2008年美國次貸危機發(fā)生之后，中國推出了大規(guī)模的投資計劃，致使地方政府的債務水平大幅上升。今年1至10月，僅地方融資平臺發(fā)債規(guī)模已近6000億元，超出去年全年1500多億，這表明政府債務水平仍在快速上升。不管未來中國經(jīng)濟增長模式如何轉(zhuǎn)型，越來越依賴負債來獲得增長似乎已成定局。
　　目前人們普遍看好城鎮(zhèn)化對刺激內(nèi)需、拉動經(jīng)濟增長的作用。的確，以提高城市居民生活質(zhì)量為主題的城鎮(zhèn)化，一定可以拉動消費和投資，但前提是政府必須大量舉債。如今的城鎮(zhèn)化與過去30年的城鎮(zhèn)化之間的區(qū)別在于，如今的城鎮(zhèn)化以提高生活質(zhì)量、縮小本地人口和外來人口收入差距為目的，是“燒錢”的城鎮(zhèn)化；過去的城鎮(zhèn)化是工業(yè)化的結果，大量農(nóng)村廉價勞動力涌入城市，在給企業(yè)創(chuàng)造豐厚利潤的同時，也增加了政府收入，是“來錢”的城鎮(zhèn)化；過去的城鎮(zhèn)化讓農(nóng)民成為城市貧民，如今的城鎮(zhèn)化是為了還“欠賬”。因此，今后城鎮(zhèn)化推進的力度，將更多地取決于各個地方政府的債務管理能力。但有一點是清楚的，即隨著人口老齡化和經(jīng)濟增速的下滑，今后財政支出的增速將遠大于財政收入的增速，這一缺口將需要規(guī)模越來越大的舉債來填補。
　　有數(shù)據(jù)顯示，今年前11個月企業(yè)債發(fā)行總額達5713.53億元，同比增速達191.9%，發(fā)行主體以地方城投公司、地方國有資產(chǎn)投資經(jīng)營公司等為主。舉債規(guī)模幾乎翻倍增長，這一方面可能是為了應對到期債務的償還需求，另一方面則是為新增政府投資項目融資。今后政府在提供公共產(chǎn)品和服務方面需要投入的資金將逐年增加。
　　拉美國家在上世紀70年代普遍實施“赤字財政─負債增長”戰(zhàn)略，從而輕松地避開了當時的世界經(jīng)濟衰退。但也正是赤字財政導致了拉美國家普遍陷入債務危機，使這一地區(qū)1981年至1990年的經(jīng)濟年均增長率僅為1.0%，人均年增長率為-1.0%，即步入了中等收入陷阱。中國今后無疑也會實施赤字財政政策，這也是無奈之舉。但與拉美國家相比，中國具有它們所不具備的特點或優(yōu)勢。
　　一是中國今后的債務增長，類似于日本模式，即內(nèi)債占絕對高的比重，且中國又是外匯儲備第一大國，故受外部沖擊會比較小，發(fā)生危機的概率較低；二是中國過去30多年已經(jīng)建立起比較好的工業(yè)基礎，具有明顯的國際競爭優(yōu)勢，出口額全球第一，這是拉美國家的進口替代模式不能比擬的，后者在過去曾出現(xiàn)連年貿(mào)易逆差和巨額外債，最終引發(fā)金融危機；三是中國政府的資產(chǎn)負債表質(zhì)量遠高于拉美，僅就國有企業(yè)的規(guī)模而言，政府所享受的“股東權益”就超過15萬億(2008年數(shù)據(jù))，這還不包括土地、礦產(chǎn)、森林等國有資源；四是中國人的勤奮度幾乎是全球第一，這對于勞動生產(chǎn)率的提升至關重要，今后中國在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的過程中，勞動生產(chǎn)率的提升空間依然存在，而拉美國家則在過去的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型中，出現(xiàn)了勞動生產(chǎn)率的下降。
　　綜上所述，中國經(jīng)濟走上負債式增長之路是必然選擇，但無需過度擔憂。當然，如何提高投入產(chǎn)出比，是選擇發(fā)展戰(zhàn)略、模式和路徑的核心考核指標。對國家而言，就是要實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟；對企業(yè)而言，就是要提高勞動生產(chǎn)率；對服務民生而言，就是要讓公共服務產(chǎn)品的效用最大化。而要實現(xiàn)這樣一種經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，前提是政府職能也要轉(zhuǎn)型。