上海證交所 8月16日發布《上市公司現金分紅指引 （征求意見稿）》，擬引導和推動上市公司建立持續、穩定、科學和透明的分紅機制，促進資本市場理性投資、長期投資和價值投資，實現長期資金入市與現金分紅之間的良性互動。此舉是分紅新政的又一舉措，將有助于引導上市公司提高現金分紅水平，提高投資者回報。
　　郭樹清擔任證監會主席以來，劍指上市公司現金分紅，要求完善分紅政策及其決策機制。這被輿論稱為郭樹清的“三把火”之一，意在促進市場由短期投機轉向長期價值投資。證監會此前發布了關于進一步落實上市公司分紅有關事項的通知，上市公司陸續披露“未來三年股東回報規劃”或“現金分紅有關事項征求投資者意見”。從2011年年報和2012年半年報來看，現金分紅的情況有所改善。A股市場2011年度共有1348家上市公司實現現金分紅，占上市公司總數的57．6％，提高了7．6個百分點；現金分紅金額共3900．6億元，比2010年增加28．99％；分紅金額占當年凈利潤的比例為 25．8％，比2010年提高了2．7個百分點。一些多年不分紅的“鐵公雞”也紛紛“拔毛”。例如，前身為深發展的平安銀行4年來首次分紅，2012年中期擬每10股派發現金1元。
　　力促上市公司現金分紅是好事，可中小股東的顧慮依然存在。 8月16日，上證指數收盤下跌0．32％，2100點再次面臨考驗。表面看，價值投資尚未唱主角，投資者對現金分紅的關注度不高。其實，股指沒能受到《現金分紅指引》的激勵，是因為中小股東擔心所獲利益有限，現金分紅的提高變成“面子工程”。
　　《現金分紅指引》的核心之一是，對于高分紅且紅利收益率高的公司，上海證交所在涉及再融資、并購重組等市場準入情形時給予支持或“綠色通道”待遇。現金分紅本該是上市公司對股東應有的回報，竟然要用再融資的“糖”來鼓勵，根源在于A股上市公司“重融資、輕回報”，缺乏主動提高分紅回報的意愿。分紅新政旨在改變“輕回報”狀況，可如果上市公司一邊現金分紅羞答答，一邊再融資大張旗鼓，再融資的胃口明顯大于現金分紅，提走更多真金白銀，中小股東只能是空歡喜一場。那樣的話，現金分紅變成了誘導監管部門及中小股東支持再融資的“糖”，得益的還是上市公司及其低成本持股的大股東。為再融資進行的現金分紅，此前有過不少案例，被投資者稱為 “上市公司賺錢不分紅固然可恥，但為了再融資的分紅更可怕。 ”
　　現行政策聚焦于現金分紅比例不低于30％，緣于該比例是上市公司再融資的門檻。分紅回報規劃如同出自一個“娘胎”，多數上市公司提出“未來三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的30％”。實質上，大股東更熱衷于把控流動性極強的未分配利潤，現金分紅很大程度上是滿足監管要求。 “不低于30％”看似現金分紅比例的下限，卻可能在不少公司中成為應付監管的標準。這樣的話，現金分紅將變成上市公司的“面子工程”，現金分紅推動價值投資形成的作用有限。
　　統計顯示，滬市上市公司2011年股息率超過3％的公司有52家，其中14家公司的股息率超過5％。目前的一年期基準利率為3％，五大銀行上浮后的一年期存款利率為3．25％。可見，多數上市公司股息率跑贏存款利率較為吃力。提高現金分紅水平，有待上市公司進一步努力。倘若不從根本上樹立回報意愿，只是把現金分紅當作“面子工程”，將難逃投資者“用腳投票”。