在經歷了反復的盤中掙扎之后，上證指數在本周三（9月26日）收盤前的5分鐘，終于擊穿了2000點的整數關口，盡管尾盤有所反彈，但這并不妨礙市場自2009年3月以來重新進入指數的“1”時代。
　　雖然管理層今年幾次三番表示藍籌股存在罕見的投資價值，但這似乎僅在4月短暫起了一把作用，在兩只跨市場ETF發行的助推下，股指在5月初上摸2450點，之后便陷入了漫漫熊途。歐債危機、美國經濟放緩、中國的經濟轉型舉步維艱，都成為了指數一輪又一輪下跌的助推器，盡管到9月份時，前兩者早已不成為一個問題，美國三大股指甚至上摸數年內的新高，然而中國A股卻已身陷泥潭不能自拔。
　　造成指數下行的因素很多，有人將其歸咎于國內外宏觀經濟環境不理想，或是由此帶來的企業盈利下滑，也有人將新股IPO發行持續不斷、產業資本減持動作頻頻、市場資金有出無進當成罪魁禍首。而歸根到底，筆者認為是種種不利因素形成的市場信心缺失，最終導致了股指積重難返。
　　有投資者統計了近一年、半年、三個月和一個月的全球股市下跌幅度，上證指數在每一項中都拔得頭籌，即便是歐債問題纏身的希臘也較A股為強。這不禁讓人感到疑惑，如果說股市是實體經濟的晴雨表，即便說中國的實體經濟有所下滑，但是否真差到了指數所體現出的這般田地？A股市場在實體經濟的影響外，是否還存在別的問題？
　　答案是明顯的，A股市場這三年是在為過去的制度性缺陷還賬。而首先，就是2010年以前只能做多而不能做空的市場格局所形成的系統性估值高企。這一特征在2006~2007年中體現得極為明顯，6000點所對應的50~60倍的市盈率水平已經極度泡沫化，而在2008年受到金融危機沖擊出現短暫大幅下跌之后，2009年實體經濟中4萬億元的刺激和做空機制的缺失，又再度催生了市場的新一輪泡沫化行情。盡管從上證指數看，僅僅是反彈至3500點的水平，但很多中小股票卻創出歷史新高。
　　在2010年之后，股指期貨的推出形成的做空機制，逐步發揮出功用，引領整個市場出現價值回歸，而中小板股票雖然并非股指期貨所直接針對的做空對象，甚至一度出現過藍籌股下行而小市值股票極度活躍的背離走勢，但系統性的估值下降，終究是市場難以抵擋的趨勢。
　　隨著藍籌股持續向國際市場估值靠攏，小市值股票的高企也難以維系。更為重要的是，2009年6月新股發行重啟后大量的新股上市形成巨大的潛在限售股解禁壓力，到今年年中，三年鎖定的大非逐步開始解禁，在經濟環境不理想的情況下，低價拋售成為其重要選項，而市場自然也對此有了更多的警惕，近期創業板連續下行，或許正是對10月底首批上市股票大非解禁的預先提防。
　　但如果從藍籌股的角度看，市場的確存在著筑底的機會。估值角度上，大批藍籌股已接近歷史底部區域，部分個股甚至跌至歷史估值新低，即便與海外成熟市場相比，相當一批個股也已具備了長期的投資價值。而從宏觀經濟的角度，海外市場正在逐步復蘇，出口在經歷了大幅回落之后有出現轉機的機會，國內經濟也有逐步企穩的跡象，如果能適時在匯率、存款準備金率、利率等方面做出適當調整，中國經濟仍有極大的機會維持較高的增長水平，在穩步增長中謀求經濟的結構性調整。
　　跌破2000點，是一個痛苦的結果，但或許也是一個新的開始。