為了緩解市場資金壓力，近期央行連續兩周多次實施逆回購操作，實屬歷史罕見。本周二（7月3日）1430億大規模逆回購，更進一步激發了市場關于“降準”的預期。
應該說，央行此刻實施天量逆回購，對于保證市場正常運行、利率穩定有著十分的必要性。但是，顯然現在的流動性緊張，更多是結構性問題，而不能因此成為繼續大幅放松貨幣的理由。確實，因為存款準備金率畸高，早已經超過了理論經驗紅線，導致銀行資金周轉不靈。在目前的形勢下，“降準”當然理所應當，但是必須以提升基準利率為前提。否則，貨幣寬松信號過于明顯，銀行貸款擴張只怕會伴隨著一系列“穩增長”政策，而再度走向天量信貸格局。
目前，每月5000億到8000億的貸款增量，其實并不低。如果能夠加快金融體制改革、疏通貨幣傳導機制，這些資金完全可以滿足實體經濟需求。資金的優化配置才是根本。在如今中國經濟“擠泡沫、調結構”的關鍵當口，切不可再為了緩解局部的資金緊張，以貨幣總量的重回高速膨脹為代價，置大的經濟“主動調整、正常回歸”于不顧。
就此而言，“降準”有必要，不過是為了彌補前幾年過度“提準”的失誤，但現在“降準”，絕不是為了重回“保增長”的老路。當務之急還是厘清金融系統何以效率低下、資金何以未能“錢盡其用”的問題。很明顯，這都不是動用逆回購、“降準”等貨幣政策工具就能解決的。