1996年，我國(guó)以放開同業(yè)拆借市場(chǎng)利率為突破口，正式啟動(dòng)利率市場(chǎng)化改革。近些年來(lái)，雖然我國(guó)也多次出臺(tái)推動(dòng)利率市場(chǎng)化的相關(guān)政策，但出于對(duì)金融穩(wěn)定的考慮，進(jìn)展始終較為緩慢。
在利率市場(chǎng)化改革裹足不前的情況下，我國(guó)逐漸出現(xiàn)了利率自發(fā)市場(chǎng)化的現(xiàn)象，其典型代表便是2011年爆發(fā)式增長(zhǎng)的理財(cái)產(chǎn)品和溫州的民間高利貸。這為金融市場(chǎng)注入了不穩(wěn)定因素，這表明利率市場(chǎng)化不僅是提高金融市場(chǎng)效率的需要，同時(shí)也是加強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性的必要選擇。
6月8日，中國(guó)人民銀行三年來(lái)首次下調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)首次允許存款利率最高上浮10%，貸款利率最多下浮20%。此次降息雖然名義上為存貸款利率同步下調(diào)，但實(shí)質(zhì)上非對(duì)稱特點(diǎn)十分明顯。一年期存款利率由3.5%降至3.25%，但按規(guī)定，銀行可上浮10%。目前存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，自降息之后，各大銀行均調(diào)整了一年期以下存款利率。其中，工、農(nóng)、中、建、交五家國(guó)有商業(yè)銀行將利率上調(diào)至3.5%；而除渤海銀行外，全國(guó)12家股份制商業(yè)銀行中已有11家將一年期內(nèi)各檔次利率按上限上浮至頂；許多中小銀行更是將存款利率一浮到頂，達(dá)到1.1倍的上浮標(biāo)準(zhǔn)。因此，此番降息之后，存款利率不降反升，而下浮空間的增大將使貸款利率綜合降幅超過0.25%，降息的非對(duì)稱特點(diǎn)十分鮮明。
這種非對(duì)稱特性意味著銀行存貸款利率的浮動(dòng)空間增大，實(shí)際利差將收窄，而商業(yè)銀行的利差收入將有所減少。可以說，此次降息代表著利率市場(chǎng)化改革的破冰。
實(shí)際利差的收窄將促使商業(yè)銀行降低對(duì)傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的依賴，增加中間業(yè)務(wù)的比例，以更好地適應(yīng)進(jìn)一步利率市場(chǎng)化改革。同時(shí)，此次降息也是央行首次允許商業(yè)銀行存款利率上浮。這將使存款者逐漸在利率制定中發(fā)揮重要作用，商業(yè)銀行的利率定價(jià)也將逐步邁向市場(chǎng)化。
利率市場(chǎng)化的順利推進(jìn)需要諸多條件。首先，商業(yè)銀行作為改革的重要主體必須具備較強(qiáng)的自主定價(jià)能力和經(jīng)營(yíng)管理水平。同時(shí)，銀行業(yè)的宏觀審慎監(jiān)管必須得以完善，只有保證監(jiān)管的跟進(jìn)，才能將伴隨改革而來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和損失降到最小。此外，發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)也是利率市場(chǎng)化的必備條件。
經(jīng)過多年的發(fā)展，雖然當(dāng)前我國(guó)推進(jìn)利率市場(chǎng)化的時(shí)機(jī)尚未完全成熟，但已經(jīng)具備了初步條件。銀行經(jīng)營(yíng)水平的提高、監(jiān)管的完善以及金融市場(chǎng)的完善都需要在利率市場(chǎng)化改革的過程中不斷進(jìn)行。
長(zhǎng)期來(lái)看，利率市場(chǎng)化并不是簡(jiǎn)單的放開存貸款利率，更重要的是發(fā)展多層次完善的金融市場(chǎng)體系，尤其是債券市場(chǎng)，通過債券市場(chǎng)形成的利率才是真正市場(chǎng)化的利率水平。只有培育一個(gè)成熟完善、具有足夠深度廣度的債券市場(chǎng)，以及有效的利率傳導(dǎo)機(jī)制，才能確保利率合理反映市場(chǎng)資金的真實(shí)需求狀況。因此，在未來(lái)繼續(xù)放開利率的同時(shí)，也應(yīng)更加注重對(duì)于我國(guó)債券市場(chǎng)的完善。
為建立貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，中國(guó)人民銀行于2007年1月4日正式開始對(duì)外發(fā)布了上海銀行間同業(yè)拆借利率（簡(jiǎn)稱Shibor）。自運(yùn)行以來(lái)，Shibor在貨幣市場(chǎng)的基準(zhǔn)地位逐步確立，但目前Shibor仍僅僅為報(bào)價(jià)性質(zhì)的利率，需要采取進(jìn)一步措施進(jìn)行完善，并逐漸將Shibor與存貸款利率掛鉤，以發(fā)揮Shibor在整個(gè)利率體系中的基準(zhǔn)利率作用。
完善的債券市場(chǎng)和利率傳導(dǎo)機(jī)制的建立需要一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期的過程，而從目前來(lái)看，存貸款利率在我國(guó)仍將發(fā)揮基準(zhǔn)利率的作用，因此首先保證商業(yè)銀行存貸款利率能夠準(zhǔn)確反映存貸款資金的供求關(guān)系。未來(lái)的存貸款利率浮動(dòng)范圍應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大，使存款者在利率制定中能夠發(fā)揮更大的主導(dǎo)作用，而貸款利率的制定則應(yīng)更加靈活，以準(zhǔn)確體現(xiàn)貸款者的資信狀況，改變當(dāng)前中小企業(yè)融資難的困境。貸款利率下限放開是我國(guó)金融業(yè)改革的大趨勢(shì)，但其具體推進(jìn)方式和時(shí)機(jī)的選擇仍需從我國(guó)宏觀的銀行業(yè)背景出發(fā)考慮。
為了防止利率市場(chǎng)化對(duì)銀行業(yè)帶來(lái)較大的沖擊，可以首先在民間借貸較為發(fā)達(dá)的地區(qū)，選擇一批經(jīng)營(yíng)狀況良好、資金實(shí)力較為雄厚的中小型銀行作為試點(diǎn)，逐步實(shí)現(xiàn)利率的完全市場(chǎng)化。
此次降息凸顯了我國(guó)未來(lái)繼續(xù)進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革的意圖，也加快了改革的進(jìn)程。改革必然會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，就利率市場(chǎng)化而言，銀行倒閉風(fēng)險(xiǎn)的增加以及隨之產(chǎn)生的存款人利益受損將帶來(lái)嚴(yán)重的損失。我國(guó)金融市場(chǎng)為典型的銀行主導(dǎo)型，銀行業(yè)總資產(chǎn)占整個(gè)金融業(yè)總資產(chǎn)的90%以上，因此銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)將對(duì)整個(gè)金融體系產(chǎn)生重大波及。潛在風(fēng)險(xiǎn)的存在意味著利率市場(chǎng)化的順利推進(jìn)離不開監(jiān)管的推進(jìn)以及相關(guān)配套制度的完善。
存款保險(xiǎn)制度的建立是利率市場(chǎng)化順利完成的前提。存款保險(xiǎn)制度建立之后，儲(chǔ)戶的利益能夠得到較好的保障，即使銀行出現(xiàn)問題，儲(chǔ)戶的損失也能夠得到補(bǔ)償，可以防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，從而消除利率市場(chǎng)化的后顧之憂。
作為改革微觀主體的商業(yè)銀行需要主動(dòng)提高公司治理水平，以有效面對(duì)改革過程中可能出現(xiàn)的多種問題。其中，提高定價(jià)能力，建立科學(xué)合理的定價(jià)機(jī)制是商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的迫切需要。
從世界各國(guó)的改革實(shí)踐來(lái)看，利率市場(chǎng)化改革通常會(huì)對(duì)金融體系帶來(lái)不同程度的沖擊。因此，監(jiān)管機(jī)制的完善不可忽視。監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要不斷完善現(xiàn)存宏觀審慎監(jiān)管框架，加強(qiáng)逆周期監(jiān)管，通過加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)重要性銀行的監(jiān)管來(lái)維護(hù)整個(gè)金融體系的穩(wěn)定，并隨著利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)不斷完善監(jiān)管體系，以適應(yīng)金融市場(chǎng)的發(fā)展要求。
利率市場(chǎng)化是把雙刃劍，在提高金融市場(chǎng)運(yùn)行效率的同時(shí)，必然也將對(duì)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定帶來(lái)沖擊。但是，我們不能因噎廢食，利率市場(chǎng)化是我國(guó)金融改革的必然選擇，對(duì)于伴隨利率市場(chǎng)化而生的潛在風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)采取積極措施進(jìn)行化解。未來(lái)，我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革應(yīng)繼續(xù)采取逐漸推進(jìn)的方式，在適時(shí)適度的情況下完成利率的完全市場(chǎng)化。
（第一作者系中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任）