“兩年多的房地產調控政策取得了兩大效果，其中之一是投機性需求基本被擠出了市場”，這是住房和城鄉建設部專家的最新評價。然而，股市迄今只是一廂情愿，沒能迎來樓市資金助一臂之力。本周，上證指數再次跌回十年前，26日最低跌至2203．94點，低于2001年6月創下的高點。
　　兩年前，有不少專家及機構高呼：“樓市調控后，數千億炒樓資金將轉戰股市，股市大漲指日可待”；“只有股市才能容納那么龐大的炒樓資金，再加上目前股市總體估值水平偏低，股市極有可能成為炒樓資金的避風港。 ”按此觀點，股市與樓市有望在2011年呈蹺蹺板。可現實十分殘酷，弱勢的一方依然是股市，上證指數2011年累計下跌21．68％。房價上漲過快的步伐雖說得到了控制，但房價依然高高在上，二手房市場上幾乎感覺不到明顯的回落。
　　如今，股市投資者不再對樓市資金寄予厚望。但值得注意的是，調控政策未松綁，近期的多個消息引發樓市回暖的議論。其一，地方政府頻頻嘗試為樓市微調。例如，河南出臺新政規定，今后貸款購買首套房，無論有無貸款記錄，銀行應執行優惠利率，原則上給予基準利率下浮30％幅度內的優惠。其二，成交量反彈。5月份多個城市的樓市成交量環比增長，端午節期間的北京二手房簽約較去年同期暴增，上海等地又上演 “日光盤”搶購。其三，市場調查反映不動產投資意愿持續升溫。交通銀行公布的新一期財富景氣指數顯示，更多小康家庭預期房價將會上漲。現在增加不動產投資的小康家庭主要分布在東部、西部和京滬深地區，其家庭稅后年收入在10萬以上，且擁有兩套及以上住房。
　　當前樓市是否屬于真正意義上的回暖？絕對看好的人并不多。只要樓市調控的中央政策基調不變，限購與限貸不取消，投資性需求很難再現瘋狂。這意味著當前樓市與2009年上半年有很大差別，首先在于政策環境不同。然而，面對樓市回暖預期可能產生的影響，股市投資者不及 2009年上半年淡定。2009年上半年的 A股處于 1664點至3478點的持續反彈過程中，期間股市比樓市漲得更快。眼下滬市的平均市盈率雖比1664點時更低，卻更擔心樓市回暖預期成為分流資金的又一隱形殺手，尤其心理影響不可低估。
　　一邊是管理層高呼具備罕見投資價值的股市，另一邊是中央反復強調不松綁的樓市。市場資金不聽政策指引的一個重要原因，是財富效應決定進退。上證指數十年零漲幅，跌跌不休，整個市場被賠錢效應套牢。相比之下，樓市在過去十年大漲，多數購房者實現了個人財富的增值。股市缺乏財富效應，即便藍籌股價格再便宜，也難以吸引樓市資金轉戰。相反，更多人相信“買股票不如買房”。一旦樓市回暖預期明顯增強，或將給股市資金面帶來負面影響。
　　其實，股市并非天生比樓市“命賤”，尤其與價格高漲后的樓市相比。成熟市場上，股市也不是沒有創造過持續的賺錢效應。在美國經濟連續增長階段，美國股市就實現了長期大漲。 1991年美國道瓊斯工業指數從2000多點起漲，到2000年突破12000點。即便近年危機重重，道瓊斯工業指數目前仍處于12500多點的高位。A股市場長期 “熊樣”，不是中國經濟不給力，也并非市場真正缺少資金。如果管理層的改革能夠改變投資者信心缺失的狀況，A股市場不擔心缺乏賺錢效應，也不愁樓市資金“看不上眼”。一個信心不喪失的股市，不會出現卡塔爾申請50億美元QFII，股指卻創5個月調整新低的尷尬。