12月12日，美聯儲在本年度最后一次議息會議上，重新定義了其債券購買計劃：從明年1月起，美聯儲將開始每月購買450億美元美國長期國債。同時，繼續延長此前每月400億美元的抵押貸款證券（MBS）購買計劃直到就業市場出現顯著改善。美聯儲的這一最新的刺激措施，繼承了QE3的邏輯，因此，被自然而然地命名為QE4。
　　QE4的出籠意味著什么？
　　首先，表明美聯儲對于明年經濟和就業形勢的判斷并不樂觀。美聯儲官員預計，美國2013年的經濟增長率介于2.3%到3%之間，而失業率在2015年年底之前難以降到6.5%的目標值。一般認為，美元的加息觸發條件是失業率降到6.5%，通脹率升到2.5%。在這種情況下，美聯儲的貨幣政策才會出現逆轉式的重大變化。QE4表明，除非出現重大變化，至少在3年內，刺激仍是美聯儲的主要戰略考量。不同只是，美聯儲購買債券和證券，向市場釋放流動性的方式。
　　其次，正是基于對中期經濟形勢的判斷，QE4比QE3更顯“激進”。QE3的主要內容，是在每個月購買400億美元MBS的基礎上，再購買450億美元的長期國債，為避免資產負債表擴大，同時賣掉短期國債。這種操作手法叫作“扭轉操作(OT)”。而QE4，則直接每月增加購買450億美元四年期以上的國債，以平抑長期利率。由于不再賣出短債，因此，資產負債表將擴大。這實際上意味著是以更直接的方式多印、多發行鈔票。從這一點看，QE4如同卸了妝的QE3。
　　但是，假如因為QE4的出籠就斷定美聯儲是悲觀派則也有失偏頗。QE4還有一個顯著特點，就是首次以失業率為政策的參照目標。從QE1到QE4的出籠過程看，美聯儲的量化寬松政策形成了這樣一個邏輯：不惜一切代價拯救危機——創造經濟復蘇的環境——保證流動性與合理的利率水平——考慮就業率。在這樣的邏輯中，其實美聯儲正在從容起來。以失業率為目標，意味著如果就業率好轉，就出現了加息的可能性。這實際上，為美聯儲從“拯救者”重新回到了正常的央行角色上來鋪了路，也為美元回到正常的運轉軌道中來鋪了路。
　　當然，從目前看，美聯儲還無法“正常”——把就業率這樣的財政目標作為央行的目標就是一例，正常的央行職能是防通脹。或許正因此，美聯儲主席伯南克在會后再次強調：美聯儲無法解決所有問題，比如財政懸崖。美聯儲不“正常”，就意味著美元無法“正常”。
　　美元無法“正常”的一個最大影響是，對于美元資產富裕國的資產再次形成了威脅。多印美鈔，只能導致美元資產事實上的縮水。如果美元走弱，人民幣匯率以及中國外貿出口就將再次面臨考驗。
　　不過，硬幣的另一面是，由于今年以頁巖氣革命為代表，美國能源出現了獨立性趨勢，美國對于外部石油的需求已大大減少，這有力地遏制了國際原油價格因美元走弱而大幅上漲。國際石油的價格形成機制已經出現了微妙變化。在這種情況下，中國的輸入型通脹壓力，有望減輕。QE4造成市場效應，更多可能通過熱錢的快速進出而體現。
　　此外，在美國將就業率和通脹設定為廢止目前的零利率的兩個條件之后，未來我們對于美元及其政策的走勢也更容易判斷——需要做的，是在可以清晰判斷之后，采取可操作的應對，對于企業和政策制訂方來說，都是如此。