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深圳前海年內有望推出人民幣雙向貸款方案的消息近日頗受業界關注，業內人士由此預計，這將為人民幣回流內地增添新的渠道。但由于目前內地人民幣貸款利率仍明顯高于香港，預計人民幣雙向貸款放開后，初期將以內地企業通過貸款或發債獲得香港的低成本資金為主。
香港金管局數據顯示，9月末香港人民幣存款余額為5457億元。香港資金回流內地的渠道非常有限，包括內地企業在香港發行點心債、人民幣合格境外機構投資者（RQFII）等，由此也造成了香港和內地人民幣利率的較大差異。尤其在去年貨幣緊縮期間，香港的低利率與內地的高利率形成較大反差，使得內地銀行內保外貸業務異常火爆。不少企業選擇在內地銀行存入人民幣保證金，由內地銀行開出保函或信用證，為企業的香港子公司提供融資擔保。
相比內保外貸這種間接利用香港低成本資金的做法，人民幣雙向貸款業務更為直接，香港銀行將可直接給設立在深圳前海的內地企業或項目提供人民幣貸款。
兩地貸款可雙向進行，設立在前海的內地銀行機構也可以發放境外項目人民幣貸款。但在目前內地銀行資金成本仍然高于香港，并且內地利率管制與香港存在差異的情況下，內地銀行在融資價格方面并無明顯優勢。
據了解，目前香港的1年期人民幣貸款優惠利率約為4%，內地同期人民幣貸款基準利率則為6%，即使下浮10%也僅為5.4%，相比香港銀行仍無優勢。
雖然目前香港和內地人民幣存款利率已趨接近，但內地銀行和香港銀行的利差空間仍存在差異。由于利率上下限仍未完全放開，內地銀行利差空間通常達到兩三個百分點，內地銀行會選擇放棄利差過小的貸款。而香港的利率市場化水平更高，利差空間相對較小。即使負債成本接近，香港的銀行也可以給出低于內地銀行的貸款利率。而這正是吸引內地企業之處，香港的銀行資金將可通過人民幣雙向貸款機制持續回流內地。
當然，香港的人民幣通過銀行貸款的形式回流內地并不可能毫無限制，目前人民幣雙向貸款的細則尚未出臺，人民幣雙向貸款的額度、貸款利率的政策等尚未明確。
不管人民幣雙向貸款以香港銀行貸款流向內地企業為主，還是以內地銀行貸款外流為主，內地銀行和香港銀行之間的合作預計將進一步加強。除貸款利率水平存在差異外，內地和香港匯率亦存在差異，利用兩地匯率差異套利的空間經常性存在，香港和內地銀行可通過加強合作滿足企業規避匯率風險甚至套利需求。
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