從破發到破凈，創業板個股在泥潭中越陷越深。截至11月底，創業板共有東方日升、天龍光電、佳士科技等3只個股跌破每股凈資產。首批創業板破凈股浮出水面，是否意味著創業板利空釋盡？若看到創業板承受的套現壓力，投資者恐怕難以樂觀。
　　與破發一樣，創業板個股破凈，很大程度上是業績下滑因素所致。已破凈的3只創業板個股中，同屬光伏產業的東方日升、天龍光電均為虧損股，在今年前三季度分別虧損7892．64萬元和8531．48萬元。其中，東方日升11月26日成為創業板首只破凈股。再看佳士科技，今年前三季度每股收益0．33元，尚未加入創業板虧損股的行列。不過，佳士科技破凈，同樣是因為業績因素遭“用腳投票”。三季報顯示，1至9月公司凈利潤同比下降15．43％，7至9月的凈利潤更是同比下降37．98％。
　　破凈比破發更悲劇，給投資者帶來的損失更大。東方日升2011年3月最高攀至81．99元，轉增股除權后開始走上漫漫熊路，最新股價跌至3．72元，復權計算共累計下跌約85％，較發行價則累計跌去約72％。同樣是2011年3月至今，天龍光電一路下跌不回頭，累計跌幅超過80％。就跌幅而言，東方日升和天龍光電均遠超過同期的創業板指。佳士科技雖未經營虧損，但股價表現更為悲劇。該股2011年3月IPO，發行價為26．50元，上市首日即破發，最高價為上市次日的26．18元，最新收盤跌至8．09元，較發行價累計跌去69．47％。換言之，發行市盈率63．1倍的佳士科技“葬身”三高發行，其新股認購者從未有過解套的機會，買了新股的拋出差異只在于賠多與賠少。
　　令人擔憂的是，首批創業板破凈股的出現，或許只是悲劇的剛剛開始。目前市場上，還有不少創業板準破凈股，市凈率1．1至1．2倍區間的個股數達近10只。例如，國聯水產12月3日收盤價4．53元，距離破凈只相差0．11元。奧克股份和恒信移動3日收盤的市凈率分別為1．04倍和1．03倍。其中，奧克股份今年前三季凈利潤同比滑坡47．96％，恒信移動前三季虧損1243．47萬元。奧克股份在2010年5月開創了創業板新股上市首日即破發的先河，股價至今沒有高出過發行價。
　　破凈在主板不足為奇，僅銀行板塊就有多個破凈股。相比之下，創業板破凈股更難以讓投資者淡定。面對銀行股破凈，管理層高喊藍籌股具備罕見投資價值。而對于創業板破凈，市場人士痛批創業板個股的高成長徒有虛名，能否咸魚翻身是個未知數。
　　主板藍籌股的控股股東基本上不會減持，且采取不同力度的增持措施維護股價穩定。然而，創業板破凈之后，仍將承受大小非減持套現壓力。這些創業板個股走向破凈懸崖邊，減持壓力已經相伴一路。以奧克股份為例，當初同創偉業、丁寶玉、悟空投資等承諾自2009年6月29日起36個月內不轉讓。禁售期剛滿的今年三季度，上述三個股東分別減持 232．24萬股、197．79萬股、200萬股。如此股價低位還急于出逃，是因為作為原始股東依然獲利豐厚。對同創偉業等三個股東來說，2009年 6月入股價為 13．88元，上市后的2010年9月10轉增5，2011年4月又10轉增6，目前的持股成本不到6元，即便奧克股份跌破10．75元的每股凈資產也不可怕。
　　首批破凈股的出現，令被投資者戲稱為“傷心板”的創業板再度蒙羞。大非開始解禁，進入全流通時代，創業板市場承受的套現壓力更大。假如不能用業績證明投資價值，反倒是大小非減持一浪接一浪，創業板市場很難擺脫跌勢。那樣的話，主板市場也將受到拖累，或會導致A股市場熊市周期的延長。