“不買房這一年又白干了”“現在錢真是不當錢用，連進個菜市場沒有百八十元都出不來”，這類感嘆在百姓日常生活中不絕于耳。
２０１２年１２月末，我國廣義貨幣（Ｍ２）余額逼近百萬億元大關，全年ＧＤＰ達到５１．９３萬億元，中國Ｍ２與ＧＤＰ的比例再度創下歷史新高，達到１．８８倍，這使得“貨幣超發論”再度成為當前人們議論的焦點。
在上海一家事業單位供職的高華２００７年初在上海九亭奧林匹克花園小區看中一套７６萬元的期房，但由于一些原因，他并未出手。時隔三年，經歷過無數次看房，２００９年底他終于出手了，但價格卻翻了一番，最后成交價為１４６萬元。
“同一套房子，真沒想到轉了一圈還是買回來了，不僅房價漲了一倍，還搭了三年的房租。”高華無奈地說。不過，他并未過于沮喪，因為這個價格在２００９年底已經算是上海的價格洼地了，現在這套房子在他手里又漲了三四十萬元。
“貨幣增速過快——形成通脹預期——老百姓規避通脹——購買資產——形成泡沫”，這已經成為貨幣擴張影響的基本路徑。如果把這個鏈條繼續延伸，資產泡沫一方面推動資金脫離實體進入虛擬經濟，造成產業空心化，另一方面泡沫破裂的可能又時刻威脅著經濟的穩定運行。但無論如何，在貨幣供應的高速增長下，同樣數額錢的價值被攤薄了，卻是不容爭議的事實。
根據中國人民銀行的數據，截至２０１２年末，中國Ｍ２余額達到人民幣９７．４２萬億元。這一數字接近全球貨幣供應總量的四分之一，是美國的１．５倍。
２００９年—２０１１年是國際金融危機影響最為深重的時期，這一時期也正是中國Ｍ２投放量迅速膨脹的階段，增速保持在２０％左右的高位，全球新增的Ｍ２中，人民幣貢獻了４８％，而隨之而來的是２０１０年前后面臨的流動性泛濫，資產價格飆升，不僅僅是樓市、股市，甚至藝術品市場、另類理財等各種資產和概念都出現泡沫化傾向。
我國究竟存不存在貨幣超發？衡量貨幣是否超發的標準究竟是什么？“蒜你狠”“豆你玩”“糖高宗”……近年來一系列流行詞似乎為貨幣超發作了一個注腳。
“判斷貨幣是否超發實際上一個可靠的指標是看物價是否穩定。”上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊表示，從通脹角度來看，近十年來，中國還是存在著階段性的“貨幣超發”。這兩次“貨幣超發”分別發生在２００７年－２００８年和２０１１年，兩階段ＣＰＩ的同比增速均超過５％。
中國人民銀行行長周小川去年底在一次演講中，對２００８年為應對國際金融危機超發貨幣的解釋稱：中國需要在最短時間內恢復經濟，于是采取適當寬松的貨幣政策，但“吃藥肯定有一點副作用”，如果當時退出政策再快一點效果可能更好。
不過，單純通過Ｍ２的絕對值和Ｍ２與ＧＤＰ的比值來評判貨幣有沒有超發并不科學。在興業銀行首席經濟學家魯政委看來，中國Ｍ２與ＧＤＰ比值較高由來已久，并不是２００９年之后才出現的現象，造成這一比例較高的原因，一方面與中國的貨幣化進程相關，以往很多非市場交易的產品開始進入市場，自然需要更多的貨幣；另一方面是與我國的社會融資結構相關，社會融資結構中大部分的融資來自銀行，Ｍ２必然很高。
交通銀行金融研究中心高級研究員鄂永健也認為，和其他發達經濟體相比，中國社會融資結構中信貸占比較高，間接融資比例較低，而信貸本身具有貨幣創造的功能，這也是導致中國貨幣余額較高最主要的原因。
北京的姚先生在接受記者采訪時表示，２００８年剛畢業時候，每月收入只有５０００元，但年底還可以省下２萬元，現在雖然月入過萬元了，但年底卻囊中羞澀。“２００８年我在北京二環邊上租的一套房子的房租是１４００元，而現在同樣面積的房子在南四環邊上也要２７００元。”
面對通脹預期，老百姓怎么辦？如何保衛自己的財產不受侵蝕？一時間黃金、房屋、大宗商品、理財產品等，都成為老百姓追逐的抗通脹“利器”。
奚君羊認為，黃金、白銀以及其他的投資，長期看是否能夠戰勝通脹，缺乏理論上的支撐，而且它們的價格波動幅度過大，很難用一套指標去評判價格高低。
真正帶來通脹風險的主要是看Ｍ２余額的增速，巨額的貨幣存量未來是否會形成比較大的通脹，取決于未來施行什么樣的宏觀政策，只要未來增量不失控，物價上還是會比較安全。讓老百姓稍微心安的是，這一增速已經開始回調。
鄂永健表示，一般而言貨幣增速會比ＧＤＰ增速與通脹率之和略高，而我國１４％的貨幣增長目標已經回到比較合理的增長范圍，另一方面我國的直接融資的發展呈現好的趨勢。
老百姓對資產越來越敏感，要讓老百姓安心，需要給他們一個穩定的預期。魯政委認為，央行要為物價穩定建立一個恰當的保障機制，否則老百姓任何的資產配置都是徒勞的，“傾巢之下豈有完卵”。