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庫存過多和產能過剩，是當前低迷經濟格局在企業(yè)層面的主要表現(xiàn)，前者可短期內自動消除，后者則不會自動消除且影響長期，因而成為中國經濟走出困境的主要矛盾。這并非單純的經濟周期問題。因為當前的產能過剩和庫存過高，正是反周期政策作用的結果。筆者認為，金融也是導致中國產能過剩的重要因素之一，所以深化金融領域的改革，是解決產能過剩的可行和有效途徑。
其一，經濟上升周期中提升市場份額的需要。無論是隨“入世”而來的外需市場的快速拓展，還是國內城市化快速發(fā)展帶來的市場擴張，宏觀經濟總規(guī)模的提高總會帶來企業(yè)市場的擴大，不斷提高的市場需求筑就了企業(yè)做大的基礎。誰能比別人更快做大，誰就能擁有更大市場份額。為滿足迅速膨脹的客戶需求，快速提升產能是企業(yè)這一時期的主要任務。通過打價格戰(zhàn)提升市場份額是企業(yè)順利擴產的有效手段，而產品創(chuàng)新是吃力不討好的。
其二，流動性擴張時期搶占資產價格上升的先機。從2000年至2007年，中國貨幣存量由13.8萬億升至40.3萬億，7年翻了近三倍；國際金融危機更給了貨幣擴張以超常規(guī)的推力，到2011年，中國貨幣存量又翻了一倍達85.2萬億。2000年至2007年間，貨幣還并未超越GDP增長太多，但2008年后貨幣和GDP間的增速就被明顯拉開了，這意味著大量超發(fā)的貨幣進入了資產領域。無論縱向歷史比較還是橫向國際比較，中國的貨幣深化顯然過高過快。并且在貨幣深化過程中并未能保持資產和商品價格的穩(wěn)定，資產泡沫和通脹隨之而生。最近10余年，固定資產投資價格指數超越同期消費品和工業(yè)品價格指數成了常態(tài)。這造成了企業(yè)早投資、多投資比晚投資、少投資多受益的現(xiàn)象。
其三，間接融資體系下銀行信貸便利的增強。在銀行主導的間接融資體系下，受信息不對稱和逆向激勵問題的影響，銀行在信貸配給中天然傾向于大項目和有資產抵押的項目。因此，企業(yè)越能迅速將規(guī)模做大，就越能增強對銀行的吸引力，增強企業(yè)在融資中的談判地位。隨著中國工業(yè)經濟體系的普遍建立、完善，以及幾十年的快速擴張后，未來經濟增長將進入結構調整階段。宏觀層面上的這種變化，對微觀層面上的企業(yè)也產生了重要影響。企業(yè)越來越多地感受和意識到，未來增長將更多地轉向兼并、重組；未來的競爭不僅發(fā)生在產品市場上，市場競爭將擴展到企業(yè)股權市場，在企業(yè)所有權市場上的競爭將越來越白熱化。企業(yè)規(guī)模越大，在大中型銀行主導的間接融資體系下，企業(yè)的融資能力就越強，就越能在產品和所有權的全面競爭中立于不敗之地。
由上述導致產能過剩的原因看，中國當前產能過�，F(xiàn)象絕不是單一經濟周期的現(xiàn)象，即產能過剩是非周期性的，因此不能靠拉長經濟低迷時期來自動淘汰過剩產能。從傳統(tǒng)的鋼鐵、水泥等基建行業(yè)，到光伏產業(yè)等代表未來新興產業(yè)發(fā)展方向的高科技產業(yè)，我國當前的產能過剩呈現(xiàn)出一種普遍的、全方位的態(tài)勢。在鋼鐵行業(yè)內部，越是高端的板材領域，產能過剩就越是嚴重，相對低端的線材領域，產能過剩反而不嚴重，甚至沒有。解決中國產能過剩問題，產業(yè)升級的思路對產能過剩問題也未必起作用，因而不能用逆經濟周期的傳統(tǒng)思路。從高端到低端，中國企業(yè)產能普遍過剩的現(xiàn)象說明，金融是比經濟周期和產業(yè)結構更為重要的、造成中國企業(yè)擴大產能的“圈地情結”的因素。在現(xiàn)有的經濟、金融格局下，企業(yè)的經營導向不是追求最優(yōu)規(guī)模和產品創(chuàng)新，而是最大規(guī)模。因此，改革現(xiàn)有金融體系，是從根本上解決中小企業(yè)產能過剩的重要基礎。
首先，拓展融資方式。盡管近年來資本市場上的融資創(chuàng)新模式不斷出現(xiàn)，尤其是私募債、中小企業(yè)債等適合中小企業(yè)的債券融資形式發(fā)展，為中小企業(yè)開拓了新的融資渠道。但在整體上，以銀行為主體的間接融資模式仍未被打破，未來需要在規(guī)模上做大現(xiàn)有的多種債券融資模式的同時，繼續(xù)加大創(chuàng)新力度，探索適合不同行業(yè)中小企業(yè)發(fā)展的各類直接融資模式。
其次，加快改變大中型銀行主導的商業(yè)銀行體系格局。當下村鎮(zhèn)銀行和中小貸款公司等新型小型化金融機構仍未成氣候，遠不能適應實際需要。監(jiān)管部門對小微金融機構的設立仍然設置了較高門檻，較多經營限制。未來需要降低門檻，加快中小金融機構的發(fā)展，比如在現(xiàn)有三個金改試驗區(qū)的基礎上加大試點力度，設立更多金改試驗區(qū)，推行更多元化的試驗，讓社區(qū)銀行、村鎮(zhèn)銀行成為遍布中國城鄉(xiāng)的最多銀行網點。
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