央行最新公布的金融數(shù)據(jù)顯示，10月社會融資規(guī)模為1.29萬億元，同比多增5038億元，其中人民幣貸款增加5052億元，同比少增816億元，而企業(yè)債、委托貸款、信托貸款等，則分別同比多增1353億元、423億元、1355億元，新增信貸僅占社會總?cè)谫Y的約39.2%。
　　當(dāng)前非銀行類融資活躍而銀行信貸占比回落，令市場擔(dān)憂影子銀行系統(tǒng)的一些敞口風(fēng)險(xiǎn)。坦白說，影子銀行風(fēng)險(xiǎn)值得警惕，但過度強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，而忽視影子銀行系統(tǒng)基于市場化的風(fēng)險(xiǎn)管控能力，則是不全面的。事實(shí)上，影子銀行的發(fā)展透射出了金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理的市場化趨向。
　　以銀行為例，其優(yōu)勢在于銀行系統(tǒng)基本形成了一套規(guī)范化的風(fēng)險(xiǎn)管控流程，但銀行系統(tǒng)也正面臨著一些資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)（短存長貸），以及貸款行業(yè)集中度風(fēng)險(xiǎn)，如近年來銀行信貸集中于基建等資本品領(lǐng)域；加之銀行信貸轉(zhuǎn)讓市場尚待完善，銀行系統(tǒng)要有效消化日益累積的期限結(jié)構(gòu)和行業(yè)集中度風(fēng)險(xiǎn)，仍需努力。恰源于此，近年來銀行才開始轉(zhuǎn)向通過銀行理財(cái)產(chǎn)品等，開拓中間業(yè)務(wù)市場，從而影子銀行系統(tǒng)也得到擴(kuò)展。
　　而影子銀行系統(tǒng)的不足則表現(xiàn)為缺乏系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)管控流程等。如市場對影子銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂和警惕，首先源自經(jīng)濟(jì)增速漸趨平穩(wěn)，直接通過影子銀行系統(tǒng)映射而出。其次，目前國內(nèi)影子銀行大都是準(zhǔn)信貸模式，即金融機(jī)構(gòu)用間接融資思路運(yùn)營直接融資業(yè)務(wù)，從而使影子銀行系統(tǒng)面臨著一些風(fēng)險(xiǎn)管理盲點(diǎn)。以銀行理財(cái)產(chǎn)品為例，投資者很難深入了解其資金用于哪些具體項(xiàng)目，這些項(xiàng)目內(nèi)生的風(fēng)險(xiǎn)是否與其風(fēng)險(xiǎn)承載能力相匹配；企業(yè)則更關(guān)心的是融資款的到賬情況，以及融資現(xiàn)金流的暢通可行性，而銀行等屬于中介商，依據(jù)合同并不對該金融品種的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)法律意義上的管理義務(wù)。
　　不過，影子銀行系統(tǒng)的優(yōu)勢也同樣明顯。一則影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)具有明顯的市場顯性化特征，如市場容易捕捉到其顯性的風(fēng)險(xiǎn)管控盲點(diǎn)，且若影子銀行系統(tǒng)信息披露充分，投資者同樣可基于投資項(xiàng)目的預(yù)期損益等信息，預(yù)期到其風(fēng)險(xiǎn)敞口烈度。一則影子銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)收益具有權(quán)責(zé)對稱性。投資者直接為其投資損益負(fù)責(zé)，投資品的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格便于通過市場博弈出清，即若其敞口風(fēng)險(xiǎn)較高，市場給予的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就高；同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)化的影子銀行產(chǎn)品，其風(fēng)險(xiǎn)配置更加市場化，投資者會基于其風(fēng)險(xiǎn)可承載能力和管控水平調(diào)整其風(fēng)險(xiǎn)頭寸，這相比銀行信貸更便于市場化地分散風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置給更有能力管控其風(fēng)險(xiǎn)的投資者手中。
　　總之，不能因噎廢食。當(dāng)前紓緩影子銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，亟須要求銀行、信托及PE等加強(qiáng)產(chǎn)品的信息披露，向投資者細(xì)化其投資標(biāo)的及投資損益情況，同時(shí)要求影子銀行產(chǎn)品供給者進(jìn)行市場信用評級，外部審計(jì)等，并明確產(chǎn)品投資人、受托人和資產(chǎn)管理人等的權(quán)利義務(wù)，使其風(fēng)險(xiǎn)管控做到無縫對接。