9月9日，國家統計局公布了最新一期的宏觀經濟數據。數據顯示，8月份，全國消費者價格指數（CPI）同比上漲2.0%，環比上漲0.6%；全國生產者價格指數（PPI）同比下降3.5%，環比下降0.5%。
8月經濟數據表明，雖然受企業去庫存化影響，經濟增速仍在繼續探底，但考慮到當前經濟需求面企穩的跡象越來越明顯，且9月以來政府又進一步通過擴大基建投資規模加大了穩增長的力度，因此，三季度經濟增速繼續回落空間有限，并且有望探明此輪經濟回調的底部，四季度我國經濟企穩回升的概率較大。
需求企穩跡象持續顯現
1~8月固定資產投資同比名義增長20.2%，雖然稍低于1~7月的20.4%，但還是要高于今年1~5月最低點的20.1%，這表明當前投資增速已基本穩定，繼續惡化的可能性小。
從大的類別來看，主要是制造業的投資增速回落較快，拖累了整體投資增速，1~8月制造業投資增速23.9%，增速比上月下降1個百分點，也回落到本輪經濟調整以來的最低值，這表明盡管當前企業資金面有所改善，但是受困于普遍的產能過剩以及企業盈利不佳，企業投資擴張的動能還在減弱，如今年7月工業企業利潤同比下降5.4%，比上月降幅擴大3.7個百分點。
幸好的是，基建部門和房地產投資增速的企穩回升穩定了整體投資增速。受益于下半年以來政府持續加大對于基建項目的投資力度，各個基建部門的投資增速繼續保持回升態勢，其中，如交運倉儲投資增速從上半年的-2%回升至1~8月的1.3%；水利設施等投資增速從上半年的12.8%回升至1~8月的15%；再如受今年3月以來房地產市場持續復蘇影響，房地產開發商購買土地及新開工的熱情在近期已回升，其中1~8月房屋新開工面積下降6.8%，降幅比1~7月份縮小3個百分點，而這也扭轉了去年下半年以來房地產投資增速持續回落的趨勢：1~8月份，全國房地產開發投資同比名義增長15.6%，增速比1~7月份提高0.2個百分點。
消費方面，增速也有企穩的跡象，8月份社會消費品零售總額同比名義增長13.2%，比上月提高0.1個百分點，而從實際增速來看，同比12.1%，也明顯好于7月的11.3%；從具體品種來看，回升比較明顯的有：受8月家電節能補貼政策逐步實施影響，家電消費增速從7月的8.9%上升至8月的12.1%；服裝鞋帽、化妝品、體育娛樂等消費增速都扭轉了今年以來的下滑趨勢，增速分別從7月的18.4%、15.1%、9.5%回升至8月的21.1%、17.9%、12.9%，這也表明在當前經濟需求下滑并沒有明顯影響居民收入增速情況下，受較強的剛性需求推動，消費品增速持續下滑空間有限。
我們預計，二季度以來一度惡化的外貿需求8月也很可能出現了好轉，受益于出口增速的企穩，8月出口交貨值增速從7月3%的低位反彈至3.6%。
四季度經濟有望企穩回升
三季度經濟需求增速企穩的可能性較大，但由于企業去庫存化的需要，需求的企穩短期還未能帶來企業生產的回穩，如8月工業增加值增速只有8.9%，比7月回落0.3個百分點，而這也是本輪經濟回落以來的最低值。其中，庫存壓力較大的行業增速下滑更為明顯，如黑色金屬冶煉及加工增速僅有6.8%，比7月回落2.2個百分點。而對于當前經濟供給面與需求面的背離，我們認為不會持續多久，原因在于當前出現了有利于經濟供給面持續改善的條件。
第一，目前部分對需求及流動性敏感的早周期行業供給面已出現了好轉。如8月發電量增速為2.7%，比今年6月的低點提高了2.7個百分點；水泥產量增長8.7
%，比7月大幅回升2.6個百分點；10種有色金屬增長8.9%，比7月大幅回升4.8個百分點，而這也使得8月重工業增速企穩回升，從7月的8.8%上升至8月的9%。
第二，當前需求改善具有持續性。如投資方面，先行指標呈現較好的態勢，其中，新開工項目計劃總投資197119億元，同比增長24.9%，提高1.3個百分點。而從投資主要部門來看，雖然制造業增速短期還難以有起色，但是它的下游無論是基建還是房地產投資增速改善都具有較強的持續性。
以基建為例，增速繼續回升的動力有：9月以來中央政府已經通過核準上萬億的基建投資項目繼續增大穩投資的力度，這將繼續激勵地方擴大基建投資，而當前房地產市場好轉帶來地方政府融資平臺財務狀況的好轉也會使得地方擴大基建投資有一定的可能性。
消費方面，隨著穩增長措施的逐漸見效，四季度居民消費者信心也有望提高，從而帶動目前主要拖累消費的耐用消費品增速的回升。
更重要的是，我們認為，受外圍經濟形勢改善影響，出口增速三季度后也將繼續企穩回升，如三季度以來美國經濟無論是消費、產出還是房地產市場都呈現企穩回升的態勢；當前歐債危機的解決方案推進已經在一定程度上穩定了金融市場預期，歐洲民眾對于經濟環境的預期也不再惡化，一些領先的經濟指標也有企穩的跡象，這意味著歐洲四季度國內生產總值增速有所好轉的可能性增大。
因此，需求的持續改善將會繼續推動企業供給面的好轉，工業增加值9月后出現企穩回升的概率較大，四季度經濟增速回升在即。當然考慮到目前在經濟并未明顯好轉之際，CPI增速就出現了企穩反彈，這也會使得央行難以放松貨幣政策來刺激經濟復蘇，由此也決定在沒有信貸和貨幣增速明顯回升支持經濟擴張的情況下，四季度經濟回升幅度比較有限，增速可能難以超過8%。