巴菲特股諺：在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。對投資者而言，可謂是“知易行難”。去年歲末滬指見底1949點“解放底”，但是統(tǒng)計數(shù)據(jù)卻顯示散戶投資者大規(guī)模出現(xiàn)選擇離場，12月份A股持倉賬戶減少了50多萬戶，而持倉賬戶數(shù)占比更是創(chuàng)下了歷史最低紀(jì)錄。與之形成鮮明對比的是，機構(gòu)投資者特別是QFII資金等卻呈現(xiàn)出大規(guī)模建倉舉措。難道股市投資真的不適合散戶投資者嗎？
　　其實這個問題不是新問題，30年前美股明星基金經(jīng)理彼得林奇就曾經(jīng)做過深入研究。道指在1982年至1987年間曾經(jīng)歷過一輪牛市，但是1987年牛市終結(jié)導(dǎo)致散戶投資者人數(shù)銳減，因此當(dāng)1992年啟動美股史上最燦爛牛市之際，讓一批基金經(jīng)理變得像搖滾明星一樣聲名顯赫，結(jié)果給散戶投資者造成一個錯覺，自己不過是一個普普通通的散戶投資者，怎么可能比得過那些投資天才般的專業(yè)投資者呢？但實際數(shù)據(jù)顯示，75%的美股基金投資業(yè)績甚至連市場平均水平都達不到，根本不是散戶投資者所想象的投資天才，因此美股最成功的基金經(jīng)理彼得林奇始終認(rèn)為：“業(yè)余投資者比專業(yè)投資者業(yè)績更好。”
　　A股過去八年的牛熊轉(zhuǎn)換類似20世紀(jì)80年代的美股，上一輪牛市是在2007年末結(jié)束的，而最近的一次熊市終結(jié)于2012年末的概率極高，在此背景下，雖然我們還不能夠預(yù)測未來的牛市機構(gòu)投資者是否能夠跑贏市場平均水準(zhǔn)，但從過去5年熊市經(jīng)歷而言，機構(gòu)投資者也同樣困難重重。僅以QFII機構(gòu)為例，海外理柏數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，持續(xù)披露業(yè)績的24只純A股離岸基金，以人民幣計價5年來平均虧損61%，其中表現(xiàn)最差的是日興資產(chǎn)管理公司旗下的A股基金，5年來虧損72%，這24只基金只是目前約160家獲得QFII額度的機構(gòu)中的一部分，大多數(shù)QFII機構(gòu)并不公布其A股投資業(yè)績。因此雖然現(xiàn)在新晉QFII機構(gòu)踩準(zhǔn)了時點，但是舊QFII業(yè)績與散戶投資者相仿。
　　散戶投資者為何被質(zhì)疑不成熟，其實是抽樣樣本的原因。彼得林奇分析道：“很多投資者找個提供傭金優(yōu)惠的證券營業(yè)部開個股票賬戶，把老婆或老公不知道的私房錢放進去，抱著玩股票的態(tài)度，非常輕率地胡選股票亂賭一把。”很多A股散戶投資者也可能如此，根據(jù)上述抽樣標(biāo)準(zhǔn)，散戶投資者確實不適合股市投資。
　　但是彼得林奇所說的業(yè)余投資者并不是上述純粹賭一把的散戶投資者，而是將投資視作業(yè)余愛好的投資者，并且還有全國性的半官方投資者協(xié)會，協(xié)會除了提供投資者手冊之外，還提供一套家庭投資學(xué)習(xí)課程，教授諸多價值分析的財務(wù)數(shù)據(jù)。當(dāng)時統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在投資者協(xié)會注冊登記的大多數(shù)會員的投資業(yè)績大幅跑贏了基金經(jīng)理。因此散戶投資者是否適合股市投資要看樣本的選擇，牛市并不應(yīng)該拒絕散戶，投資者教育任重道遠。