近期以來，全球主要發(fā)達(dá)國家央行聯(lián)袂實(shí)施量化寬松貨幣政策，并且規(guī)模空前，由此對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長、商品市場(chǎng)、物價(jià)水平及宏觀調(diào)控，都會(huì)產(chǎn)生重大影響。
不久之前，歐洲央行宣布無上限購買其成員國債券，以壓低長期國債利率，并借此獲得穩(wěn)定的外部救助資金來源，顯示了不惜一切捍衛(wèi)歐元區(qū)的決心；接著美聯(lián)儲(chǔ)亦正式推出QE3，規(guī)定以每月400億美元的速度購買更多的機(jī)構(gòu)抵押貸款，但并未給出購買規(guī)模總量與執(zhí)行期限，再結(jié)合伯南克“經(jīng)濟(jì)不上漲絕不罷手”的誓言，可以看出，美聯(lián)儲(chǔ)此次數(shù)量寬松貨幣政策，完全沒有“限額”，其實(shí)就是QE3、QE4、QE5的一齊推出。緊隨其后，日本央行也宣布，將資產(chǎn)購買計(jì)劃規(guī)模從70萬億日元擴(kuò)大至80萬億日元，計(jì)劃期限延長至2013年末，并且還有可能醞釀更大膽行動(dòng)，如果現(xiàn)有“放水量”還不奏效的話。
上述數(shù)量寬松政策力度遠(yuǎn)大于以往。初步估算，歐洲央行為解決其債務(wù)危機(jī)，今后所要釋放的流動(dòng)性至少要達(dá)到1萬億歐元；按照美聯(lián)儲(chǔ)每月購買400億美元速度，兩年內(nèi)印鈔規(guī)模也要達(dá)到或接近1萬億美元；日本80萬億日元規(guī)模的數(shù)量寬松，也接近1萬億美元。如果考慮到世界其他國家央行“放水”，全球?yàn)橥炀冉?jīng)濟(jì)而向市場(chǎng)所注入的流動(dòng)性總量，應(yīng)該不少于3萬億美元，甚至?xí)_(dá)到5萬億美元規(guī)模，相當(dāng)于近40萬億人民幣。
歐美日等發(fā)達(dá)國家一齊實(shí)施前所未有的數(shù)量寬松貨幣政策，對(duì)于全球及中國經(jīng)濟(jì)增長，對(duì)于國內(nèi)外大宗商品市場(chǎng)，均有著重大影響。
首先，意味著全球更加關(guān)心經(jīng)濟(jì)增長。一段時(shí)間以來，應(yīng)對(duì)歐美債務(wù)危機(jī)的主要對(duì)策就是消減開支，實(shí)施財(cái)政緊縮方針，似乎成了不二法門。實(shí)踐表明，這種對(duì)策將防范未來通貨膨脹至于優(yōu)先位置，忽視了更為重要的經(jīng)濟(jì)增長，結(jié)果因?yàn)橄M(fèi)發(fā)動(dòng)機(jī)動(dòng)力明顯不足，致使歐元區(qū)許多國家經(jīng)濟(jì)陷入停滯與衰退，美國經(jīng)濟(jì)亦復(fù)蘇乏力，失業(yè)率居高不下，到頭來財(cái)政收支狀況更為惡化，國民嚴(yán)重不滿。不僅如此，歐美消費(fèi)缺失，還嚴(yán)重拖累其它國家，尤其是沖擊新興經(jīng)濟(jì)體國家進(jìn)出口貿(mào)易，世界經(jīng)濟(jì)更嚴(yán)重衰退警報(bào)頻頻響起。這是前段時(shí)期全球商品需求乏力，市場(chǎng)價(jià)格大幅走低的重要因素。
在通貨膨脹已經(jīng)出現(xiàn)端倪，至少是通脹預(yù)期沒有任何下降的情況下，全球央行聯(lián)袂史無前例的貨幣數(shù)量寬松，似乎是要向世界宣告：打一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長與就業(yè)保衛(wèi)戰(zhàn)。“兩害相權(quán)取其輕”，即便未來暴發(fā)通貨膨脹也在所不惜。另一方面，釋放足夠多的流動(dòng)性，放寬財(cái)政整頓期限，避免緊縮損害合理消費(fèi)，并最終在經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)上化解債務(wù)危機(jī)，已經(jīng)逐步成為世界共識(shí)。規(guī)模空前的歐洲央行無上限購債與美聯(lián)儲(chǔ)QE3，就是這種“共識(shí)”的具體體現(xiàn)。
伴隨著處理債務(wù)危機(jī)主導(dǎo)方式的轉(zhuǎn)變，全球經(jīng)濟(jì)調(diào)控將回復(fù)到正確軌道上來。如果這一方針能夠堅(jiān)持下去，預(yù)計(jì)世界經(jīng)濟(jì)一定會(huì)逐步復(fù)蘇，增加各類商品需求，從而有利于改善中國出口環(huán)境。
其次，意味著大宗商品價(jià)格遭遇流動(dòng)性泛濫推動(dòng)。不可否認(rèn)，持續(xù)向商品市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性，彌補(bǔ)寅吃卯糧缺口，勢(shì)必導(dǎo)致既有物質(zhì)財(cái)富不斷稀釋，由此推高國際市場(chǎng)金屬、石油、煤炭、糧食等大宗商品價(jià)格。但這是避免世界經(jīng)濟(jì)更嚴(yán)重衰退，避免社會(huì)動(dòng)蕩甚至戰(zhàn)爭(zhēng)的必要成本。因?yàn)槲覀儾]有其它更好出路。
應(yīng)當(dāng)指出的是，美聯(lián)儲(chǔ)一開始就以數(shù)量寬松貨幣政策對(duì)抗經(jīng)濟(jì)衰退，中國也及時(shí)推出4萬億投資計(jì)劃等，世界經(jīng)濟(jì)、中國經(jīng)濟(jì)正是因此避免了經(jīng)濟(jì)大衰退。否則，現(xiàn)今經(jīng)濟(jì)形勢(shì)要糟糕許多。歐元區(qū)國家現(xiàn)在狀況，以及被迫改弦更張就是一個(gè)絕好寫照。
由于此輪貨幣數(shù)量寬松規(guī)模空前，這就使得國際市場(chǎng)上述商品價(jià)格所遭遇的流動(dòng)性泛濫沖擊力度，也是前所未有。預(yù)計(jì)隨著時(shí)間的推移，當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)因?yàn)闃O度寬松貨幣政策支撐，漸漸復(fù)蘇之后，流動(dòng)性泛濫對(duì)于商品價(jià)格楊升的推動(dòng)作用，將會(huì)不斷增強(qiáng)。
現(xiàn)階段世界債務(wù)問題非常嚴(yán)重，產(chǎn)生于許多長期結(jié)構(gòu)性基礎(chǔ)，并非一朝一夕可以解決。譬如美國債務(wù)其實(shí)遠(yuǎn)比歐元區(qū)嚴(yán)重。目前歐元區(qū)國家平均政府赤字為GDP的5.5%，而美國接近10%；歐元區(qū)全部政府債務(wù)為GDP的87%，美國則為100%。近期美國財(cái)政部公布數(shù)據(jù)顯示，美國公共債務(wù)已經(jīng)突破16萬億美元大關(guān)，人均5萬美元，比4年前增加了5成多。所以，今后全球主要國家債務(wù)將有增無減，印鈔機(jī)必須不斷轟鳴，美元等貨幣還會(huì)貶值下去，由此也就構(gòu)筑了大宗商品價(jià)格長期揚(yáng)升基礎(chǔ)。
再次，意味著國內(nèi)新漲價(jià)因素主要來自外部。由此可見，來自實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求復(fù)蘇與流動(dòng)性泛濫兩個(gè)方面的力量，將會(huì)推動(dòng)國際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格上漲。由于中國是一個(gè)人均資源較少的國家，許多重要大宗商品的平均進(jìn)口依存度在5成左右。譬如大豆（含豆粕）的進(jìn)口依存度超過70%，高品位鐵礦石的進(jìn)口依存度亦在50%以上。
隨著全球央行極度數(shù)量寬松貨幣的推出，勢(shì)必引發(fā)國際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格飆升，其中石油價(jià)格紐約期貨石油價(jià)格一度越過100美元/桶；進(jìn)口高品位鐵礦石噸價(jià)亦在1個(gè)月內(nèi)，由86美元揚(yáng)升至105美元，漲幅超過20%；大豆、玉米價(jià)格也在前期減產(chǎn)上漲基礎(chǔ)上再次飆升，其中豆粕累計(jì)漲幅超過6成。上述主要大宗商品價(jià)格雖然近期出現(xiàn)回調(diào)，但依然高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)后市還會(huì)向上。
國際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格震蕩揚(yáng)升，將產(chǎn)生強(qiáng)勁輸入性成本推力，由此形成下一階段國內(nèi)新漲價(jià)因素。8月份中國CPI指數(shù)回升，其中新漲價(jià)因素成為主要推手。預(yù)計(jì)隨著全球數(shù)量貨幣寬松后續(xù)效應(yīng)的慣性顯現(xiàn)，勢(shì)必繼續(xù)推高國內(nèi)PPI水平，加大整體物價(jià)上漲壓力。在來自外部的新漲價(jià)因素中，要特別重視石油、大豆（包括豆粕）進(jìn)口價(jià)格上漲，重視其對(duì)食品價(jià)格的連續(xù)傳導(dǎo)推動(dòng)。
必須指出的是，因?yàn)檫@種新漲價(jià)因素主要來自外部，所以今后國內(nèi)物價(jià)水平揚(yáng)升，與國內(nèi)是否刺激需求，提高經(jīng)濟(jì)增速并沒有太多的直接關(guān)系。換言之，即使我們繼續(xù)抑制國內(nèi)總需求，壓迫經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下行，由于歐美國家極度貨幣數(shù)量寬松所引發(fā)的大宗商品價(jià)格飆升傳導(dǎo)，中國國內(nèi)的物價(jià)水平還是要上漲。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，這個(gè)局面根本無法避免。
最后，意味著中國寬松政策必須加碼。按照中國7、8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)測(cè)算，中國同期GDP增速下滑。為此，才有1萬億交通投資規(guī)模出臺(tái)，才有更多投資項(xiàng)目的加緊審批。但僅此還不夠，必須配套解決建設(shè)資金問題，以及降低資金使用成本。
QE3的推出，全球注入流動(dòng)性狂潮，也形成了中國加碼寬松貨幣政策壓力，要求國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)“雙降”，或者實(shí)施其它變通措施。否則，勢(shì)必導(dǎo)致“熱錢”大規(guī)模進(jìn)入，刺激人民幣升值，加大經(jīng)濟(jì)下行壓力與外匯儲(chǔ)備的更大損失。
中國有加碼的巨大空間。刺激內(nèi)需加碼首先是投資，中國許多領(lǐng)域還存在巨大的需求缺口。國防、環(huán)保、醫(yī)療、交通、城鄉(xiāng)水利等，距離所謂過剩還很遠(yuǎn)很遠(yuǎn)。關(guān)鍵是將需求與閑置產(chǎn)能、閑置資金結(jié)合起來。
中國大規(guī)模投資獲得資金保證，流動(dòng)性的進(jìn)一步寬裕，也會(huì)刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求增加，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速回升，進(jìn)而奠定各類市場(chǎng)，包括商品市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)回升基礎(chǔ)。
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應(yīng)堅(jiān)持“資源為王”戰(zhàn)略 |
雖然近期因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，制造業(yè)低迷，需求疲軟，今后大宗商品行情還會(huì)有較大幅度反復(fù)，不可掉以輕心，但從大的發(fā)展趨勢(shì)來看，來自實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求復(fù)蘇與流動(dòng)性泛濫兩個(gè)方面的力量，將會(huì)推動(dòng)國際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格上漲。我們不能寄希望未來大宗商品供大于求，價(jià)格長時(shí)低迷。
由于中國是一個(gè)人均資源較少的國家，高品位鐵礦石、石油的進(jìn)口依存度都在50%以上。可以說，未來中國經(jīng)濟(jì)增長的最大“瓶頸”約束，絕非需求不足，而是資源的供應(yīng)保障。
目前以美國為首的西方發(fā)達(dá)國家正在加緊全球資源戰(zhàn)略布局，包括控制產(chǎn)地與重要物流通道兩個(gè)方面，即時(shí)耗費(fèi)巨資，甚至重大人員傷亡也在所不惜。有觀點(diǎn)認(rèn)為，如果今后發(fā)生大范圍戰(zhàn)爭(zhēng)，其原因可能就是資源爭(zhēng)奪。
因此對(duì)于這個(gè)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展攸關(guān)問題，絕不可以掉以輕心。必須引起高度重視。要從宏觀戰(zhàn)略角度，深思遠(yuǎn)慮，未雨綢繆中國原料資源保障，始終堅(jiān)持“資源為王”戰(zhàn)略方針。
實(shí)施資源為王經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，一是要在世界范圍內(nèi)積極開展資源并購，千方百計(jì)獲取資源權(quán)益，并且提高物流保障度。雖然我們?cè)庥隽艘恍┐煺郏惨獔?jiān)持不懈。二是要提高資源儲(chǔ)備。包括國家戰(zhàn)略儲(chǔ)備與企業(yè)商業(yè)儲(chǔ)備兩個(gè)方面，比如大規(guī)模的礦石儲(chǔ)備、石油儲(chǔ)備、金屬儲(chǔ)備等。要鼓勵(lì)民間資本積極參與，國家在貸款、稅收、土地方面予以政策優(yōu)惠。此外，還要搞好一些大宗商品的國內(nèi)產(chǎn)能儲(chǔ)備。