二十多年來，很多人已習慣了將滬深股市運行的趨勢、資金運動的方向視為判斷經濟大勢的依據，但筆者更愿意將股市行情變化視為預期的引導作用。如果今后資金能更多流向能增加國民福祉，能代表建立創新型國家，形成新興產業發展的方向，那資本市場就將呈現良性發展態姿。
　　從雙節長假前開始的滬深股市強勁反彈，似乎是資本市場正在擺脫經濟欠佳的影響，應被視作預期轉折的表現，可能既預示著低迷長久的股市或將否極泰來，也預示著中國經濟否極泰來的可能。然而，鑒于中國經濟困難時期尚未完全過去，尤其國際經濟依然前景叵測，滬深股市提前超越經濟本身，其底氣和力量何來呢？在筆者看來，資本市場總是經濟的“晴雨表”，總能“春江水暖鴨先知”，任何經濟本身發生的重大結構性變革，任何政策所釋放的明確信號作用，都能被市場所敏銳地識別和捕捉到。
　　考察經濟發展的歷史軌跡，我們面對是一個波浪起伏的過程。宏觀經濟運行的全過程，無論是主動、溫和、可控的經濟轉型，還是被動、積累、突變的經濟改革，很大程度上都是預期變化的周期過程。然而，“負陰而抱陽”的經濟，卻具有陰陽相克相生的兩面性。經濟鼎盛時期，盛極而衰的頹勢已若隱若現，可經濟預期還未見頂，依然維持著高漲的熱度。超強預期刺激下的樂觀情緒，推動經濟還在慣性軌道上疾馳。但經濟好光景所依賴的推動作用力，卻開始步入衰減而逐漸泯滅。于是，連續多年高速奔跑的中國經濟，在耗盡了沖勁之后，慢慢放慢了前行的腳步，轉入了階段性的整理周期。
　　此時，生產能力絕對過剩就表現了出來。首先，當外需市場疲軟，而內銷市場容量有限時，過去被出口吸納的產能，無法找到充分釋放的通道，演變為過剩產能而存在，并不時沖擊現有價格體系。同時，過去以投資為主導的經濟，占有了過多國民財富，致使少數行業投資過度集中，鋼鐵水泥等行業產品量大，又過于同質化，缺乏產品差異率，新科技含量應用不足，一旦形成競爭性格局，就會因為行業集中、產量太大，只能在降價上做文章，拉低整個價格水準，從而導致全行業虧損。
　　供過于求的矛盾，暴露了需求不足，壓制了產成品價格。銷售端率先快速走低的物價，有時候不是物價簡單的驟熱驟冷現象，還會被偶發的勞資糾紛事件成倍放大，演化為日益尖銳化的地區經濟局部矛盾，對穩定的金融格局形成沖擊。
　　其次，消費能力相對不足也表現突出。由于經濟前景不明，缺乏明確的未來，企業家們遂紛紛準備越冬，持有現金成為首選。經濟消費行為普遍保守，不但居民個人即期消費降低，生產者也偏重控制風險，生產規模被壓縮到最低量。
　　由此，經濟調整的軌跡，引發了普遍悲觀情緒。在多項統計數據的鋪墊下，中國經濟還將繼續下行，成為社會共同的判斷，僅有的經濟良性預期被擊碎。隨之企業受到波及，生產活動如履薄冰，居民預期跌落冰點，消費更加謹小慎微，經濟的活力不斷被消磨，要素流動更加凝固，經濟運行更是遲滯，運行速率滑入中低速軌道，甚至常常會短暫跌入谷底，在低速區間不斷小幅度波動，既把悲觀氣氛烘托到了極致，也把全新的力量蓄積到了極點。加速惡化的預期，如蔓延的水波不斷蕩漾，三番五次沖擊承受的極限，反復測試市場耐壓的底線。
　　還有，經濟預期的改變，深刻影響著社會經濟行為。企業采購經理人看淡經濟，維持地量采購的做法，導致總需求雪上加霜，預期隨之大幅度下降，終端產品銷售價格只有低了再低，才有希望對接消費需求。潛在購買行為的需求，以謹慎觀望占了主導，產品去庫存化進展緩慢，不僅難以產生立竿見影的效果，反而如影隨形跌入困境。價格水平走低，PMI榮枯線跌破，給經濟敲響了警鐘，此時，就要設法讓經濟回歸正常軌道，擺脫更低潮的經濟預期。
　　結果，伴隨經濟波動的這個過程，滬深股市熊氣彌漫。上證綜指今年以來跌了又跌，一再刺破投資者的心理關口，各種預期都被無情地洞穿，2000點大關經受住了經濟和預期的雙重考驗，在9月底最終的時間節點不僅堅如磐石，還形成了以2000點為探底極限的反彈過程。
　　另外，經濟增長的新動力，源于構建全新的預期。過往中國經濟的增長動力，更多依附于粗放的經濟發展模式，生命力被過度釋放和透支，而正在形成的新的經濟增長點以及新預期下的驅動力，卻是新事物，雖然渺小式微，只要假以時日，精心創造條件培育，就有機會為經濟夯實底部，為新周期到來蓄積能量。
　　說到底，經濟轉型發展，就是經濟驅動力的轉換，這是一個求變圖新的過程，也就是經濟擺脫下行束縛的過程。實現國民經濟兩大部類均衡發展，平滑國民經濟各部門增長的協同性，就需要經濟通過減速實現轉型調整，這個過程很痛苦，很艱難。而在另一方面，中國經濟放緩增長速度，還有調整社會各階層錯綜復雜的經濟關系的重任，特別是通過改革收入分配制度，讓最草根的大眾都能有條件去分享經濟增長的實惠。不然，單純強調經濟的高增長，如果這樣的高增長不能有效地惠及國民，哪怕發展速度再快，也終究會失去經濟發展的人本根基。所以，經濟轉型增長速度放緩存在合理性，沒有理由對經濟的主動調整擔憂過度。
　　二十多年來，很多人已經習慣了將滬深股市運行的趨勢、資金運動的方向視為判斷經濟大勢的依據，但筆者更愿意將股市行情變化視為預期的引導作用。投資活動，其實是一種很強烈的倒向性風險偏好，資金總會用各種理念和預期，找到可供投資的價值洼地，找到預期明確的投資去處，有可能流動到政策刻意引導的地方，也有更大可能流向預期引導的地方。如果說在過去，資金追逐能代表國家經濟發展的走向而流動，那么今后資金可能將更多流向增加國民福祉，流向能夠代表我們國家未來預期方向的地方：建立創新型國家，形成新興產業發展的導向，配置資金功能的實現。就此而言，資本市場的作用尚需強化。
　　如果是這樣的話，那中國資本市場的十月，或將呈現一種良性發展的態勢。