面對進入倒計時的財政懸崖(Fiscal Cliff)，市場各方正屏息等待美國如何演出這幕大戲。筆者認為，民主、共和兩黨最終還是會妥協，達成部分一致的。隨著美國經濟復蘇的進一步確立，財政懸崖對市場的影響應該有限。因此，短期的市場波動看似是一種“危境”，卻或許創造了一個入市的好時機。
　　與財政懸崖相關的財政政策主要有四項，前美國總統小布什時期的減稅措施至今年底到期、2%所得稅減免措施及失業補償政策延長期限屆滿、新醫療稅法案到期以及減赤節支機制上路。一旦美國財政赤字銳減呈現懸崖般直墜，將令企業雇傭與投資力道急劇減少，個人消費也會下滑，民間稅負和醫療支出則會上升。
　　據估計，如果華盛頓無法制定出一套削減赤字計劃來消弭財政懸崖，明年將有90%左右的美國家庭面臨更高的納稅額。稅務增加主要源自布什時期減稅措施到期帶來的邊際稅率上升。同時，奧巴馬在金融危機后推出的數項臨時減稅措施也將到期。此外，美國1.21億戶家庭中的大部分都將會因為工資稅率從4.2%上升到6.2%而大受影響。
　　回想去年8月，美國國會雖在最后一刻提高債務上限，但標準普爾仍以債務問題未來將面臨巨大壓力為由，首度調降了美國AAA的債信評等至AA，引發了金融市場的賣壓，S&P500指數由去年7月底的1347點降至10月初的1074點，下滑了20%。但以眼下的財政懸崖情況來看，市場并不會遭遇調降評級等如此大的利空因素，股指下滑的幅度有限。
　　美國經濟的持續復蘇，是支持持續買進美國相關風險性資產的重要因素——如股票、房地產、甚至美元。日前美國大幅上調了今年第三季GDP至2.7%，得益于私人部門存貨增加的推動，使得當季GDP增幅提高了0.77個百分點。出口部分也較原先預估的下降1.6%轉為增長1.1%，出口的向上修正，幫助抵消了消費支出和商業投資向下修正的影響。值得注意的是，庫存的增加，可能讓第四季度的成長速度減緩，但從耐久財訂單與房地產相關的數據來看，美國房地產市場的復蘇已被市場廣為接受，并已走出了2008年金融危機的谷底。房地產的回暖正逐漸為復蘇中的美國經濟不斷帶來好消息。
　　從人口結構來看，引領房地產復蘇的有兩大族群，Y時代（注：1980年代出生的人）和“戰后嬰兒潮”。然而，因為美國宏觀經濟未能完全復蘇，居民收入增速緩慢，許多Y時代人推遲了成家購房的時間，而戰后出生的人也推遲了退休后的購房計劃。1990年至2006年，美國平均每年家庭收入增速為1.2%，但2007年至2011年，增速僅為0.5%。在過去的四個季度內，才剛達到1%。去年美國家庭增加了115萬，而新屋增加的供給則在過去幾年降到了50年來的低點，最低僅有30余萬戶。可以預見到的是，未來剛性需求的重新入市將支持房地產實質性復蘇。近年美國對移民條件的放寬，也帶來了對房地產市場的需求。平心而論，文化的多元性讓美國成為世界上最受外來移民歡迎的國家。同時，房價的止穩回升，也帶來部分“抄底美國房地產”的投資客，種種因素都支撐著美國房地產的復蘇未來。
　　美國就業市場的持續改善也在支撐房地產與經濟，颶風桑迪并未對就業市場造成多大影響，11月的失業率降至2008年12月以來的新低至7.7%，非農就業人口仍增加了14.6萬人，每周公布的首次及連續請領失業救濟金的人數都已降至金融危機前的水準。根據美聯儲最新公布的個人家庭財富，也已回升至接近2007年的高位。雖然金融業的裁員仍時有所聞，但這乃泡沫破滅后必經的調整過程。
　　不過，雖然各方投資者對美國應對財政懸崖抱有偏樂觀態度，但短期來看，不確定性仍將盤旋在市場內。那該如何面對這種波動？著名的德國投資大師柯斯托蘭尼曾說過：經濟與股市的關系就像是主人(經濟)手中牽著的小狗(股市)，小狗長期會跟著主人的方向走，但短期卻會忽前忽后地不斷跑動，無法掌握也不需掌握，只要知道主人的方向就行了。今年，美股在科技、頁巖氣板塊表現優秀，隨著智慧手機的加速滲透，預計2013年移動商務將部分取代電子商務，還有4G網絡的進一步成熟，頁巖氣帶來的革命可能讓美國重回能源輸出國，這對能源價格下調空間的釋放不可小覷，而能源支出的減少可望為零售消費帶來助力。
　　當然，美國也會繼續受惠新興市場的經濟發展。隨著當下新興國家城鎮化帶來的暴發性增長，全球零售商如麥當勞、可口可樂、星巴克等股票的表現會被繼續看好。而對不愿意承擔股市波動風險的投資人來說，不妨透過投資房地產證券化基金(REITS)，不僅可享有穩健的租金收益分配，更有機會分享美國房地產上漲的資本利得。