股市現在存在很多問題，我主要探討四個話題：如何看待股市的持續下跌、影響中國股市下跌的關鍵因素何在、股市監管政策與制度中的缺陷以及頂層再造的若干建議。
中國股市在持續下跌，跌得慘不忍睹。一個國家的股市如果持續下跌超過50%就是災難，特別在新興國家，中國二十年已經發生了兩次。第一次因為股權分置改革，擠壓泡沫遲遲得不到解決。這次原因到底何在？
五年來，金融壟斷的因素占了很大的成分，各大銀行的壟斷，我們不知道中國到底是錢多還是錢少，這跟股市結構直接相關，股市的融資方式決定了經濟發展方式的轉變；股市晴雨表的作用弱化了，五年來，美國的股市挺上13000點，歐洲股市逐漸恢復，為什么就中國一路下跌呢？很多技術派總是歸納為股市本身的不景氣，是由經濟周期或者股市的技術周期決定，無論橫向與歐美比，還是縱向跟自己比，這么簡單的分析都站不住腳。為什么大家不買賬？我認為是因為市場缺少公平和正義。
如何增進公平、正義？新的國際分工條件下，中國必須轉變經濟增長方式，人民必須要富裕。不可能再依靠過往的方式。中國具有各個發達國家所羨慕的優勢，13億人口蘊含著萬億級的商機，人均GDP才5400美金，各方面都有巨大的潛能，中國城鎮化的發展，需要政府的幫助，但是關鍵是改革不到位，如果改革成功，十八大規劃的“收入倍增”計劃完全有可能實現，前提是要穩定。
國內有不均衡的問題，不可以抱怨，不能走老路，也不能改旗易幟，那怎么改善？還要再怎么樣改革？我認為，重要的一方面是改革政府職能。五年來，不管是四萬億刺激計劃，還是創業難的感受，都體現政府職能的進一步強化，各種政府部門審批制容易滋生腐敗，也遏制了民眾改革的訴求。
中國人現在特別在意貧富差距，前不久一篇報道說，81%的人認為制約中國未來發展的第一要素是貧富差距，基尼系數已經超過警戒線，一定要解決該問題；其次是腐敗，如果延續以往不公平的制度設計，投資者在股市哪兒都得不到保護，大家知道跳進股市就是給別人墊底的，就全都跑了。股市監管的問題已經充分暴露了不公平和低效率是由這兒引發的。要從改革入手，也要從改革救市。
話題順下來就是監管中的政策和制度缺陷。證監會有兩種情結：一種是傳統的戀權情結，一個是照搬的情結。行政壟斷的審批，直接造成了發行的問題。
在中國創業板，新股發行常常是七八家企業堵在門口，供給過剩，但是上市股票又表現為供應不足，全都“三高”(高股價、高市盈率、高募資)跳入，這個經濟現象怎么解釋？關鍵就是審批，監管部門是怎么把關的呢？每次都是“小門”一開，就放出兩只股票，面對有強烈投資需求的股民，在饑餓狀態下，讓那些股民如何分辨得出來好壞？
創業板造富基本上也就是這么來的。900多名億萬富翁，多數都是家族企業，這種暴富環境下大家上市都上癮了。這是創業還是造富？發行制度上有兩點缺陷：第一，不考慮真實供求，只是為了人為的審批，說是“嚴格把關”，他并不真正需要為投資者負責，最終還是為跑關系的企業負責，通俗一點就叫“饑餓營銷”，本來有800個候選企業，股價完全可以平抑下來，偏偏每次都放出“沙”的量來；第二呢，剝奪投資者的選擇，你買不買？不買你就饑餓，只能先搶到了再說。
除此之外，中國的許多資本政策沒跟上，比如債券市場沒有發展起來，“大小非”的問題，信息不對稱造成的問題也非常多，解決這些問題，我提以下建議：
第一個，要建立一個公平、正義、有效率的市場，市場不光為融資，更重要的是能讓投資人盈利。監管者和發行者教育至關重要。發行人所涉及到的不僅是上市公司、中介機構，還應涉及到保薦人，每一個環節，要開展對他們的教育；基本政策要改良，應該發展直接融資，改變經濟發展方式，資本經營政策與財政政策、貨幣政策應該“三體合一”，積極的資本政策要登上中央經濟工作會議、金融工作會議的大雅之堂，與寬松的財政政策、穩健的貨幣政策并駕齊驅，協調“一行三會”的矛盾，削弱發改委等機構的干預。
第二點，監管機構要自我革命。克服兩種情結的同時，應該“監審分離、下放發展、真實供求、做實保薦”，證監會可以保留備案，有一定否定權，務求真實，你造假30%我就警告，造假50%就直接吊銷，應該讓保薦機構切實擔起責任人的職責。
還有就是，保護股市的生態平衡；優化交易所布局，要打破交易所的壟斷，讓它們展開競爭，實現繁榮；組建中國的債券交易所，要把企業的種種融資需求組合考慮；減輕A股壓力，為資本市場國際化打開通道；解決家族企業的問題，嚴控家族企業一股獨大。
（本文根據劉紀鵬在“中國資本創新峰會暨2012招商證券論壇”的發言整理而成，有刪減，未經本人核對）