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有網友戲言上證指數2000點是A股的“底褲”，一到這個位置，總有利好兌現。這不，上周末，財政部、證監會和國家稅務總局聯合發布了上市公司股息紅利差別化個人所得稅政策。按照這一政策，個人投資者持股時間越長，稅負越低，意在鼓勵長期投資，抑制短期炒作，促進我國資本市場長期健康發展。
股息紅利稅差別化征收政策被一些市場人士視為救市的利好，不過在筆者看來，這一政策的利好效應實在有限，畢竟A股長期持股的個人投資者太少，多數個人投資者還是依靠短線差價來盈利的。所以說，如果把股息紅利稅差別化征收當成救市措施的話，它只能算是個撓癢癢的小動作。
筆者認為，當下困擾證券市場發展的因素主要有兩個：一是新股發行讓證券市場成為大小限售股高位兌現的場所，各級機構投資者從中謀得了好處，股權結構卻極度扭曲，多數股份不能流通，導致市場長期處于熊市狀態；二是股指期貨市場的推出等于打開了潘多拉的盒子，讓證券市場因小失大。當下市場需要的不是股息紅利稅差別化征收這種撓癢癢的小動作，要想讓市場健康發展，必須針對這兩個困擾證券市場發展的因素出猛招。
就新股發行來說，其帶給市場最大的傷害當屬大小限售股，證券市場不能無休止地任由限售股繼續沖擊下去。按照市場化改革方向，把限售股出售的門檻提高一些，才能避免市場持續低迷。比如可以規定“限售股出售價格不能低于新股上市當日的平均股價”，僅此一條，就可以達到限制限售股出售、遏制爆炒新股的效果。同時，提高新股的流通比例也至關重要。
就股指期貨而言，長期走熊的股市為股指期貨玩家提供了獲利機會，截至11月16日，中證期貨的持賣單已達到創紀錄的15152手，在2000點附近股指期貨空單大增。但是，股指期貨對于證券市場來說卻起到了推波助瀾的助跌作用，對于需要健康發展的股市來說的確是因小失大了。同時，股指期貨的準入設置也有失公平，50萬元的門檻封殺了小投資者的獲利途徑。如果股指期貨市場不能關閉的話，至少也要從公平的角度降低參與門檻，建議將股指期貨的參與門檻降低到5萬到10萬元。在這方面，海外市場已有成功經驗可供借鑒。
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