇階段。
　　短期而言，中國經(jīng)濟增長愈加確定，而通脹仍相對可控，政策也將相應(yīng)保持穩(wěn)定。然而，市場普遍認為，今年通脹將延續(xù)溫和上升的趨勢，需對通脹風(fēng)險提高警惕。事實上，PPI的持續(xù)回升，也預(yù)示了此后的CPI增速可能進一步上升。
　　筆者認為，推動2013年中國通脹重拾上升周期的關(guān)鍵因素不外乎以下四個：
　　第一，勞動力等成本因素的上升。造成勞動力成本上升的因素中，除傳統(tǒng)意義上的劉易斯拐點及人口紅利消退外，新一代農(nóng)民工訴求的升級也加速了勞動力成本上升的趨勢。除勞動力成本之外，原材料、水、電、土地等成本的上升也成必然趨勢，這都會不斷推升今后的物價上揚。
　　第二，流通費用下降的難度較大。當前，經(jīng)濟運行中的物流成本依然較高。此外，我國目前生鮮產(chǎn)品的流通費用占總成本的70％。要降低物流成本，最根本的還是應(yīng)該大幅降低或取消公路收費。
　　第三，龐大的貨幣存量也預(yù)示著今年的通脹形勢不樂觀。央行數(shù)據(jù)顯示，1月新增貸款1.07萬億元，略高于市場預(yù)測的1萬億元。社會融資規(guī)模達2.54萬億元，較上年同期多1.56萬億元。在如此龐大貨幣量的支撐下，通脹壓力難言消退，還需要經(jīng)濟增長予以進一步消化。
　　第四，全球主要經(jīng)濟體競相釋放流動性，潛在的輸入型通脹壓力也需要關(guān)注。
　　總而言之，雖然目前的通脹水平仍然偏低，但上升的勢頭已經(jīng)開始，央行肯定將有動作，最先是控制信貸投放。在最新發(fā)布的央行第四季度貨幣政策執(zhí)行報告中，央行對于通脹的態(tài)度已經(jīng)從去年三季度時的“管理通脹預(yù)期”轉(zhuǎn)變?yōu)椤翱赝�脹”。央行在報告中指出，前期宏觀經(jīng)濟政策預(yù)調(diào)微調(diào)的效果已逐步顯現(xiàn)，物價形勢相對穩(wěn)定，但不確定因素也在增加，因此在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌發(fā)展階段，金融宏觀調(diào)控需要始終強調(diào)防范通脹風(fēng)險。對于信貸，央行的表述也從之前的“平穩(wěn)合理增長”，轉(zhuǎn)變?yōu)椤捌椒�(wěn)適度增長”。中央高層對通脹問題也做出了預(yù)期：國務(wù)院總理溫家寶1月29日在國家發(fā)展改革委調(diào)研時指出，物價問題任何時候都不可低估；2月4日在商務(wù)部調(diào)研時強調(diào)，要保持當前物價穩(wěn)定。國家統(tǒng)計局局長馬建堂早前也提醒，“對于通貨膨脹不要掉以輕心”。
　　其實，年初的經(jīng)濟“過熱”現(xiàn)象已經(jīng)引起不少人士的擔(dān)憂，認為這體現(xiàn)了既有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)所存在的問題，經(jīng)濟增長還未真正穩(wěn)住，通脹預(yù)期便隨之而起。也就是說，如果在貨幣政策框架內(nèi)討論通脹問題，恐怕永遠得不出解決方案，只有從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的高度解讀通脹數(shù)據(jù)，我們才能真正理解央行對通脹的高度關(guān)注與“過分”擔(dān)憂。當然，對于中國今后的溫和通脹狀態(tài)，民眾應(yīng)該要有一定的心理承受能力；政府則需從根本上解決中低階層的收入問題，保證百姓收入增長幅度超過通脹帶來的貨幣貶值幅度。