鏈條總是在最脆弱的環節斷裂。越南房地產泡沫終于被引爆了，人民網的消息稱，最近兩年多時間，首都河內的B級寫字樓的租金下跌近四成。今年河內寫字樓出租率下跌了80%，成為金融危機以來，亞洲房租下跌最快的國家。越南房地產市場失控令政府高度緊張， 11月27日，越南總理阮晉勇表示，越南將致力于重組金融體系，尤其是對銀行系統的改革。他的講話傳遞出清晰的信號，越南經濟和房地產泡沫已經將金融系統拖進泥淖。
　　和許多國家一樣，近年來，越南經濟呈現典型的“信貸驅動型”特征，每年高達50%以上的信貸增長率高得令人咂舌，世界銀行甚至懷疑“越南的銀行有沒有資本金的約束”。在信貸洪峰中，大量的錢砸向房地產，截至8月31日，房地產貸款達到了97億美元(203萬億越南盾)，占GDP的10%，房子鋪天蓋地，在房地產泡沫破滅后，銀行壞賬堆積如山，官方公布的數字超過6%，惠譽國際等評級機構認為亞洲的金融資產普遍不透明，認為其壞賬應該在20%以上，而這個數字顯然只是真實壞賬的1/3。
　　進入新世紀以來，越南在東盟國家中以其強勁的增長勢頭和民主化改革而備受推崇，成為許多亞洲國家的發展榜樣。但如今，它卻深陷地產危機之中，財經貨幣紀律松弛，銀行體系過度放縱，亞洲式的趕超模式，“夾生飯“的政治改革和“面子工程”， 讓越南經濟失速。雖然政府不斷調高利率來冷卻信貸狂潮，但泛濫的貸款流向了房地產領域，金融的放縱扭曲實體經濟，吹大房地產泡沫，銀行大量貸款固化在鋼筋混凝土上，體系流動性捉襟見肘，房地產壞賬大幅度上升。前些年狂飆突進式的黃金歲月中的財富效應成為南柯一夢。國家輿論認為，某種程度上，越南正出現類似當年日本“失去的十年”的先兆，甚至有國家失敗的危險。
　　越南的失敗不是孤立事件。肇始于2007年次貸引爆的房地產市場全球性危機，危機在掃蕩歐洲大陸，引爆歐元區債務危機后，如今又把火燃向亞洲國家。越南危機讓人同時想起兩年前同一時刻的愛爾蘭危機。曾被稱為歐洲第二富國的愛爾蘭，上世紀90年代以來，通過低稅率吸引海外投資，其強勁的增長勢頭被稱為歐洲大陸的“凱爾特虎”，但在經濟繁榮的背后，一直潛藏著巨大的隱患，那就是房地產泡沫的不斷積累。他們都有共同的路徑：房地產過熱和畸形發展，過度的信貸擴張和房地產癲狂把大量不受監管的銀行拖垮，進而把整個經濟拖入泥淖。從1996年到2006年的10年間，愛爾蘭房地產業在國內生產總值中的比重翻了一番，從5%提高到10%，愛爾蘭房價平均上漲了3到4倍。
　　無論是上世紀90年代開始的日本“失去的10年”，還是從明星變成流星的越南，“老虎”變“病貓”的愛爾蘭，一個共同教訓是金融系統對房地產的烈焰烹油和監管者投鼠忌器的放縱。
　　每一段歷史都值得銘記和借鑒，一位作家說過，深刻影響現實的，是離現實最近的歷史。無論是當年的日本，最近的歐美，還是眼下的越南，他們的教訓都說明，泡沫經濟之路是一條不歸路。后人哀之，更當明鑒之。十年漲了十倍的中國房地產市場正處在復雜的十字街口，如果政策曖昧，放縱并任由泡沫膨化，必將拉長調整的時間，使得市場健康的因素日益式微，如何從越南和愛爾蘭式的崩潰中汲取教訓，及時進行深刻的變革，下大力氣解決結構性扭曲和失衡問題，仍然是一項艱難的抉擇。