真金白銀的回購總比不回購好，高管的增持總比不增持好。
很可惜，并不是所有的回購、增持都能提振信心。9月17日，寶鋼股份臨時股東大會通過了
《關(guān)于以集中競價交易方式回購本公司股票的議案》以及《關(guān)于寶鋼股份建設(shè)湛江鋼鐵基地項目的議案》。早在8月27日，寶鋼股份已發(fā)布公告，公司擬以不超過每股5元的價格回購公司股份，回購總金額最高不超過人民幣50億元，約10億股。不僅如此，寶鋼是鋼鐵行業(yè)中維持股價意愿最強烈的公司。去年以來，寶鋼集團與寶鋼高管增持本公司股份，截至今年1月16日，寶鋼集團通過上海證券交易所交易系統(tǒng)買入方式增持該公司股份達1%，超過1.75億股。
寶鋼回購意愿強，對于公司的估值底線非常明確，減少股本以回報投資者，掏出真金白銀理應(yīng)受到市場歡迎。
市場起立鼓掌。截止到9月14日的一周內(nèi)，鋼鐵板塊反彈，寶鋼股價從8月28日開始進入反彈周期，但市場卻沒有表現(xiàn)出應(yīng)有的長期熱情，機構(gòu)沒有跟進，資金流入量不大。截至9月18日的數(shù)據(jù)顯示，強周期的房地產(chǎn)、機械等行業(yè)仍屬資金流出的重災(zāi)區(qū)。
這是由行業(yè)的特性決定的，一個不景氣的行業(yè)很難出現(xiàn)一家特立獨行的景氣公司。鋼鐵行業(yè)是強周期行業(yè)，與投資周期密切相關(guān)。鋼價與鐵礦石價格近期反彈，但從經(jīng)濟周期來看，鋼鐵行業(yè)未能迎來春天。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，今年上半年鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)利潤大幅下降，行業(yè)處于虧損邊緣。
寶鋼的整體現(xiàn)金流并不充分，一方面通過回購增強股東信用，一方面推出大規(guī)模的貸款預(yù)案，是個悖論。
從全年來看，受益于出售不銹鋼、特鋼事業(yè)部等相關(guān)資產(chǎn)影響，寶鋼股份預(yù)計凈利潤同比增長超過50%。但這是不可復(fù)制的一次性收入，并且是母公司與子公司之間左口袋騰挪至右口袋的游戲。只有經(jīng)濟景氣周期恢復(fù)，基建項目與民間投資意愿上升，才能給鋼鐵行業(yè)帶以足夠的支撐。
寶鋼股份在湛江項目上是二次創(chuàng)業(yè)，雖然出于整體布局的需要，目前類似于風(fēng)險投資性質(zhì)，收益如何尚不可知，面臨著資金、管理、競爭對手、地方利益的挑戰(zhàn)，市場不可能給湛江項目溢價。
寶鋼股份從母公司拿下湛江項目，寶鋼股份總經(jīng)理馬國強公開表示，一期靜態(tài)投資高達400億元，此外，寶鋼股份不會利用增發(fā)股票融資來解決湛江項目的資金：“寶鋼股份建設(shè)湛江項目的資金，主要來自公司上半年向?qū)氫摷瘓F轉(zhuǎn)讓不銹鋼和特鋼資產(chǎn)所獲得的450億元資金中的200億元，并作為注冊資本金，另外50%將來自銀行貸款。”
就融資成本而言，銀行貸款高于股市融資，目前的融資方案可以說是寶鋼沒有辦法的辦法。寶鋼股份半年報顯示，負(fù)債總額為1065億元，資產(chǎn)負(fù)債率為47%，在可以承受的范圍內(nèi)。但其經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額僅為99.6億元，其中應(yīng)收賬款為85億元，比期初增加23%，這樣的趨勢與機械工程行業(yè)非常類似，說明回款速度減緩，壞賬率有可能上升，讓人十分擔(dān)憂。
回購不僅需要充裕的現(xiàn)金作支撐，還需要信譽。在寶鋼的歷史上，再融資并不少，2004年280億元、2009年200億元的票據(jù)、短期融資券再融資就在眼前，而此次寶鋼回購50億元僅是上限，只要股價穩(wěn)定，只出1億元也有可能。
回購或者增持穩(wěn)定股價需要幾個前提條件：一是企業(yè)贏利上升；二是募投項目前景較為明確；三是現(xiàn)金流豐富讓投資者放心；四是具有回饋投資者的傳統(tǒng)，而不是以增持等辦法高拋低吸，讓普通投資者埋單。
從回饋投資者的真實度說，寶鋼回購好于增持，增持好于現(xiàn)金分紅，但由于其他幾個條件未能滿足，由于規(guī)模擴張的資金饑渴癥尚未結(jié)束等，因此，作用是短期的，所得到的市場掌聲因此并不熱烈。