|
在新股發行時發行認沽權證，如果上市公司股價跌破發行價，上市公司將按發行價收回發行股份——這種做法如能實現，顯然有利于保護投資者利益，并能夠遏制新股發行的高定價，還能解決限售股沖擊市場的問題。因此，消息一出，市場人士立即叫好。但筆者在此提醒：別把新股發行認沽權證想得太美，其履約風險巨大。上市公司募集資金到位后，不會把資金存入銀行等3年，看股價是否跌破發行價。如果新股認沽權證行權時，上市公司沒錢履約，該怎么辦？
發行新股認沽權證的前提是公司3年后還具備權證履約能力，但這個前提條件卻很難得到保障。如果錢都花出去了，怎么回購跌破發行價的股票？去貸款、發債來回購？如果大股東把募集來的資金通過各種渠道轉移到上市公司之外，再通過股權質押套現，然后溜之大吉，認沽權證如何履約？
當然，上市公司還可以學習浙江世寶的做法，用不到3元的價格發行數量很少的股票，這樣新股上市3年后跌破發行價的概率就非常小了，即便跌破發行價，回購的股票數量也很有限，上市公司大股東出售限售股照樣不存在制度障礙。要想堵住這個漏洞，必須出臺措施，對限售股股東出售限售股的價格進行約束，比如規定在公司股價跌破上市首日平均股價的情況下不允許出售限售股，這樣才能防范限售股股東無節制套現給股市帶來的巨大風險。
在筆者看來，新股認沽權證并沒有解決股市的根本問題，股市的根本問題之一是缺乏對騙子公司的嚴厲懲戒制度。筆者建議，要多在新股認沽權證可行性上打幾個問號，多在確保該辦法實行的保障制度上下一些工夫，比如建立上市公司股本保險制度，設立投資者賠償基金，建立董事責任保險制度和董事股份報酬制等，這些做法都是被海外成熟股市證明過的、對保護投資者行之有效的辦法，這些做法比僅僅針對新股出現問題后再整治要好得多。況且，新股上市3年后真的出現問題，投資者的保護問題同樣無法避免。所以，從長遠看，如何根治股市違規、違法成本過低才是正途。此外，目前的A股還缺乏真正的高成長性優秀公司，只有優秀公司的不斷加盟，才能提升股市的投資價值。
|