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證監會大半年以來的新政，集中體現在新股發行制度改革、強化信息披露機制和懲罰力度、力推上市公司退市制度等方面，切中了資本市場積淀已久的頑癥和要害。但這一系列的政策組合拳在執行過程中，遭遇到了層層阻力和壓力，其中既有來自既得利益團體的阻撓和干擾，也有來自社會各階層的曲解與抱怨。
現行的新股發行監管行政化，是導致滬深股市百弊叢生的根源。行政審核本質上不僅在為擬上市公司的信用背書，而且往往通過控制新股發審節奏來影響指數的漲跌，有意無意把指數的漲跌作為監管的標準和依據，其結果是讓市場的不合理估值泡沫一直存在。許多市場參與者習慣了這種錯位的監管導向，致使這種錯位的市場思維一再延續。近來一些經濟學者、教授、媒體評論員把股市下跌的原因簡單地歸咎到新股發行過快，連連呼吁停發新股。不客氣地說，這樣的判斷既沒有弄明白新股破發與市場下跌的真正邏輯和因果關系，也沒弄清楚定價和詢價機制的實際操作過程。可以說沒有觸及問題的實質。
稍微懂得市場經濟學的理性投資者都知道，市場的自愿買、賣行為（股票的供求）和價格成交的高低，任何時候都是中性的市場行為。你能在高位發行并賣出所持股票，是有人愿意買，不存在你黑心貪婪一說；你在低位發行并賣出所持股票，也是你自己的選擇。當初創業板開板首批新股平均市盈率高達80至90倍的定價，是由千千萬萬個投資者共同出價撮合而成的，市場之后的綿綿下跌便是為當年的不成熟在持續買單。今天中小板和創業板估值雖然已腰斬，但平均市盈率還有30至50倍的高水平，這意味著這家公司如能永續經營下去，你需要30至50年才能收回本金，所以還是太貴。因此，除了金融股板塊外，中小板和創業板還將繼續理性回歸。那到底會在一個什么樣的區間、什么樣的時點才可能達到平衡呢？筆者認為，這個合理區間或許要等到平均市盈率回落到15倍左右。這個判斷的基本依據，是考量資本的趨利流動性，只有當它回流到實體經濟得到的收益和留在資本市場的收益水平相當時，股市才能達到估值的相對平衡區域。
股市新政中，最為關鍵也是最難執行的當數新股發行市場化。新股發行制度改革現在走到了重要關頭，要向著正確方向堅定走下去，就須正視并勇敢承受應付的代價，為構建一個估值體系合理的市場奠定基礎。尊重市場的辦法，就是持續加大供給，當創業板只有一、兩百家掛牌公司時，估值想不高都不行；當創業板持續增加供給，在可預見的兩三年內達上千家企業的規模時，估值想虛高都不可能了。對眾多投資者來說，是愿意在市場便宜的時候大量買進并持有呢？還是愿意在市場高漲的時候買貴了被套牢呢？對管理層來說，是選擇在當下新股發行審核繼續去行政化，讓供求雙方自行選擇新股發還是不發，還是逆市場而為，人為地把發行量這個水龍頭擰緊，讓市場價格維持在高估值中樞呢？前者可以讓市場盡快走向成熟、讓投資者真正為自己的行為決策負責任；后者則人為阻礙市場成熟的進程，管理層也背上更重的包袱。
在此緊要關頭，衷心希望證監會的這次新政能不為短期的抱怨和曲解所累，為了長遠的發展目標而頂住壓力和阻力。中國經濟正在步入艱難的減速轉型期，此時尤其需要一個良性健康的資本市場來助推經濟轉型。因此，現在可以說是資本市場的改革和各項制度建設完善的最佳時機。現在不做，以后還是要做，但包袱和代價會更沉重。
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