基金業(yè)改革邁出實質(zhì)性一步。日前，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化基金審核制度改革有關(guān)問題的通知》及其配套措施，主要內(nèi)容包括取消基金產(chǎn)品審核通道，縮短基金產(chǎn)品審核期限等。其中，鼓勵基金公司建立基金退出機制是最大的亮點。
目前成立的公募基金累計已超過千只，但自2001年首只開放式基金誕生以來，竟然還沒有一只基金清盤，這顯然是不正常的。如此事實說明，雖然現(xiàn)行基金監(jiān)管規(guī)章中存在凈值5000萬元的清盤“高壓線”，但其形式上的意義更濃。基金公司大可通過自購或“幫忙資金”等手段規(guī)避清盤風(fēng)險。基金之所以沒有清盤之虞，與現(xiàn)行基金監(jiān)管體制有關(guān)，與基金旱澇保收的管理費提取模式有關(guān)，也與此前基金審核期限漫長有關(guān)。
基金無清盤風(fēng)險的弊端不容忽視。其一，導(dǎo)致基金公司熱衷于規(guī)模擴張而漠視持有人利益。我們常說要保護廣大中小投資者利益，其中也應(yīng)該包括基金持有人的利益。其二，容易導(dǎo)致基金管理者喪失進取精神。基金業(yè)內(nèi)雖有凈值排名上的壓力，但對于回報持有人而言是沒有任何壓力的。即使是基金契約有規(guī)定，但如果無紅可分，基民也只能通過贖回的方式以腳投票。其三，基金無清盤風(fēng)險，某些時候反而會放大持有人的風(fēng)險。以QDII基金為例，2007年，包括華夏全球精選、上投亞太優(yōu)勢等在內(nèi)的4只QDII基金紛紛上演了“一日售罄”的盛況，監(jiān)管部門后來不得不通過追加額度的方式滿足市場的投資需求。但投資者高漲的熱情與其回報并不成正比，4只QDII基金一出海即遭遇“翻船”之痛，5年來其凈值從未回到面值之上。即使今年是QDII的翻身之年，截至12月13日，單位凈值最高的華夏全球精選不過為0.788元、最低的上投亞太優(yōu)勢則為0.582元，持有人仍虧損嚴重。試想，如果QDII基金能像私募一樣設(shè)置單位凈值0.70元的強制清盤線，拋開時間成本以及失去其他投資機會不談，至少上投亞太優(yōu)勢的持有人不會出現(xiàn)如此嚴重的虧損。
無論基金是盈利還是虧損，基金公司總是最大的贏家，這早已廣受市場詬病。當基金公司的利益不能與持有人的利益緊密掛鉤時，持有人的利益無疑得不到保障。事實上，這亦是基金業(yè)今后改革的重點。筆者以為，鑒于基金資產(chǎn)凈值5000萬元的清盤紅線本身具有缺陷，建議將其大幅拔高至1.5億元-2億元以上。另外，應(yīng)借鑒私募“觸及單位凈值即強制清盤”的做法，此舉能促使基金公司更好地為持有人服務(wù)，也能更好地保護持有人的利益。