相對于已經(jīng)運作了10多年的QFII來說，RQFII顯然還是一個新生事物，它在去年夏季才剛剛獲得批準，到現(xiàn)在還沒有滿周歲。不過，應該說其發(fā)展是相當快的，而且備受境外投資者的追捧。時下，外管局批準的RQFII額度是570億元人民幣，相當于90多億元美元，這個數(shù)字不算太小，但是在RQFII發(fā)行的主要市場香港，RQFII額度卻還是非常緊張，經(jīng)常被一搶而空。可以說，現(xiàn)在RQFII已經(jīng)成為境外資金最青睞的投資品種之一。
　　那么，為什么境外資金會青睞RQFII呢？這里有幾方面的原因。首先，RQFII作為用境外人民幣來投資境內(nèi)資本市場的一個品種，其特點在于為境外人民幣資金找到了一條比較好的投資渠道。這幾年來，隨著人民幣國際地位的提高，我國的外貿(mào)活動中逐步開始用人民幣結算，一些國家和地區(qū)也開始使用并儲備人民幣，因此也就導致了相當數(shù)量的人民幣留存在境外，而其中的大部分是留在了我國的香港地區(qū)。由于人民幣利率顯著高于港幣利率，同時人民幣相對于和美元掛鉤的港幣來說，多年來也一直維持著升值的走勢。這樣一來，在香港形成了一種作為簡單的理財方式，即將港幣兌換成人民幣。當然，對于多數(shù)持有人民幣的香港投資者來說，這還不夠滿足，他們更希望使用人民幣來購買內(nèi)地的債券和股票以及其他理財產(chǎn)品，這就形成了對RQFII的巨大需求。所以，境外資金之所以會推崇RQFII，是與其資金特點有關的。這也表明，人民幣的國際化，在某種程度上也是助推境內(nèi)資本市場發(fā)展的一個重要動力。
　　其次，近兩年來，境內(nèi)股市由于各方面原因，行情低迷。一個最簡單的例子是，H股相對于A股存在較為明顯的溢價。在這種情況下，同樣是買境內(nèi)上市公司的股票，境外資金自然更愿意選擇到境內(nèi)市場來買，如果說過去所存在的投資通道因為有換匯環(huán)節(jié)而成本較高，有的甚至還有渠道上的合法性問題，那么相比之下RQFII則具有多方面的優(yōu)勢，是時下境外人民幣資金進入中國境內(nèi)資本市場的最有效途徑之一。在這個意義上說，RQFII本身所具有的吸引境外人民幣資金入市的功能，得到了有效的開發(fā)與使用，滿足了市場的實際需要。
　　還有一點，客觀來說，現(xiàn)在很多境外人士對中國內(nèi)地經(jīng)濟的評價要高于境內(nèi)人士。對于境內(nèi)股市，在相當程度上也是境外投資者更加樂觀一些。這里的原因很復雜，此處也就不去一一分析了。但是這種狀況的存在，就導致了在去年11月份的時候，也就是A股哀鴻一片之際，境外資金大舉入市。這究竟是巧合，還是這些資金確實有很高的敏感性呢？對這個問題的討論也許意義并不大，但人家抄到1949點這個“大底”也許的確是事實。而一段時間來，A股的良好表現(xiàn)，已經(jīng)在相當程度上帶來了財富效應，令更多的境外資金予以關注。在這種背景下，境外資金自然也就對RQFII格外垂青了。近期香港市場所出現(xiàn)的爭搶RQFII額度的狀況，實際上也從一個側面說明了這一點。
　　對于境外資金青睞RQFII這一事件，人們需要有一個全面的理解，這不僅表明外資看好中國境內(nèi)資本市場，也反映了人民幣國際化所帶來的深刻影響。在某種程度上來說，這一點也許更加值得關注。因為它顯示了改革與開放對市場發(fā)展的巨大推動作用，其影響將是十分深遠的。