盡管歐洲中央銀行行長(zhǎng)馬里奧·德拉吉曾保證過(guò)會(huì)有得力行動(dòng)，但歐洲央行目前還未采取任何積極的動(dòng)作來(lái)捍衛(wèi)歐元。正如許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家反復(fù)強(qiáng)調(diào)過(guò)的，歐洲央行本可以、也本該在明確表態(tài)控制主權(quán)收益之前就涉足債市。一年前，這樣的干預(yù)要比下個(gè)月或下一年成本低得多。
　　保守觀點(diǎn)認(rèn)為，涉足債市會(huì)削弱歐洲央行對(duì)歐洲負(fù)債國(guó)家揮霍的控制力，同時(shí)也有礙歐洲央行保護(hù)自身的資產(chǎn)負(fù)債表。但這種觀點(diǎn)是有問(wèn)題的。首先，在“地中海俱樂(lè)部”國(guó)家中，只有希臘算得上“揮霍”。大多數(shù)國(guó)家在危機(jī)前都維持著較合理的預(yù)算赤字和較低的債務(wù)占比。由于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值下降，即使債務(wù)不變，其債務(wù)占比也會(huì)升高。因此，在負(fù)債國(guó)家深陷衰退之時(shí)，強(qiáng)推縮減政策并非良策。
　　至于資產(chǎn)負(fù)債表，通常，一個(gè)中央銀行不必?fù)?dān)心其資產(chǎn)地位。原因有兩點(diǎn)：一是其資產(chǎn)會(huì)包括鑄幣稅收入；二是央行有權(quán)印制錢幣。當(dāng)然，印制錢幣會(huì)引起人們對(duì)加劇通脹的擔(dān)憂，但經(jīng)驗(yàn)證明這一情況未必會(huì)出現(xiàn)。
　　歐洲央行本有很多選擇：如在通過(guò)證券市場(chǎng)計(jì)劃來(lái)購(gòu)買更多成員國(guó)的債券；延長(zhǎng)長(zhǎng)期再融資計(jì)劃來(lái)為麻煩銀行提供低成本貸款；直接對(duì)歐洲安全機(jī)制提供借款以增強(qiáng)其火力；或者降低貸款利率等。但對(duì)于將長(zhǎng)期再融資計(jì)劃視為通脹促因，擔(dān)心這些舉措會(huì)對(duì)地中海國(guó)家傳遞錯(cuò)誤信號(hào)的人們來(lái)說(shuō)，這些措施都是有問(wèn)題的。
　　因此，雖然德拉吉有令人嘆服的經(jīng)濟(jì)邏輯，但有這些諸多阻力，歐洲央行裹足難行也就不難理解了。只不知在歐洲央行果斷行動(dòng)前，情況還將如何惡化？(賀艷燕 編譯)