央行最新公布的金融數據，11月人民幣貸款增加5229億元，同比少增400億元。1－11月人民幣貸款增加7.75萬億元，同比多增9191億元。此外，11月份社會融資規模為1.14萬億元，比上年同期多1837億元，但較10月份有所下滑。
　　11月國內社會融資規模與新增信貸出現了“一增一減”的態勢，主要體現在結構優化上，對總規模的影響有限。對于11月社會融資總規模、信貸投放的節奏趨緩，這主要是考慮到貨幣政策保持穩健、沒有進一步放松，加上存款增長依然乏力、年末大部分企業融資需求減弱、銀行信貸額度完成等影響，這些因素都會令新增貸款及社會融資總量增速放緩。
　　事實上，從歷史數據來看，當前幾個月信貸投放不及預期時，每逢季末考核，銀行總要想法設法把貸款做上去，形成一個個小波峰，然后在接下來的月份中一落千丈。
　　當然，還有一個細節值得關注：國有大行知情人士透露，9月央行向各銀行發出警告。這一點從工農中建四大行11月的新增貸款規�？梢姸四撸航刂�2012年11月30日，工農中建四家大型銀行全月新增人民幣貸款僅1680億元，大幅低于10月份2200億元的水準，基本上是今年以來四大行信貸投放最低值。四大行相對謹慎的信貸投放，加劇了市場對商業銀行年末信貸投放節奏放緩的疑慮。這說明，第四季度以來銀行信貸整體發放節奏放緩趨勢明顯。
　　11月新增信貸趨緩，這是否意味著信貸對經濟增長的支持不足呢？目前信貸投放基本可以滿足經濟增長需要。雖然中國11月新增信貸規模季節性滑落，低于市場預期，但當月社會融資規模數據仍然顯示出了對實體經濟的強力支持態勢。從已經公布的經濟指標來看，中國經濟已經出現企穩回升的跡象。可以看到，自國務院今年5月末提出“要把穩增長放到更重要的位置”之后，國家發改委便加快了項目審批速度，一系列消費刺激政策也相繼出臺。凡此種種都表明國家為穩增長，投資力度在加大。
　　而投資項目對資金的渴求使得11月的社會融資規模依然保持大幅增長。梳理歷史數據發現，今年11月和5月社會融資規模同為1.14萬億，但結構已發生很大變化。相較5月，11月人民幣貸款減少逾2700億元的同時，信托貸款、委托貸款、企業債券和外幣貸款在大幅增加，其中，信托貸款增加1995億元，同比多增1279億元。新增貸款的嚴控和社會融資規模的激增，使得11月份新增貸款對社會融資規模的貢獻率明顯降低。經測算，11月人民幣貸款占社會融資規模比重為45.8%，較往期有所下降。
　　展望明年的信貸情況，筆者認為，中國經濟企穩回升的態勢必然帶來企業投資動力增強，將導致明年信貸需求加大。目前，中央已經明確釋放出信號：“要保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性”。這可能意味著2013年會繼續“積極的財政政策”和“穩健的貨幣政策”。從目前“適時適度預調微調”的方向來看，明年信貸投放將會出現結構性變化，更加側重于小微企業貸款，以滿足中央對于小微企業貸款增速和增量的要求。