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    金融創新與人民幣"回家"的意義
    2013-02-04   作者:李國旺(中山證券首席經濟學家)  來源:上海證券報
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      2013年1月31日,香港人民幣存款突破6000億元,預期在不久的將來,香港人民幣存款可能破萬億。現代貨幣是以國家信用為質押并由所在國資產隱性“擔保”的國家“債券”,人民幣也一樣,如果能夠用人民幣購買對應的中國資產,說明“幣有所值”,其他國家或地區的機構或人民就樂意持有人民幣或使用人民幣。因此,當人民幣以萬億計而匯聚香港時,開通人民幣“回家”的路徑就成為歷史要求。
      當下,REQFII成為香港人民幣“回家”的主要形式,但受之于額度限制,不可能大規模地“回家”,也無法承擔人民幣國際化的任務:具備人民幣自我定價權并優化全球資源于中國經濟,為中國經濟持續發展提供源源不斷的資金與資源支持。因此,在深圳前海建立人民幣回歸的第二道中轉站,并由此建立以人民幣和人民幣衍生品交易為中心的各類金融交易平臺,掌握人民幣定價權進而以人民幣為計價單位整合全球資源,不僅是前海深港現代服務業合作區的基本任務,也是人民幣國際化過程中當然使命。
      根據先行先試的精神,通過制度創新、體制創新、管理創新、金融創新、產品創新,打通香港人民幣回歸內地的渠道,增強人民幣的國際信用、擴展人民幣的國際流通半徑、提高人民幣資本化程度,我們建議,按照“政府主導、企業主體、市場運作”的原則,組建現代金融綜合服務平臺,設立金融產業發展基金和其他金融機構,創建人民幣交易中心,積極利用海內外資本市場和民間資本,開創投融資新模式,創造金融創新為實體經濟發展服務的新典范,并推動人民幣在全球范圍的定價權和資源配置權逐步形成。
      借鑒國內外成功經驗,創建現代金融綜合服務平臺,加快金融創新、設立產業投資基金、促進人民幣全球定價中心形成,對全國經濟發展具有如下五大功能和作用:
      一是經濟發展“催化劑”和金融創新的“制高點”。前海深港現代服務業合作區建設,投資規模大,融投資是一個的突出矛盾。我們建議借鑒國內外金融創新的成功經驗,創設國際化的融資戰略指導委員會,創新性地建立國際化融資平臺,并通過這一平臺,設立各類以人民幣遠期合約為標的金融產品創新交易平臺,積極推動現代金融產業投資基金和其他金融機構,搶占人民幣定價權和金融創新制高點,積極組合國際資源、引導國際資本、國家資本、機構資本和民間資本的流入,以推動全國經濟的可持續發展。
      二是新型經濟起飛的“穩定器”和金融創新風險的“減震器”。國際資本、國家資本通過現代金融服務平臺和人民幣遠期合約交易中心,不僅分散企業短期債務融資的波動風險,還通過掉期交易、股權融資,在人民幣國際化過程中,既可實現資金資本化,又可對沖短期匯率的風險。人民幣遠期合約交易及產權投資與交易,產業投資基金可由香港回流的人民幣組成,是一種有特定投資方向,主要用于新興主導產業發展并受到嚴格監管的中長期投資資金。這些基金穩定性、引導性強,抗風險能力強,抗波動能力強,對全國整體經濟發揮著中堅穩定作用,尤其對新興產業發展作用更強。
      三是經濟體制創新的“先行者”和金融創新的“突破口”。現代金融服務平臺、人民幣遠期合約交易中心以及產業基金不僅是一種新的金融機構、新的金融服務平臺、金融產品、投融資工具,而是經濟體制創新、金融服務創新和金融產品創新的綜合體,是主導產業資本與現代金融資本的融合的先行者。前海合作區如果成為人民幣交易與定價中心,隨著一系列金融平臺特別是人民創新基金的設立,將推動機制創新、制度創新、管理創新、服務創新和產品創新方面等一系列創新,從而成為經濟體制創新的先行者和金融創新的突破口,廣東有可能繼續扮演中國金融創新與體制改革先行者角色,繼續發揮改革先鋒的示范和帶頭作用。
      四是經濟組織創新基地和引進國際化金融人才大平臺。隨著現代金融服務平臺的成立,一批產業基金或新型金融機構的建立,海內外中長期資金的大量進入前海,必然會導入大批具有國際化、專業化、規范化的投資機構和優秀管理團隊,有利于與國際規范接軌,從而提高前海經濟的綜合管理和金融創新水平。
      五是財稅收入增長的蓄水池和產業轉型的推進器。隨著前海成為金融創新基地、人民幣定價中心,以現代金融為核心的現代服務業和戰略性新興產業也將隨之形成,財稅增長、產業轉型和可持續發展將形成良性循環。
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