國家統計局發布的數據顯示，1至5月份，我國規模以上工業企業產成品資金同比增長14.3%，增速較1至4月份下降1.5個百分點，下降速度較1至4月份加快0.9個百分點。由于1至5月份規模以上工業企業主營業務收入增速繼續下降，數據說明當前工業企業仍處在庫存周期的主動去庫存階段。在這一階段，由于經濟前景預期惡化，需求下滑較快，企業會加大去庫存力度。這會進一步推動價格下降、惡化供求關系，進而導致銷售收入乃至利潤加快下降，但筆者認為，最快在今年下半年工業企業就可能開始回補庫存，也就是說，工業企業供求關系有望下半年回暖。
　　據有關機構統計，我國之前的三個庫存周期下行期分別為：2000年9月份到2002年1月份，2004年3月份到2005年7月份，2008年2月份到2009年1月份。除了最近的一個下行期被強力政策縮短到12個月以外，其余兩個均為17個月。那么如果以2011年4月末產成品資金同比增長23.2%作為上輪補庫存的高點，按照17個月計算的話，本輪庫存周期底部應在2012年8月份出現。
　　從特征上看，前三個庫存周期的底部均伴隨較低的物價上漲水平。2001全年和2009年的2月至10月份居民消費價格指數(CPI)出現了負增長，2005年1月至6月CPI同比漲幅也基本在1.5%以下。6月份我國物價水平回落到3%以下，根據市場預測，這一水平將至少保持到三季度，考慮到當前我國物價漲幅中樞上升，可以認為基本與前三輪情況符合。
　　當然，經驗結論至多只能證明庫存周期已經具備見底的可能，能否真的反轉還需要各個宏觀變量的配合。至少以下三個指標較為支持這一結論。首先是經濟走勢，尤其是總需求情況。通常來說企業會因為需求增加而增加庫存。在6月份中國制造業采購經理指數(PMI)中，新訂單指數僅下降0.6個百分點，顯著好于上月和歷史同期平均水平，說明在政策積極作用下，需求出現了回暖態勢。其中新訂單指數與新出口訂單指數的差額較上月上升且轉負為正，更是說明內需情況可能明顯好轉。
　　其次，從工業品出廠價格指數(PPI)來看，只要PPI繼續走低，企業就會因為利潤減縮而缺乏增加庫存的動力。但是根據中信建投證券對大宗商品價格趨勢結合歷史均值的預測，本輪PPI漲幅的底部將出現在7月份。另外從PMI中的主要原材料購進價格指數來看，該指數通常領先PPI一到兩個季度，如果認為6月份的41.2%已經見底，PPI底部最早可能出現在9月份。
　　再從各行業去庫存情況來看，上游行業庫存已經被較多地消化，并開始帶動下游企業去庫存，說明企業去庫存活動已經漸入后半場。