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　　A股是否是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)？乍一看，這題目似乎有些驚人，但是如果考慮未來(lái)40年中國(guó)將逐步步入老齡化社會(huì)，這個(gè)標(biāo)題就不為過(guò)，因?yàn)榈?050年，人口結(jié)構(gòu)中每三個(gè)人中就有一位是60歲以上的老年人，如果未來(lái)股市和樓市這些資產(chǎn)價(jià)格沒(méi)有一個(gè)平穩(wěn)向上的過(guò)程，那么中等發(fā)達(dá)國(guó)家的目標(biāo)就很難如愿以?xún)敚�因�(yàn)轲B(yǎng)老問(wèn)題會(huì)首先橫亙?cè)谌藗兠媲啊?BR>　　日本經(jīng)濟(jì)在過(guò)去的20年被稱(chēng)為“失落的20年”，雖然經(jīng)濟(jì)總量很長(zhǎng)時(shí)期仍占據(jù)世界第二大經(jīng)濟(jì)體的地位，但是經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)民收入每況愈下卻是不爭(zhēng)的事實(shí)，假設(shè)1987年年底一個(gè)40歲的日本人把1000萬(wàn)日元的積蓄全投入東京225指數(shù)，準(zhǔn)備用來(lái)養(yǎng)老。即使那時(shí)只有21564點(diǎn)，離最高點(diǎn)還有80%的距離，但等20年后的2007年，他到了60歲，想用這筆錢(qián)退休養(yǎng)老時(shí)，結(jié)果卻還是虧損了28%。
　　如果當(dāng)時(shí)那個(gè)人將錢(qián)全投在日本的TOPIX房地產(chǎn)指數(shù)呢？那么20年后的2007年，他只賺了23%，折合成復(fù)利是每年大概1%的回報(bào)。如果說(shuō)資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言可能是一場(chǎng)危機(jī)，那么資產(chǎn)價(jià)格熊市對(duì)于個(gè)人而言則影響到晚年生活，可能有人會(huì)問(wèn)，也可以選擇不投資啊？但是不投資又如何跑得贏通脹，不買(mǎi)房年紀(jì)大了還有宿舍住嗎？
　　再假設(shè)1987年底一個(gè)40歲的美國(guó)人將10萬(wàn)美元的積蓄全投入道瓊斯30種工業(yè)股指數(shù)，按照2007年道指14000點(diǎn)和現(xiàn)在道指13000點(diǎn)的水準(zhǔn)，那么差不多有7倍左右的收益，這樣的投資回報(bào)對(duì)于晚年退休生活而言應(yīng)該算得上是份不錯(cuò)的補(bǔ)貼，而且現(xiàn)在美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格雖然較2007年以來(lái)是熊市，但是對(duì)于1987年買(mǎi)入房產(chǎn)的人而言，仍然是大有收益的，因此從長(zhǎng)期來(lái)看資產(chǎn)價(jià)格牛市不僅對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要，對(duì)于個(gè)人而言也是晚年養(yǎng)老生活有力的保障。
　　現(xiàn)在A股市場(chǎng)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)一樣處于關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型期，藍(lán)籌股市場(chǎng)構(gòu)建和養(yǎng)老金入市是A股轉(zhuǎn)型成功的關(guān)鍵。A股市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)藍(lán)籌股市場(chǎng)地位并不突出，原因在于高估值令藍(lán)籌股缺乏投資價(jià)值，而在非全流通時(shí)代，一旦牛市來(lái)臨，市場(chǎng)往往通過(guò)發(fā)行股票來(lái)增加供給，這樣又會(huì)造成新的藍(lán)籌股高估值問(wèn)題。現(xiàn)在藍(lán)籌股市場(chǎng)估值已低于10倍市盈率，而且股息率也超過(guò)美股，因此完全具備投資價(jià)值，而且全流通之后，一旦藍(lán)籌股市場(chǎng)估值上升超過(guò)20倍市盈率，又可以通過(guò)大股東減持的模式平抑泡沫。
　　養(yǎng)老金入市與借鑒的對(duì)象美國(guó)401K計(jì)劃其實(shí)是兩碼事，為何美國(guó)401K計(jì)劃創(chuàng)造了美股牛市，其背后是所謂的“人民資本主義”公司治理結(jié)構(gòu)，基礎(chǔ)養(yǎng)老金未來(lái)投入A股比例還是有限的，但是由此引發(fā)的企業(yè)年金和員工持股則會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生長(zhǎng)遠(yuǎn)的積極影響。A股轉(zhuǎn)型其實(shí)就是參考成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，營(yíng)造藍(lán)籌股指數(shù)長(zhǎng)期牛市氛圍，美股的經(jīng)驗(yàn)和日股的教訓(xùn)都是值得吸取的。