近期ST股成為最受市場關(guān)注的焦點，特別是滬市的眾多ST股，不僅出現(xiàn)了一股摘帽潮，更掀起了一股漲停潮，與當(dāng)前股市極其低迷的走勢形成了鮮明對比。
7月底8月初，滬深兩市的ST股曾出現(xiàn)連續(xù)跌停，對于當(dāng)時斬倉以規(guī)避風(fēng)險的投資者來說，如今ST股紛紛漲停如同打了他們正反兩記耳光。雖說股價漲漲跌跌是正常現(xiàn)象，但這些投資者的遭遇顯然是拜變化無常的制度所賜。
7月27日，上交所曾發(fā)布《上海證券交易所風(fēng)險警示股票交易實施細(xì)則（征求意見稿）》（下稱《實施細(xì)則》），欲對ST股實施不對稱漲跌幅制度，這是造成當(dāng)時ST股暴跌的罪魁禍?zhǔn)住６赟T股摘帽潮、漲停潮的產(chǎn)生，也與上交所在新版上市規(guī)則中取消“扣除非經(jīng)常性收益后凈利潤為正值”這一條款密切相關(guān)。
上交所的“扣非”新政明顯有利于ST股摘帽，而通過債務(wù)重組、變賣“家當(dāng)”或政府獎勵補貼等就可以達(dá)到目的。可以想見的是，今后更多ST股摘帽將不再是什么新聞，市場上的ST股也將越來越少，至少對于滬市而言是如此。當(dāng)初監(jiān)管部門對某些個股實施ST制度，就是為了警示投資風(fēng)險。新政下成功摘帽，并不意味著這些上市公司的投資風(fēng)險消失了，相反，由于“被摘帽”，其風(fēng)險無形中被隱藏起來，投資者介入后反而會面臨更大的風(fēng)險。更重要的是，“扣非”新政的推出，將導(dǎo)致ST制度的警示意義形同虛設(shè)。
上交所在短期內(nèi)出臺前后不一的制度，一方面讓投資者無所適從，另一方面體現(xiàn)出監(jiān)管規(guī)則反復(fù)無常的弊端。對于A股投資者重投機(jī)、重概念題材的投機(jī)文化，上交所不可能不知曉；ST股摘帽后會出現(xiàn)上漲，這在此前也早有先例。因此，對于此次ST股因“扣非”新政產(chǎn)生的摘帽潮與漲停潮，監(jiān)管部門應(yīng)該有所預(yù)期，但遺憾的是，“扣非”新政仍然出臺了。
從《實施細(xì)則》對ST股的打擊，到“扣非”新政的力挺，凸顯出ST股的制度之殤。正如好的制度能將壞人變好，壞的制度能將好人變壞一樣，上交所“扣非”新政無疑是市場監(jiān)管的一大退步。