中國物流與采購聯合會(CFLP)發布的1月PMI為50.4, 不僅大幅低于51的市場預期，比去年12月的50.6還略有下降。新出口訂單分類指數跌48.5，這印證了筆者此前的觀點，中國需求內強外弱，盡管最近幾個月經濟有改善跡象，但潛在的增長勢頭依然需要鞏固，尤其是對海外經濟復蘇不能過度樂觀。鑒于1月指標可能因中國春節在去年和今年的具體時間點而對1月和2月同比增長有顯著影響，包括由于基數效應而異常強勁的外部貿易的增長，以及低通脹率。貸款增速也較為強勁，這是由于年初銀行新獲貸款額度。筆者認為波動將在2月持續。
　　不過，雖然生產分項指數回落至51.3。然而1月新訂單和庫存的回升表明，國內需求溫和上升趨勢良好，廠商的預期也有所提高。今年1月投入品價格上升至57.2，而去年11月和10月分別為53.3和50.1。這與全球大宗商品價格上升趨勢一致。然而，世界銀行最近警告，由于全球需求低于產量的增長，2013年大宗商品價格將有所下跌。因此，筆者認為在未來數月通脹壓力將是溫和的。
　　由于中國農歷新年假期，制造商和航運在2012年1月大多已關閉，2013年春節在2月，制造商會在1月沖刺完成訂單，趕在節前航運關閉之前。因此，即使筆者對去年12月異常的年末數據做環比修正后，估計出口增速比去年同期還會異常上升。然而，PMI新出口訂單分類指數顯示，中國出口狀況還未顯示根本性改善。據IMF預計，今年歐元區經濟將連續第二年衰退，歐元區今年經濟將萎縮0.2%，而此前的預期為擴張0.2%。同時，美國去年四季度GDP因收縮政府開支、出口下降而減小。根據一個以中國香港為基地航線的數據OOCL，去年四季度跨太平洋貨運量下降了6.8%，今年出口大幅反彈可能性很小。筆者預測，1月中國進口增速上升至29.7%，貿易收支為309億美元。值得一提的是，1月的上升偏差將有可能被2月因下降偏差導致的龐大貿易赤字所抵消。
　　有媒體報道，四大行在1月前27天已借出共3950億元，比去年1月強勁許多。假設1月貸款維持增長勢頭，而四大銀行占新增貸款總額的45％左右，那么1月新增人民幣貸款達1萬億。這與以往典型的年初模式一致。2012年，新增人民幣貸款總額同比增長9.8％，而社會融資總量增加了22.9％。包括信托貸款增加了3倍達2640億。出于對金融體系穩定性的擔憂，中國銀監會已承諾今年將嚴格控制影子銀行。筆者因此認為，政府將通過發行更多國債及上調銀行貸款規模以達到充足流動性。因此，今年可能將維持一定規模的公開市場操作；存款準備金率下調與否及幅度取決于資本流入水平。
　　根據商務部的每周更新數據，由于今年1月初我國北方和南方天氣格外寒冷，食品價格遂繼續強勁增長。特別是蔬菜價格環比上升15.9%，豬肉價格較12月上漲4.4%。這將反映在1月強勁的食品價格漲幅中。筆者估計2月食品價格可能因節日需求增加而大幅上漲。1月29日，國務院公開要求農業部門發揮指導作用，以努力穩定假期的糧價。包括制訂應急計劃和釋放政府儲備的蔬菜和肉類。 不過，筆者預計3至4月食品價格將再次有所下降。
　　與食品價格上漲趨勢不同，通脹將可能繼續保持溫和水平。在房地產市場趨勢較為樂觀的同時，住房的成本也將逐步回升。除此之外，其他消費類產品，如服裝的價格也保持了良性趨勢。總之，筆者預期，受中國新年影響，1月通脹暫時緩解，同比增長為1.7%。
　　根據商務部更新的生產資料價格，1月生產者物價平減指數進一步縮小。根據1月前四個星期的數據，主要生產資料平減指數有所收窄。因此，1月關鍵生產者物價平減指數或將收窄至1.5%左右。估計下半年最終將影響居民消費價格。但由于增長勢頭保持溫和，今年全年的通脹率將落在3.0%附近。