中國證券金融公司7月27日透露，啟動轉融通試點的準備工作已基本就緒，推出轉融資和轉融券業務的條件基本成熟。目前證金公司75億元注冊資本金已全部到位，預計證金公司轉融資規模可達750億元。多家券商預計，轉融通業務試點第三季度即可成行。
　　轉融通業務是相對直接融通，即通常所說的融資融券業務而言，是證券金融公司將自有或者依法籌集的資金和證券出借給證券公司，以供其辦理融資融券業務的經營活動，包括轉融資和轉融券。轉融通推出后，作為轉融通業務的流轉中樞，證券金融公司可以通過借貸利率、保證金比例和借貸規模來調節融資融券業務的總體規模，為證券行業帶來財務杠桿。

　　轉融通不會成為“空軍一號”

　　隨著轉融通箭在弦上，融資融券的常規化和規模擴大也被業內認為已漸行漸近。那么隨之而來的融券賣空常態化是否會對A股格局產生影響呢？齊魯證券研究報告指出，從亞太其他市場經驗來看，兩融業務并不會對股市趨勢造成明顯影響。
　　齊魯證券統計發現，香港在1994年1月正式推出融資融券業務，此后香港股市長期走勢基本上與MXAPJ（亞太股市去除日本）走勢一致，但在融資融券業務推出前后股市波動明顯加大。齊魯證券認為，據此分析，融資融券的推出并不會改變股市的運行方向，但在推出初期往往會對股市造成一定沖擊，存在明顯的助漲助跌現象。
　　華寶證券則警示，融資融券業務屬于杠杠交易，特別是轉融通推出后隨著融資融券規模的大幅提升，投資者面臨的風險因素不可小覷。如果監管不當，在融資融券的保證金交易制度下，內幕交易和操縱市場將更為容易，獲利也更巨大。
　　華寶證券研究報告指出，在極端情況下，保證金制度的杠桿投資效應也可能會促使市場投機氣氛更濃，這也加劇了股票市場的波動。如果投資者對未來預期良好一致做多，融資可能導致銀行信貸資金大量進入A股市場，現貨市場產生大量泡沫；相反，在經濟出現衰退、市場蕭條情況下，投資者一致做空，融券又使現貨市場大幅波動，甚至引發危機。
　　對于個股而言，則遭遇利空，由于做空力量的存在，可能會有更多的跌停，這將讓投資者損失慘重。另外，以前炒作小盤股時不用太多資金就能封住漲停板，但轉融通推出后，如果炒作時遭遇大量融券賣空，股價當天就有下跌風險。這就要求市場參與者具備更強的風控意識和控制風險的手段，并建立完整的風險衡量和管理體系來加強風險管理。

　　兩融業務普及利好券商

　　同時，轉融通成行對于目前參與融資融券業務的券商來說則將帶來直接利好。國泰君安研究報告指出，轉融通制度的實施將極大地改善目前券商自有資金和證券的短板，可有效增加該業務資金特別是證券的需求，快速擴大業務規模，增加相應的傭金、利息收入，部分緩解近兩年證券公司邊際傭金率下降趨勢，提升新業務在公司收入和利潤中的占比。
　　方正證券對該項業務給券商帶來的收入增長潛力作了測算，預計2012全年整個行業融資融券業務收入有望突破100億元。假設A股市場日平均交易額2000億元，兩融交易額占比達到3.3%，由于目前融券業務相比融資業務規模較小，遂假設兩業務利率均為9.1%，并且傭金率取行業平均水平0.1%，經測算2012年行業融資融券業務將實現營業收入101.5億元。
　　瑞銀證券則表示，預期轉融通后息差為2%-3%，券商自有資金利率為8%-9%，融資融券加權平均利率約為6%。據此估算，2012年融資融券業務對券商的收入貢獻有望達10%，其中利息收入接近50%。
　　瑞銀證券同時表示，根據海外經驗，融資業務的催化劑在于市場上漲帶動的投資熱情。如果A股出現上升趨勢，融資融券業務有望大規模增長，利息收入增加同時推動經紀業務量價齊升。屆時證券公司業績將會有超預期表現，券商板塊在股市上漲中將表現出更大的彈性。建議投資者關注業務布局于經濟發達地區、創新能力強的券商。

　　A股盈利模式邁向多樣化

　　從更長遠的角度看，轉融通業務的推出以及不斷普及將從根本上改變A股市場的“玩法”，為市場上不同類型的投資者提供不同的盈利模式。
　　國泰君安研究報告就指出，融資融券業務的大發展有利于改善投資者單純依賴股市上漲的獲利模式。首先，潛在參與融資融券業務交易的投資者將直接受益于與融資融券業務投資資格的調整，部分投資者可更早參與融資融券交易，增加盈利模式和投資收益。
　　同時，考慮轉融通制度的實施可極大改善融資融券交易市場的廣度和深度，部分投資者可通過賣空股票獲利，以及和期指市場結合，實施Alpha策略等多樣化的交易策略。
　　華寶證券則表示，在兩融業務普及化之后，市場格局套利型、Alpha和Beta組合型等絕對收益型、市場中性型產品將迅速發展，從而改變目前公募基金、相對收益產品為主的局面。證券公司、信托公司、私募基金、基金專戶將展開更加激烈的競爭。研究實力強、對這一領域持續關注、具備先期投入、準備充分的機構將占有市場先機，并有可能隨著境內金融衍生品的不斷發展成為中國內地對沖基金的領跑者。