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近期以來，鋼貿商資金斷裂的多米諾骨牌正在快速傳導，在扯進多家銀行之后，又有多家鋼企深陷其中。這樣快速發(fā)酵的資金鏈危機，外因是鋼材價格的每況愈下，在可預見的時間內回暖乏力，使得相關各方在忍受著經(jīng)濟損失的同時，還要忍受信心的煎熬。內因則是整體鋼貿商群體以小博大的財務杠桿繃得太緊了，有點風吹草動就面臨著土崩瓦解的危局。
從目前局勢看，這場源于鋼貿商的資金鏈危局，與2006年前源起于美國的次貸危機頗有相似之處。2006年之前，由于美國住房市場持續(xù)繁榮，美國的次級抵押貸款市場迅猛發(fā)展。但此后，隨著美國住房市場大幅降溫，再加上利率上升，很多次級抵押貸款的借款人無法按期償還借款，導致放貸機構遭受嚴重損失甚至破產(chǎn)。最終，次貸危機從美國的房地產(chǎn)市場迅速波及至美國的信貸市場、債券市場、股票市場，進而引發(fā)了一場全球資本市場的大震蕩。
說到底，美國次級抵押貸款的償付保障不是建立在客戶還款能力的基礎上，而是建立在房價不斷上漲的假設上。換言之，只要房價不斷上漲，風險就不會爆發(fā)，反之，如果房價持續(xù)低迷，則將一損俱損。
2008年之前，全國范圍內“鐵公基”的大干快上，使得鋼貿行業(yè)也經(jīng)歷了前所未有的黃金時代。彼時，全國范圍內有近千家鋼材市場，鋼貿企業(yè)的總數(shù)也達到20余萬家。而此后，在鋼鐵企業(yè)逐步走向微利甚至虧損，鋼貿行業(yè)鼎盛時期的“玩法”并沒有隨之改變或有所收斂，重復質押、空單質押等違規(guī)手段依舊大行其道，其后果就是在貸款額放大幾倍的情況下，風險被放大了幾十倍。一旦鋼材價格持續(xù)下跌，轉瞬便可傾家蕩產(chǎn)，甚至幾輩子都還不起，這也是為近來屢屢傳出鋼貿商自殺或跑路的重要原因。
這種情況下，盡管鋼貿企業(yè)之間有“互保”，但是當幾乎所有企業(yè)都“觸雷”的情況下，這種互保已經(jīng)失去了意義。而且，“互保”的內容往往是冰山露出水面的那一部分，重復質押后，隱于水下的龐大風險，沒有任何企業(yè)有能力做保。
從目前來看，當年籠罩在美國房地產(chǎn)市場的次貸陰云，已然是飄到了中國鋼貿行業(yè)的上空。在系統(tǒng)風險來臨的情況下，對單獨每個鋼貿商用個案的方式來處理已經(jīng)是遠水難解近渴。而仿照當年美國那樣由政府大量買單，也很難行的通。其實，目前“鐵公基”建設的重新加速，已經(jīng)讓鋼貿商重新見到了一絲希望，傷口變成傷疤的可能性還是存在的。只是，對于銀行而言，這個危險的游戲不能繼續(xù)再玩了。
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