2012年發(fā)生的一個(gè)引人注目的經(jīng)濟(jì)事件是香港房?jī)r(jià)超越1997年時(shí)的峰值，這必須引起高度重視。如果亞洲金融危機(jī)再度爆發(fā)，第一個(gè)受到?jīng)_擊的可能是香港。香港已采取一系列措施抑制樓市非理性行為，對(duì)防范亞洲金融危機(jī)的再度爆發(fā)是有益的。亞洲國(guó)家和地區(qū)也應(yīng)高度重視，防范熱錢(qián)的再度襲擊，共同防范亞洲金融危機(jī)的再度爆發(fā)。
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謹(jǐn)防熱錢(qián)流入產(chǎn)生惡果 |
美國(guó)次貸危機(jī)不僅使美國(guó)這個(gè)全球最大的經(jīng)濟(jì)體深陷衰退，而且是歐洲國(guó)家踏入主權(quán)債務(wù)危機(jī)的重要誘因。以美國(guó)為首的西方發(fā)達(dá)國(guó)家推行貨幣寬松政策沒(méi)有讓人們看到經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的曙光，反倒使人們擔(dān)憂下一個(gè)經(jīng)濟(jì)受到巨大沖擊的是亞洲，這不是杞人憂天，而是各種誘發(fā)亞洲再度爆發(fā)金融危機(jī)的一些潛在因素已初露端倪。
美國(guó)推出第三輪量化寬松（QE3）以后，大量熱錢(qián)逐漸涌入香港，逼迫香港金融管理局不得不干預(yù)外匯市場(chǎng)。自2005年5月18日起，香港就實(shí)行了聯(lián)系匯率制度，即限制港元匯率在7.75-7.85港元兌1美元之間浮動(dòng)，且分別把7.75水平命名為“強(qiáng)方兌換保證”、把7.85水平命名為“弱方兌換保證”。2012年10月20日，香港金管局在強(qiáng)方兌換保證水平買(mǎi)入6.03億美元，這是金管局3年來(lái)首度大手賣(mài)出港元買(mǎi)入美元，以維持港元匯價(jià)。10月25日，香港銀行體系總結(jié)余相應(yīng)增至1599億港元。香港匯率的波動(dòng)充分顯示，熱錢(qián)大規(guī)模進(jìn)入香港。而熱錢(qián)常常是導(dǎo)致一國(guó)或一地區(qū)爆發(fā)金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)住?BR> 另?yè)?jù)媒體報(bào)道，截至10月底，泰國(guó)股市2012年上漲28%，菲律賓股市上漲24%，印度基準(zhǔn)股指也上揚(yáng)23%，香港股市表現(xiàn)也非同一般。印尼國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2012年三季度外資直接投資（FDI）季度環(huán)比增速高達(dá)22%；越南FDI也持續(xù)增加，2012年9月單月至10億美元。這些現(xiàn)象的出現(xiàn)，固然是多種因素造成的，但與熱錢(qián)不無(wú)關(guān)系。
一般來(lái)說(shuō)，熱錢(qián)喜歡進(jìn)入股市和樓市。在亞洲一些國(guó)家股市、債市熱鬧的同時(shí)，房?jī)r(jià)也不斷攀升。2012年，新加坡房?jī)r(jià)持續(xù)走高。越南相關(guān)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，在2012年流入越南的95億美元當(dāng)中，流入房地產(chǎn)部門(mén)的資金占到22億美元，越南房?jī)r(jià)不斷上漲。香港房?jī)r(jià)2012年出奇地超越1997年的房?jī)r(jià)。毫無(wú)疑問(wèn)，香港房?jī)r(jià)這種非理性上漲與熱錢(qián)涌入密切相關(guān)。
從金融危機(jī)爆發(fā)的進(jìn)程看，首先是部分熱錢(qián)大量涌入某個(gè)地區(qū)，推高該地區(qū)的房?jī)r(jià)或股價(jià)；接著就是吸引更多的熱錢(qián)和其他資金進(jìn)入該地區(qū)，進(jìn)一步推高該地區(qū)的房?jī)r(jià)和股價(jià)；當(dāng)房?jī)r(jià)和股價(jià)漲到瘋狂程度時(shí)，熱錢(qián)會(huì)進(jìn)一步通過(guò)各種途徑“宣稱(chēng)”房?jī)r(jià)和股價(jià)會(huì)進(jìn)一步上漲，而自己悄悄溜之大吉。
以香港為例，受到各種炒房資金的干擾，香港房?jī)r(jià)持續(xù)走高，當(dāng)2012年房?jī)r(jià)超越1997年時(shí)，為滿(mǎn)足住房消費(fèi)性需求的香港居民會(huì)擔(dān)心房?jī)r(jià)進(jìn)一步上漲，紛紛進(jìn)入樓市購(gòu)房，其結(jié)果是香港房?jī)r(jià)進(jìn)一步上升，這正中熱錢(qián)下懷，熱錢(qián)會(huì)趁機(jī)進(jìn)一步推高房?jī)r(jià)，引發(fā)恐慌性購(gòu)房。而當(dāng)房?jī)r(jià)漲到實(shí)在離譜時(shí)，且同時(shí)歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)真正復(fù)蘇時(shí)，熱錢(qián)會(huì)大規(guī)模撤離香港，到這個(gè)時(shí)候，香港經(jīng)濟(jì)可能會(huì)受到重創(chuàng)。對(duì)此，香港應(yīng)采取有力的措施，嚴(yán)密防范金融危機(jī)的爆發(fā)。亞洲其他國(guó)家和地區(qū)也應(yīng)防范熱錢(qián)更大規(guī)模的涌入。
1997年亞洲金融危機(jī)給亞洲國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)造成巨大傷害，其教訓(xùn)主要包括當(dāng)時(shí)亞洲國(guó)家和地區(qū)未及時(shí)采取統(tǒng)一協(xié)調(diào)的政策共同對(duì)付熱錢(qián)侵襲、黃金儲(chǔ)備尤其是財(cái)政儲(chǔ)備不足、政府和企業(yè)對(duì)熱錢(qián)的進(jìn)入未引起足夠重視等等。防范亞洲金融危機(jī)再度爆發(fā)，應(yīng)吸取1997年亞洲金融危機(jī)教訓(xùn)，采取以下措施。
其一，采取結(jié)構(gòu)性增稅政策，抑制樓市泡沫和股市泡沫。從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論看，減稅對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有益。但減稅要看時(shí)機(jī)和場(chǎng)合，更要看宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。亞洲國(guó)家和地區(qū)不要盲目受到減稅理論的影響，在必要的情況下，應(yīng)采取結(jié)構(gòu)性增稅政策。在熱錢(qián)涌入的情況下，為防范樓市和股市的非理性上漲，亞洲國(guó)家和地區(qū)應(yīng)采取結(jié)構(gòu)性增稅政策，提高樓市和股市稅負(fù)水平，如提高住房交易稅、住房保有稅稅負(fù)，提高資本利得稅。同時(shí)，應(yīng)呼吁開(kāi)征托賓稅。托賓稅(Tobin
Tax)是指對(duì)現(xiàn)貨外匯交易課征全球統(tǒng)一的交易稅，其重要功能是抑制短期投機(jī)性資金流動(dòng)規(guī)模急劇膨脹造成的匯率不穩(wěn)定。如果亞洲再度爆發(fā)金融危機(jī)，不僅對(duì)亞洲國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)造成巨大傷害，對(duì)孱弱的歐美經(jīng)濟(jì)也會(huì)造成進(jìn)一步的沖擊，所以，全球國(guó)家和地區(qū)應(yīng)聯(lián)手通過(guò)開(kāi)征托賓稅的措施對(duì)付熱錢(qián)的涌動(dòng)。
其二，亞洲國(guó)家和地區(qū)應(yīng)聯(lián)手干預(yù)外匯市場(chǎng)。熱錢(qián)本輪的沖擊目標(biāo)是亞洲國(guó)家和地區(qū)，雖然香港首當(dāng)其沖，但亞洲其他國(guó)家和地區(qū)也已或多或少地受到侵襲。從亞洲經(jīng)濟(jì)整體而言，某一國(guó)家或地區(qū)受到金融危機(jī)的侵襲，其他國(guó)家和地區(qū)也會(huì)同樣受到?jīng)_擊。亞洲國(guó)家和地區(qū)應(yīng)吸取1997年亞洲金融危機(jī)教訓(xùn)，未雨綢繆，適時(shí)共同干預(yù)外匯市場(chǎng)，建立聯(lián)席會(huì)議制度，定期或不定期召開(kāi)會(huì)議，分析金融市場(chǎng)情況，及時(shí)采取統(tǒng)一協(xié)調(diào)的政策。
其三，提高黃金儲(chǔ)備和財(cái)政儲(chǔ)備水平。如果黃金儲(chǔ)備和財(cái)政儲(chǔ)備不足，就難以抵抗熱錢(qián)大規(guī)模的流出流進(jìn)。應(yīng)吸取1997年亞洲金融危機(jī)教訓(xùn)，提高黃金儲(chǔ)備水平和財(cái)政儲(chǔ)備水平是應(yīng)對(duì)和防范金融危機(jī)爆發(fā)的利器，尤其是財(cái)政儲(chǔ)備水平。亞洲國(guó)家和地區(qū)應(yīng)采取各種措施，嚴(yán)格控制財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，儲(chǔ)備充足的財(cái)力以備日后所需，可以將從樓市、股市結(jié)構(gòu)性增稅所獲得的增量稅收用于儲(chǔ)備。